回购

　　回购是指证券交易的双方进行证券交易的同时，约定在一定期限后按约定价格（本金和按约定利率计算的利息）购回所卖证券的交易行为。

　　一、按交易市场划分

　　回购交易市场可划分为场内（上交所和深交所）和场外（主要是银行间市场）。

　　目前交易所回购的收益是按照实际占款天数计算，实际占款天数是指当次通用回购交易的首次交收日（含）至到期交收日（不含）的实际日历天数，按自然日计算。前述占款天数计算仅适用于正常工作日（双休）情况，如遇其他法定节假日，实际占款天数需按休假天数相应顺延计算。

　　初始成交日=交易日

　　首次交收日=交易日+1（工作日）

　　到期日=交易日+回购品种自然天数（工作日）

　　到期交收日=到期日+1（工作日）

　　银行间质押式回购实际占款天数等于到期交割日减首次交割日，按自然日计算，以天为单位。回购成交单上也会写明实际占款天数。

　　需要注意的是，交易所回购计息计尾不计头，银行间回购计息计头不计尾。

　　二、按首期资金流向划分

　　首期资金流入为正回购（卖出回购方），首期资金流出则为逆回购（买入返售方）。

　　正回购方是指在回购交易中融入资金、出质标的券的一方；

　　逆回购方是指在债券回购交易中融出资金、享有标的券质权的一方。

　　三、按回购的种类划分

　　债券质押式回购交易

　　是指正回购方（卖出回购方、资金融入方）在将债券出质给逆回购方(买入返售方、资金融出方)融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返回资金。债券质押式回购是最常见的回购业务。

　　报价回购

　　是指符合条件的投资者与其指定交易的证券公司之间进行的特定债券质押式回购，证券公司提供债券作为质物，以标准券折算比率计算出质押债券的标准券数量为融资额度向投资者融入资金，投资者按照规定收回融出资金并获得相应收益。

　　股票质押式回购

　　是指投资者以所持股票的收益权作为标的资产，通过股票收益权转让及回购的方式，从证券公司获得资金融通，同时对流通股权进行质押担保，保障到期履约还款。尤其适用于持有上市公司流通股票、具有融资需求的客户。

　　四、按逆回购方是否有权处置标的券划分

　　质押式回购

　　在回购期内，标的券冻结，在回购业务期间不能交易。回购到期时，在正回购方归还了本金及利息的同时，标的券解冻结。质押冻结期间债券的利息归出质方（正回购方）所有。

　　买断式回购

　　在回购期内，该债券归逆回购方所有，逆回购方可以使用该笔债券，只要到期有足够的同种债券返还给正回购方即可。回购期间回购债券如发生利息支付，则所支付利息归债券持有人所有，因此交易双方在进行买断式回购时应考虑回购债券付息的问题。买断式回购期间，交易双方不得换券、现金交割和提前赎回。

　　涉及的四类科目

　　资产类：银行存款、券商保证金、买入返售金融资产、应收利息；

　　负债类：应付交易费用、卖出回购金融资产、应付利息；

　　共同类：证券清算款；

　　损益类：利息收入、利息支出、交易费用。

　　常见的账务处理：

　　正回购方在首期资金流入时，增加负债科目“卖出回购金融资产款”，回购期间计提利息支出和卖出回购应计利息，到期时冲掉“卖出回购金融资产款”和已计提应计利息。

　　逆回购方在首期资金流出时，增加资产类科目“买入返售金融资产款”，回购期间计提利息收入和买入返售应收利息，到期时冲掉“买入返售金融资产款”和已计提应收利息。

　　1、交易费用和交易市场有关，交易所回购涉及佣金费用，银行间回购涉及交易手续费和结算手续费。费用一般入成本核算，卖出回购成本为成交金额减去交易费用，买入返售成本为成交金额加上交易费用。

　　2、回购计息：费用金额需要在回购期间进行摊销，与利息一起计提。计息天数均按365天计算，闰年也是。

　　股份回购或股票回购，是指一家公司从市场上购回自己的股票的行为。通过减少流通中的股份数量，回购能够提高每股收益（EPS）、改善财务指标，并可能提升公司股价。回购通常被视为公司管理层对公司未来前景有信心的一个信号，同时也是一种有效的资本分配方式。

回购的动机

　　股份回购的动机多种多样，可以从财务、战略和心理等不同角度来理解。以下是一些主要的动机：

　　1.提升股价和每股收益（EPS）

　　市场信号：通过回购股份，公司可能试图向市场发出信号，表明管理层认为股票当前被低估，展现对公司未来前景的信心。

　　提高EPS：减少流通在外的股份数量，可以提高每股收益，这是因为利润被更少的股份所分配。

　　2.优化资本结构

　　减少资本成本：如果公司认为股票收益率低于其资本成本，回购股份可以视为一种投资，通过减少权益资本来降低整体资本成本。

　　过剩现金分配：对于现金流充裕的公司，通过回购股份向股东返还资金，可以被视为一种有效利用过剩现金的方式。

　　3.防御性策略

　　防止敌意收购：通过减少市场上可供交易的股票数量，增加收购成本，公司可以利用股份回购作为一种防御敌意收购的手段。

　　4.税收优势

　　税务考虑：在某些情况下，股份回购对投资者来说可能比股息收入有更多的税务优势，因为资本利得税率可能低于股息税率。

　　5.增强投资者信心

　　展现管理层信心：通过回购行动，管理层可以向市场展示对公司业绩和增长前景的信心，这有助于增强投资者对公司的看好。

　　6.员工薪酬计划

　　满足股权激励计划：公司可以通过回购股份来获取用于员工股权激励计划的股票，这有助于吸引和保留关键员工。

　　7.改善财务指标

　　财务美化：股份回购可以改善财务比率，如资产回报率（ROA）和股本回报率（ROE），因为它减少了公司的股本总额。

　　每个公司的具体情况不同，回购的动机可能会根据其财务状况、市场环境和长期战略而有所不同。理解公司进行股份回购的具体原因，需要深入分析其公开披露的信息和市场状况。

回购是否总是对股东有利

　　股份回购在许多情况下被视为对股东有利的举措，因为它可以提升每股收益（EPS），潜在地增加股价，从而为股东创造价值。然而，回购并不总是对所有股东都有利。其益处与否取决于多种因素，包括回购的动机、执行的时机、以及公司的长期战略。以下是一些关键考虑点：

　　回购可能对股东有利的情况：

　　股票被低估时回购：如果公司管理层认为公司股票被市场低估，那么回购股票可能是一种有效利用资金的方式，长期来看可能会增加股东价值。

　　提升每股收益（EPS）：通过减少流通在外的股份数量，回购能够提高EPS，这可能会吸引更多的投资者，推高股价。

　　避免稀释股权：公司通过回购股票来避免因为股权激励计划发放新股而导致的股权稀释，保护现有股东的利益。

　　回购可能不利于股东的情况：

　　过度借贷以进行回购：如果公司为了回购股票而过度借贷，这可能会增加公司的财务风险，影响其长期的财务健康和增长潜力。

　　忽视必要的投资：公司如果将大量资金用于回购，而忽视了对业务扩张、研发或其他长期增长计划的投资，可能会损害公司的未来竞争力和股东价值。

　　股价高估时回购：如果公司在股价高估时进行回购，可能会导致公司支付高于市场价值的价格购买股票，这样的回购行为可能不利于股东的长期利益。

　　短期股价操纵：一些公司可能通过回购股票来短期内提升股价，以满足短期业绩目标或管理层的奖金激励条件，而非出于长期价值创造的考虑。

　　因此，评估股份回购是否对股东有利需要考虑回购的具体情况和背景。投资者应当仔细分析回购的原因、公司的财务状况、回购的价格以及公司的长期战略，以判断回购行为是否真正有利于增加股东价值。有效的沟通和透明度也是评估回购利弊的关键，因为它们能帮助投资者理解管理层的动机和期望的结果。

回购后的股份处理方式

　　回购后的股份处理方式主要取决于公司的战略意图和法律法规要求。一般而言，公司回购股份后有几种处理方式：

　　1.退市

　　公司可以选择将回购的股份从股市中撤销，这样做会减少公司的总股本。退市后的股份不再流通市场，也不具备投票权和股息权利，这通常会提高剩余在外流通股份的每股收益（EPS）。

　　2.作为库存股持有

　　公司也可以选择将回购的股份保留为库存股（或称为自有股）。这些股份仍归公司所有，但不参与盈利分配（不分红）和投票。保留为库存股的好处包括提供未来股权融资的灵活性、用于员工股权激励计划或作为并购交易的一部分。库存股在未来可以被重新发行。

　　3.用于员工激励计划

　　回购的股份可以用来满足公司的股权激励计划，包括股票期权、限制性股票单元（RSU）等。这样做可以避免新股发行对现有股东权益的稀释。

　　4.用于并购交易

　　在某些情况下，公司可能会使用回购的股份作为并购交易的支付方式之一。这种做法可以在不直接使用现金的情况下完成交易，同时也提供了一种资本利用方式。

　　5.消减负债或满足契约义务

　　特定情况下，回购的股份可能用于消减公司负债或满足与债权人的契约义务，尤其是在公司重组或财务调整过程中。

　　法律法规影响：

　　值得注意的是，不同国家和地区的法律法规对于回购后股份的处理有不同的规定。例如，有些地区可能要求回购的股份在一定期限内必须退市，而其他地方可能允许公司较大的自由度来决定如何处理这些股份。

　　公司选择哪种处理方式取决于多种因素，包括其财务状况、战略目标和法律法规的要求。无论采取哪种方式，回购股份的决策和后续处理都应旨在支持公司的长期发展目标，并最大化股东价值。在实施回购计划时，透明度和沟通对于股东来说至关重要，以确保他们理解管理层的动机和预期的影响。

回购的长期影响

　　股份回购对公司财务健康的长期影响既有积极的一面，也可能带来潜在的风险，具体取决于回购的动机、规模、执行方式以及公司的基本财务状况。以下是一些关键考虑因素：

　　积极影响：

　　提高每股收益（EPS）：通过减少流通在外的股份总数，回购可以提高每股收益，这可能吸引更多的投资者，并提升公司的市场评价。

　　资本结构优化：股份回购可以帮助公司优化资本结构，通过减少权益资本，提高财务杠杆效率，从而可能提高总体的资本回报率。

　　增强股东价值：在股票被低估时进行回购，可以视为一种有效利用资金的方式，有助于增强股东价值。

　　股价支持：回购行为通常被市场解读为公司管理层对公司未来前景的信心，有助于稳定或推高股价。

　　潜在风险：

　　现金流动性减少：用于回购的资金减少了公司用于其他投资（如研发、扩张等）的可用现金，可能会限制公司的增长潜力。

　　增加财务负担：如果回购通过借款进行，会增加公司的债务负担和未来的利息支出，这可能对公司的长期财务健康造成压力。

　　可能的市场误读：如果市场参与者认为回购是由于公司缺乏更好的增长机会，这可能会被解读为公司前景的负面信号。

　　短期行为过度：回购可能被一些公司用于短期内提升股价，以满足管理层的绩效目标，而不是出于对公司长期价值的考虑。

　　股东利益冲突：在某些情况下，回购可能更多地服务于大股东的利益，而对小股东不利，尤其是在回购价格高于市场价值时。

　　股份回购的长期影响取决于多种因素，包括回购的规模、公司的财务状况、市场条件以及回购背后的战略意图。虽然回购可能提升短期股价和每股收益，但对公司长期财务健康的影响需综合考虑回购对现金流、财务杠杆以及投资能力的影响。因此，公司在决定回购时应进行全面的战略考量，确保其既能满足当前的财务目标，又不损害长期的增长潜力和财务稳定。

　　1.回购中的“回购”

　　“回购”指的是回购国债或其他高信用度的证券（如国债、政府证券等）。在回购协议中，借款方（卖方）将这些证券暂时卖给出借方（买方），并承诺在未来的某个日期以略高的价格将同样的证券买回。

　　回购的字面意思是“重新购买”，指的是最初卖出证券的一方（借款方）在协议到期时再买回这些证券的行为。

　　2.回购和逆回购是同一笔交易的不同角度

　　回购和逆回购是同一笔交易的两个不同角度：

　　回购协议（Repo）：从借款方（卖方）的角度看，他们暂时卖出证券并承诺将来买回，目的是获得短期资金。因此，这个过程对他们来说是“回购”。

　　逆回购协议（Reverse Repo）：从放款方（买方）的角度看，他们暂时购买这些证券，并同意在未来卖回给对方。因此，对他们来说，这个过程是“逆回购”，即最终将证券卖回给原卖方。

　　3.回购和逆回购的买方都是放款方

　　在回购和逆回购协议中，买方都是放款方：

　　回购协议中，买方提供资金（放款），并暂时获得证券作为抵押品。这笔交易到期时，买方会将这些证券卖回给借款方。

　　逆回购协议中，买方仍然是放款方，只是从他们的角度来看，这是“逆回购”，因为他们在未来会将证券卖回给对方。

　　简化理解：

　　回购方=借款方：通过卖出并承诺回购证券来获得资金。

　　逆回购方=放款方：通过购买并承诺在未来将证券卖回给回购方来提供资金。

　　回购与增持都是上市公司为了维护股价、稳定市场信心而采取的措施，但两者之间存在着一些关键的区别。

　　1.主体不同

　　回购是由上市公司自身进行的，而增持可以由上市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等进行。

　　2.操作方式不同

　　回购是上市公司通过二级市场买入本公司股票，而增持是股东通过二级市场买入本公司股票，或者通过其他方式获得本公司股票，如定向增发、股权激励等。

　　3.对股价的影响

　　回购会导致市场上的流通股数量减少，从而在一定程度上推升股价；增持则会增加市场对该公司股票的需求，也可能会对股价产生积极的影响。

　　4.对投资者信心

　　回购和增持都表明了上市公司或股东对公司未来发展前景的信心，但在投资者心目中的认可度可能有所不同。一般来说，回购的认可度更高，因为它是上市公司用真金白银来支持股价，而增持则可能被认为是股东为了自身利益而进行的操作。

　　5.法律法规

　　回购和增持都需要遵守相关的法律法规。回购需要遵守《中华人民共和国公司法》和《上市公司股份回购管理办法》等规定；增持需要遵守《中华人民共和国证券法》和《上市公司收购管理办法》等规定。