债券价格

　　债券价格分为发行价格和交易价格。

　　债券的发行价格可能不等于债券面值。当债券发行价格高于面值时，称为溢价发行;当债券发行价格低于面值时，称为折价发行;当债券发行价格等于面值时，称为平价发行。

　　债券的交易价格是指投资者在二级市场转让债券的成交价。有的债券成交不活跃，一些机构投资者通常用第三方估值，例如中央国债登记结算公司、中证指数公司的债券估值来计量债券价值。

　　债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金，按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。债券价格也会有波动，影响债券价格有如下因素：

　　1、市场实际利率

　　债券在发行时就确定了票面利率，即债券的利率是固定的。当市场实际利率上升时，固定利率的债券就会被抛售，表现为债券价格下跌。反之，当市场实际利率下降时，债券的固定利率优势得以体现，表现为债券价格上涨。因此，债券价格与实际利率呈负相关关系。

　　在债券投资实务中，还涉及久期（债券的时间价值）。计算方法是：

　　第一步：按照收益率折现成现值；

　　第二步：用每笔现值乘以距离该笔现金流发生时间点的时间年限；

　　第三步：将折现值求和，以这个总和除以债券价格得到的数值就是久期。

　　虽然计算债券价格会因为久期不同而变得复杂，但债券价格与利率走势相反基本是一致的。

　　2、经济基本面

　　当经济下行时，投资者买入债券避险，从而推高债券价格。而当经济上行时，社会整体投资收益率上升，债券的固定收益吸引力下降，卖出债券转投其他会导致债券价格下跌。再加上，经济周期顶部，央行往往会加息，进一步压低债券价格。

　　需要提醒的是，债券价格与债券收益率之间存在反向关系。当债券的价格上升时，其收益率就会下降，反之亦然。这是因为债券的收益率是根据购买价格计算的。如果投资者以较低的价格购买债券，他们将获得更高的收益率。

　　美联储不断加息，推高的是美国国债收益率，债券价格是下降的。23年9月底，美国30年国债收益率为4.66%左右，但其面值却跌破50美分，较发行价腰斩。

　　3、央行收紧流动性

　　央行如果想控制通胀，除了可以提高利率，还可以提高准备金率，缩减MLF规模，减少国债逆回购等数量工具回收流动性。

　　当市场上流动的钱减少，钱的价格就变贵，实际利率就会走高，债券价格下跌。因此，收紧流动性是温和的控制通胀、支撑利率的方式，间接影响债券价格。

　　对于债券新手来说，最难理解的部分，恐怕就是债券价格与收益率为啥是反向变动的，我们可以借用一个小故事帮大家厘清一下其中的关系。假设小明的企业，我们就简单假设小明在小区里开了一家面包店吧，他有新的投资需要，于是决定新发行一个债券募集资金，每张债券面值100元，票息是5%，借款期限两年，代表投资人用1万元可以买100张这样的债券，假设小明遵守约定，那么投资人在第一年末能够收到500元的利息，在第二年年末，可以连本带息拿回一万零五百的本金和利息。

　　那为啥债券收益率会同债券价格反向变动呢？

　　假设在第二年，小明这个小区的其他商店，例如水果店、药店也想发债来扩大规模，但这时候市场利率升高了，假设到了7%，意味着水果店、药店这时候想发行债券那就是按利息7%发行了。这种情况下，对于已经发行在外的小明面包债券，价格会如何变动呢？如果居民们想把手头的小明面包债变现，用原先的价格在市场出售肯定是没人搭理的，因为新发水果店、药店债券都给7%回报，你手上的小明面包债每年才5%，除非你把价格下降到让接盘的投资者每年也得到7%的回报，否则小明面包债是卖不出去的。

　　大家发现了吧，债券价格与市场利率的反向变动，针对的主要是已经发行在外的存量债券，它们才是债市的大多数。所以市场利率持续提升，对它们就是坏消息，因为居民们手中的存量债券需要打更多折扣才能卖得出去，也就代表了债券价格发生下跌，一直跌到实际收益率与市场利率持平，否则就没有任何吸引力，也就不可能成交。