债券收益率

　　债券收益率是指投资者从持有债券中所能获得的回报率。这个回报率通常是以年化的形式来表示，即投资者在一年内从债券投资中获得的收益比例。决定债券收益率的要素主要有三个：即利率、期限、购买价格。

　　当投资者购买债券时，他们本质上是借给债券发行人钱。作为回报，债券发行人同意在债券有效期内向投资者支付债券利息，并在到期时偿还债券的面值。计算债券收益率的最简单方法是用债券的票面价值除以其票面付款，即所谓的票面利率。

票面利率=每年支付的票面金额/债券面值

　　也就是说，如果一个债券的面值是1000美元，每年支付100美元的利息或息票，那么它的息票率是10%（100美元/1000美元=10%）。然而，有时购买债券的价格高于其面值（溢价）或低于其面值（折价），这将改变投资者的收益。

　　债券收益率=（到期本息和-发行价格）/（发行价格*偿还期限）*100%。

　　由于债券持有人可能在债券偿还期内转让债券，因此，债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。各自的计算公式如下：

　　债券出售者的收益率=（卖出价格-发行价格+持有期间的利息）/（发行价格*持有年限）*100%；

　　债券购买者的收益率=（到期本息和-买入价格）/（买入价格*剩余期限）*100%；

　　债券持有期间的收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）/（买入价格*持有年限）*100%。

　　债券收益率可分为当期收益率、到期收益率、持有期收益率、提前赎回收益率等。

　　当期收益率：当期收益率是债券的年息除以债券当前的市场价格所计算出的收益率，不考虑债券投资所获得的资本利得或是损失，只衡量债券某一期间所获得的现金收入相较于债券价格的比率。

　　到期收益率：到期收益率是使投资购买债券获得的未来现金流现值等于债券当前市价的贴现率，相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有至到期时可获得的年平均收益率。

　　持有期收益率：指投资者持有债券期间的利息收入加上买卖价差占债券买入价格的比率。

　　提前赎回收益率：债券发行人在债券规定到期日之前赎回债券时投资人所取得的收益率。

　　债券价格上升将导致债券收益率下降。假设一个投资者购买了5年后到期的债券，年票面利率为10%，面值为1000美元。债券发行人每年支付10%的利息，即100美元。它的票面利率是利息除以其面值。而当利率上升到10%以上，如果投资者决定卖掉债券，那么其价格将下降。若类似投资的利率上升到12.5%，而原来的债券仍然只有100美元的息票，这对投资者来说是没有吸引力的。如果原债券所有者想出售债券，那么他可以降低价格，使票面支付和到期价值等于12%的收益率。这意味着投资者将把债券的价格降到927.90美元。

　　如果利率下降，那么债券的价格就会上升。例如，假设类似投资的利率下降到7.5%，债券卖方可以以1101.15美元的价格出售债券。利率越是下降，债券的价格就越高，而当利率上升时，债券的价格就会降低。在这两种情况下，票面利率对新投资者来说不再有任何意义。投资者可以用每年的票面支付额除以债券的价格，计算出当前的收益率，并粗略估计债券的真实收益率。

当前收益率=每年支付的票面金额/债券价格

　　当前收益率和票面利率是对债券收益率的不完全计算，因为它们没有考虑货币的时间价值、到期价值或支付频率。

　　影响收益率的主要因素——宏观经济基本面、政策面、资金面、市场供需、风险偏好变化等，对于信用债还要重点考虑信用主体的信用资质。

　　宏观经济基本面（央行根据基本面调控信贷和投资）——经济增长（固定资产投资（制造业、基建、房地产））、消费（社会零售消费品总额增速）、进出口（进出口指标）、先行指标（工业增加值、PMI）、参考指标（工业用电、贷款增速，社融增速等）、CPI、PPI（CPI的构成、食品价格的营销、猪肉价格对CPI的扰动）。

　　中长期来看，债券收益率水平与经济增速相匹配，经济增速下行，债券收益率下行。经济增速上行，债券收益率上行。政策会影响债券收益率的波动，比如像6月份的降息，一定程度上超市场预期，债券市场收益率先是快速下行，随后因为止盈，债券收益率回调。政策会影响债券收益率波动，但不会改变收益率走势。