交易所交易基金

　　交易所交易基金，又称为ETF，全称为Exchange Traded Fund，一般翻译为交易型开放式指数基金，是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。

　　交易所交易基金是一种特殊的开放式基金，既吸收了封闭式基金可以当日实时交易的优点，投资者可以像买卖封闭式基金或者股票一样，在二级市场买卖ETF份额；同时，ETF也具备了开放式基金可自由申购赎回的优点，投资者可以如买卖开放式基金一样，向基金管理公司申购或赎回ETF份额。

　　把ETF基金拆开来看，分别是交易、指数和基金。

　　交易：ETF的交易像股票一样，需要在股票账户交易，是可以通过二级市场直接买卖的交易性基金。

　　指数：ETF是跟踪特定证券指数的指数型基金。平时经常看到的上证50指数、沪深300指数、中证500指数、创业板指数，都有对应的指数型基金。

　　投资者可以选择各种类型的ETF，用于增值或投机，以及对冲或部分抵消投资者投资组合中的风险。以下是当今市场上一些ETF的简要描述。

　　1、被动型和主动型ETF

　　ETF通常分为被动管理型和主动管理型。被动ETF旨在复制更广泛指数的表现——无论是标准普尔500指数等多元化指数，还是更具体的目标行业或趋势。

　　主动管理的ETF通常不针对证券指数，而是让投资组合经理决定将哪些证券纳入投资组合。这些基金比被动型ETF有优势，但对投资者来说往往更昂贵。我们在下面探讨主动管理的ETF。

　　2、债券ETF

　　债券ETF用于为投资者提供定期收入。他们的收入分配取决于基础债券的表现。它们可能包括政府债券、公司债券以及州和地方债券（称为市政债券）。与基础工具不同，债券ETF没有到期日，它们通常以实际债券价格的溢价或折价进行交易。

　　3、股票ETF

　　股票ETF由一篮子股票组成，用于追踪单一行业或部门。例如，股票ETF可能追踪汽车或外国股票。其目的是为单一行业提供多元化的投资机会，其中包括高绩效企业和具有增长潜力的新进入者。与股票共同基金不同，股票ETF的费用较低，并且不涉及证券的实际所有权。

　　4、行业ETF

　　行业ETF是专注于特定行业的基金。例如，能源行业ETF将包括该行业的公司。行业ETF背后的理念是通过跟踪该行业公司的业绩来获得该行业的上涨空间。科技行业就是一个例子，近年来资金大量涌入（相关阅读美股十大爆升ETF出炉！科技股ETF最高飙升430%，“ETF标杆”标普SPY狂吸505亿美元）。与此同时ETF也减少了股票表现波动带来的负面影响，因为它们不涉及证券的直接所有权。行业ETF还用于在经济周期期间轮流进出行业。

　　5、商品ETF

　　正如其名称所示，商品ETF投资于商品，包括原油或黄金。商品ETF具有多项优势。首先，他们使投资组合多样化，从而更容易对冲经济低迷时期。例如，商品ETF可以在股市暴跌期间提供缓冲。其次，持有商品ETF的股票比实际拥有该商品便宜。这是因为前者不涉及保险和仓储费用。

　　6、货币ETF

　　货币ETF是追踪由本币和外币组成的货币集合投资工具。货币ETF有多种用途。它们可用于根据一个国家的政治和经济发展来推测货币价格。它们还被进口商和出口商用来实现投资组合多元化或对冲外汇市场的波动。其中一些还用于对冲通货膨胀的威胁。甚至还有比特币ETF期权。

　　7、反向ETF

　　反向ETF试图通过做空股票来从股票下跌中赚取收益。卖空是指卖出股票，预计其价值会下跌，然后以较低的价格回购。反向ETF使用衍生品来做空股票。本质上，他们押注市场将会下跌。

　　当市场下跌时，反向ETF会按比例上涨。投资者应该意识到，许多反向ETF是交易所交易票据(ETN)，而不是真正的ETF。ETN是一种债券，但像股票一样交易，并由银行等发行人支持。

　　8、杠杆ETF

　　杠杆ETF寻求获得基础投资回报的一些倍数（例如2倍或3倍）。例如，如果标准普尔500指数上涨1%，2倍杠杆的标准普尔500ET将回2%（如果指数下跌1%，ETF将损失2%）。这些产品使用期权或期货合约等衍生品来杠杆化其回报。还有杠杆反向ETF，寻求反向乘数回报。

　　1、交易费用低：没有印花税、证管费、过户费，手续费低廉。

　　2、交易金额下限低：最小交易单位为1手（即100份基金份额）。

　　3、交易门槛低：很多投资品种都存在交易门槛，比如债券和创业板交易需要满足20个交易日账户日均资产≥10万，科创板交易需要满足20个交易日账户日均资产≥50万，均需交易经验满两年以上，而交易债券ETF、创业板ETF和科创板ETF就没有这些条件限制。

　　4、分散风险：ETF没有系统性风险，但是个股有停牌风险、业绩经营风险（A股市场赫赫有名的乐视网、康美药业百亿财务造假、保千里一泻千里、獐子岛扇贝游来游去等等）、上市公司高管行为风险等。在注册制下，投资者如果对单一个股持仓过重，个股发生黑天鹅事件时，投资者就承担了较大的风险，但ETF是投资一篮子股票，而且从指数投资的角度来说，指数消失几乎是0概率事件，所以持有ETF的投资者一般是不会承担这些系统性风险。

　　5、可以套利：ETF基金根据市场波动，出现溢价和折价可以从中套利。

　　6、资金使用率高：ETF基金实时交易，基金买入成交后马上能够获得收益，基金卖出成交后马上能交易其他基金。

　　7、部分ETF基金实行T+0交易：比如跨境ETF、债券ETF、货币基金ETF和黄金ETF，这部分跨境ETF支持T日买入、T日直接卖出。

　　8、ETF基金有涨跌幅限制：普通ETF基金涨跌幅限制为10%，创业板和科创板相关的ETF基金涨跌幅限制为20%。

　　9、风险较低：ETF基金是被动型基金，跟踪的是特定的指数，买入指数中全部或者部分成分股，目的在于取得和指数相同的收益。

　　10、在证券交易所上市交易：投资者只能在券商平台开通场内基金账户或者股票账户才能进行交易，并且ETF基金按照市场实时交易，遵循价格优先，时间优先的原则。

　　基金：ETF背后有一个基金经理，他将指数下的所有公司都纳入购买范围，并负责管理该基金。基金经理会根据市场情况和投资策略，调整基金投资的股票池和比例。

　　与股票的比较：ETF和股票都是常见的投资工具，但它们之间存在显著的差异。一方面，投资单只股票的风险较为集中，而ETF则作为一篮子证券组合，其风险能在一定程度得到分散。另一方面，根据有效市场理论和证券组合理论，投资者通过选择个股很难有效分散投资风险。

　　与开放式基金的比较：在交易方式上，ETF可以在交易所上市交易，投资者可以像买卖股票一样在交易时间内随时买卖ETF份额；而开放式基金只能通过申购或赎回的方式交易，且通常需要T+1的交易确认。此外，ETF的管理费和交易成本也较低，因为它不需要基金经理积极选股和调整投资组合。

　　与封闭式基金的比较：封闭式基金和ETF都只能在交易所上市交易，但是封闭式基金的总份额是固定的，不能像ETF那样自由申购赎回。相比之下，ETF更具灵活性。

　　与其他金融产品的比较：除了上述的投资工具外，投资者还可以选择债券、期货、期权等金融产品。这些产品各有特点，适合不同风险偏好和投资目标的投资者。例如，期货和期权具有较高的杠杆效应，但同时也带有较高的风险；债券则相对稳健，但收益率相对较低。因此，投资者在选择投资工具时，需要根据自身的需求和风险承受能力进行综合考虑。

　　第一看：看投资标的

　　据了解，有些朋友买ETF会跟他们买主动型基金一样，都是优先去看业绩回报，最近哪只表现最好就买入哪一只。但正如买主动型基金不能光看业绩，投资ETF同样也需要综合多方因素来考虑。

　　每只ETF的背后，都有一个它所跟踪的指数，比如像沪深300ETF，跟踪的就是沪深300指数。这些背后的指数标的，是ETF投资的根本，因此我们第一步要关注的，就是它们的投资价值和估值。

　　指数的投资价值可以综合宏观及行业环境、权重股分布情况、长期年化收益率、波动率等指标来判断，长期稳健或是行业发展潜力高的指数更值得我们关注。

　　指数估值的高低则会影响投资性价比，估值高的指数会面临更高的调整压力，投资相关ETF的不确定性也会更高。

　　第二看：看基金规模与流动性

　　场外基金的规模大小只反映了投资者购买热情的高低，但场内ETF基金的规模却很可能会实实在在地影响交易。

　　普通投资者交易ETF，大多是通过场内买卖的方式进行，即按照撮合价交易手上的基金份额。一只ETF基金的规模越大，说明它的市场认可度越高，愿意申购并持有这只基金的投资者越多，那么，参与买卖基金的投资者才会越多。

　　参与买卖的投资者越多，意味着这只ETF的流动性会越好。所谓“流动性”，简单理解就是当我们想卖出手里的ETF时，能不能及时成交。

　　流动性不佳的ETF，挂单交易往往需要很久才能成交，甚至会遇到卖不出的困境。流动性好的ETF则相反，除了交易效率高外，出现大幅折价或溢价的情况也比较少。

　　第三看：看跟踪误差

　　“跟紧”指数，是绝大多数ETF运作的首要目标。这里引入一个“跟踪误差”的概念，它指的是ETF的净值回报率与其对应标的指数回报率的差异，这个误差越小，说明ETF对指数“跟得越紧”。目前，A股大部分的股票型ETF都会在合同中设定，争取年化跟踪误差不超过2%。

　　在实践中，当有多只ETF跟踪同一个指数，在其他因素都差不多的情况下，大家可以优先考虑跟踪误差较小的产品。

　　第四看：看费率高低

　　ETF基金的费用包括交易费用和运作费用两大块。

　　1.交易费用

　　对普通投资者而言，在场内买卖ETF时会由券商收取交易佣金，这部分费用是高是低，直接决定了交易时的“摩擦损失”。

　　由于不同券商给的交易佣金可能不一样，投资者在参加交易前可以先多问问几家券商，在了解各自的佣金水平、业务广度、服务体验等情况后，再决定投资的平台。

　　2.运作费用

　　ETF基金的运作费用主要包括管理费和托管费。目前，市场上大部分ETF的管理费是每年0.5%，但高的也有收1%，低的收0.15%～0.40%不等。托管费的年化范围则大致在0.05%～0.25%之间。

　　这两部分费用都不会直接从投资者的账户中收取，而是直接在基金总资产中计提，反映在基金净值当中，因为“来去无声”，所以经常会被人忽略。

　　这些费用虽然看似不起眼，但却会切实影响到投资的最终收益。在复利效应的影响下，更高的费率在长期将会给ETF的累计收益率带来更明显的损耗。因此对于投资者来说，ETF基金的综合费率越低越好。