公司债券

　　公司债券是公司为筹措资金向社会发行的，承诺在一定时期按规定的利率支付利息并到期还本的债务凭证。公司债券是有一定的还本付息期限的有价证券。

　　企业发行公司债券，一般用于筹措长期资金、扩大经营规模，因此期限较长。特别是在西方国家，公司债券的期限多在10年以上，是公司筹措施长期资金的重要手段，属于长期债券。

　　公司债券除了具备债券的一般性质外，与其他债券如国家债券、金融债券相比，有其自身的特点。这主要表现在：

　　1、收益率较高。公司债券所筹集的资金直接用于公司的生产经营活动，没有中间环节，所以，收益率较高，而且，通常高于国家债券、金融债券的收益水平，因而更多地成为公众进行长期投资的选择品种。

　　2、风险相对较大。投资公司债券与国家债券、金融债券相比，由于其信誉程度相对较低，且经营状况受到由外部多种因素的影响，因而风险性相对较大。但总的来说，投资公司债券还是安全的，这是因为，发行公司债券时，一般都有严格的审查和财产抵押，必须符合规定的信用评级标准。

　　3、分配优先性。债券持有者只是公司的债权人，不是所有者，无权参与公司的经营管理决策，但债券持有人有按期收取利息的权利，其收入在分配顺序上要优先于股东的分红，而当公司经营破产清理资产时，持券人可优先于股东收回本金。

　　4、通知偿还性。部分公司债券，附有通知偿还的规定，即发行者具有可以选择在债券到期前偿还本金的权利。

　　5、可兑换性。部分公司债券，允许持有者在一定条件下兑换成其它有价证券如公司股票等，其目的是为了增加公司债券的灵活性和流动性。

　　公司债券的种类很多，现列举主要的几种：

　　1、信用公司债券，又称无抵押公司债券。它是指完全凭公司的信誉，不提供任何抵押品或任何担保人而发行的公司债券。由于无任何抵押，所以发行这种债券的企业，一般具有较好的声誉，并且必须遵守一系列的规定和限制，以提高债券的可靠性。

　　2、抵押公司债券，又称不动产抵押债券。它是指以土地、房屋等不动产作抵押而发行的一种公司债券。若债券到期不能偿还，持券人可依法处理抵押品受偿。

　　3、保证公司债券。它是指债务的偿还由第三者，通常是母公司或银行作担保而发行的债券，担保人在背面“背书”或担保全部本息，或仅担保利息。

　　4、证券抵押信托公司债券。它是指以股票、债券或其他证券为担保的公司债券。发行人主要是控股公司，用作抵押的证券可以是它持有的子公司的股票或债券、其他公司的股票或债券，也可以是公司自身的股票或债券。

　　5、设备信托公司债券。它是指公司为筹资购买设备并以该设备作为抵押品而发行的公司债券。这类债券常为铁路、航空等交通运输公司所使用。

　　6、参与公司债券，又称分红公司债券。这类公司债券除支付固定的债息外，还可以参与公司若干红利的分配。公司发行这种债券一般是因其信誉不好、经营不佳而导致发行困难，只能以股东们放弃部分红利为条件，吸引投资者。这类债券在美国不普遍，在欧洲却被广泛利用。

　　7、通知公司债券，又称可提前偿还的公司债券。它是指发行公司可以在债券到期之前随时通知偿还债券的一部分或全部的公司债券。

　　8、可转换公司债券，又称转股债券、可兑换债券、可更换债券。它是指在规定期间内，债券持有者可依照一定价格，向发行公司请求调换为一定数量普通股票的公司债券。由于这种公司债券具有转换权，市场价格常常随普通股行情同方向变化，因此较受投资者欢迎。可转换公司债券最旱出现在英国，目前美国很多公司也发行这种公司债券。

　　除此以外，还有记名公司债券、不记名公司债券、可提前赎回债券、不可提前赎回债券、偿还基金公司债券、分期公司债券、附认股权证公司债券等。

　　公司债券的发行方式有三种，即面值发行，溢价发行，折价发行。假设其他条件不变，债券的票面利率高于同期银行存款利率时，可按超过债券票面价值的价格发行，称为溢价发行。溢价是企业以后各期多付利息而事先得到补偿；如果债券的票面利率低于同期银行存款利率，可按低于债券面值的价格发行，称为折价发行。折价是企业以后各期少付利息而预先给投资者补偿。如果债券的票面利率与同期银行存款利率相同，可按票面价格发行，称为面值发行。溢价或折价是发行债券企业在债券存续期内对利息费用的一种调整。

　　根据《中华人民共和国证券法》第十五条，公开发行公司债券，应当符合下列条件：

　　1、具备健全且运行良好的组织机构；

　　2、最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；

　　3、国务院规定的其他条件。

　　公开发行公司债券筹集的资金，必须按照公司债券募集办法所列资金用途使用；改变资金用途，必须经债券持有人会议作出决议。公开发行公司债券筹集的资金，不得用于弥补亏损和非生产性支出。

　　上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合第一款规定的条件外，还应当遵守本法第十二条第二款的规定。但是，按照公司债券募集办法，上市公司通过收购本公司股份的方式进行公司债券转换的除外。

　　有下列情形之一的，不得再次公开发行公司债券：

　　1、对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态；

　　2、违反本法规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。

　　按照公司法的规定，公司债券可以转让。其中，公司债券在证券交易所上市交易的，按照证券交易所的交易规则转让。

　　债券交易的价格由转让人与受让人协商约定。

　　公司债券的转让，因记名公司债券与无记名公司债券而有所不同。

　　1、记名公司债券的转让。记名公司债券由债券持有人以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让。记名公司债券的转让要由公司将受让人的姓名或者名称及住所记载于公司债券存根簿。

　　2、无记名公司债券的转让。无记名公司债券，由债券持有人将该债券交付给受让人后，即发生转让的效力。

　　1、利率风险：利率是影响债券价格的重要因素。利率提高时，债券的价格就降低，此时便存在风险。债券剩余期限越长，利率风险越大。

　　2、流动性风险：流动性差的债券使得投资者在短期内很难以合理的价格卖掉债券，从而遭受降价损失或丧失新的投资机会。

　　3、信用风险：若发行债券的公司不能按时支付债券利息或偿还本金，便会给债券投资者带来信用风险损失。

　　4、再投资风险：若购买短期、低利率债券而没有购买长期、高利率债券，则在短期债券到期收回现金时，可能找不到原本可以购买的高利率债券，从而产生再投资风险。

　　5、回收性风险：当市场利率下降时，此前发行的有回收性条款的高息债券就有可能被强制收回，产生回收性风险。

　　6、通货膨胀风险：通货膨胀会使货币的实际购买力下降，因而通货膨胀期间，实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。若债券利率为10%，通货膨胀率为8%，则实际的收益率只有2%。

　　针对上述不同的风险，主要防范措施有：

　　1、针对利率、再投资风险和通货膨胀风险，可采用分散投资的方法，购买不同期限、不同品种的债券；

　　2、针对流动性风险，则应在投资前注意分析，尽量选择交易活跃的债券。同时，注意不要将全部资金都用来投资，应准备一定的现金以备不时之需；

　　3、针对信用风险和回购风险，投资人在选择债券时就要对公司进行调查，了解其盈利能力和偿债能力。一般来说，发行人的资信等级越高，发生信用风险的可能性越小，收益越有保证，但此类债券的利率会相对较低；相反，发行人的资信等级越低，债券按期偿还的风险就越大，作为补偿，其利率会相对较高。为此，投资者应全面权衡风险与收益，一般投资者应尽量避免投资经营状况不佳或信誉不好的公司债券，在持有债券期间，仍应对发债公司保持足够的关注，以便及时做出正确抉择。