资产经营

　　资产经营是以企业经营绩效最大化为目的，以企业资产的流动重组为特征，通过以生产经营为基础和以获取最有利的盈利机会为方式的现代企业经营观念，在产品经营的基础上，借助于企业资产的流动与重组而展开的战略性、超常规的经营活动。

　　(1)资产经营不同于生产经营。一是生产经营是围绕产品的生产、销售，资金的投入、回收展开的日常性经营活动；而资产经营则是在产品经营的基础上，借助于企业资产的流动与重组而展开的战略性、超常规的经营活动。二是产品经营的着眼点是企业生产的商品；资产经营的着眼点则是把企业本身作为商品来生产和经营。三是生产经营注重物质交流，抱住单一的产品演独角戏，跳独角舞，怕拿不到项目，怕争取不到银行贷款，只重视技术的先进性，而忽视其经济性；资产经营重视的是价值流，关注投资效益和资金的循环周转与增值。所以资产经营要求企业资产多元化，以多轮驱动和多角经营战略支撑企业，并把效益作为经营活动的中心，关心投入产出比和资金的回报率。

　　(2)资产经营是全要素的经营。企业资产经营的实质，就是把企业拥有的一切经济资源资本化，让每一项资产都能在企业有序的组织下，成为为企业的经营目标而“战斗”的“列兵”，最大限度地发挥其应有的作用。

　　(3)资产经营是开放型的经营。有人把只懂生产经营，不善资产经营者看作是追求“围墙经济”，而把从事资产经营的企业经营者看作是追求开放型经济。这种看法是十分有道理的，资产经营要求企业经营者着眼于大市场、大配套、大协作，通过大思路、大手笔做出大文章，从而尽量利用社会力量发展和壮大自己。在资产经营条件下，经营者不仅要以最大力量保住本企业已有的产品、产量和市场份额，还要时刻掌握竞争对手的情况，国内国际市场动态，探寻潜在发展机会，预测经营风险，随时做好从传统阵地中撤离的准备。资产经营使企业的经营决策变得高度复杂，科技含量增大，从而迫使企业决策者放弃家长式封闭型决策方式，增加决策透明度，重视集体讨论和专家咨询，保证决策的科学化、民主化，从而避免个人素质的缺陷对企业发展的影响。

　　资产经营的内容非常广泛，从不同的方面划分，有以下内容：

　　1.从资产的运动状态来划分，可以将其划分为存量资产经营和增量资产经营。存量资产经营指的是投入企业的资本形成资产后，以增值为目标而进行的企业的经济活动。资产经营是资本得以增值的必要环节。企业还通过对兼并、联合、股份制、租赁、破产等产权转让方式，促进资产存量的合理流动和优化配置。增量资本经营实质上是企业的投资行为，因此，增量资本经营是对企业的投资活动进行筹划和管理。包括投资方向的选择、投资结构的优化、筹资与投资决策、投资管理等。

　　2.从资本经营的形式和内容来划分，可以将资本经营分为实业资产经营、金融资产经营、产权资本经营以及无形资本经营等。

　　根据国际国内的实践来看，资产经营的思路大体有以下几方面：

　　(1)以追求规模经济为目的。通常的方式是企业兼并，一般来说，企业在达到规模经济的要求之前，生产发展受到诸多限制，如成本费用率高，技术开发、科研经费投入不足等。如果通过企业兼并的路子则可以克服这些局限性。兼并的直接效应是企业告别常规性渐进式发展阶段，进入到一个超常规的板块式增长阶段。

　　(2)以启动生产经营为目的。一些由于负债率高、经营不善的企业，银行停止向其提供贷款，企业因为资金短缺被迫处于“停转”状态。这时企业可以选择通过资产经营启动生产经营的思路，忍痛割爱，．把企业的一部分资产作价出售，换回资金用以重新启动企业。

　　(3)以实现资产的整合效应，以小博大，增强企业实力为目的。通常可以选择两种资产经营方式：一是企业改制。企业作为发起人之一，吸收其他发起人组建公司，企业以全部资产作价入股，并在新生组建公司中保持控股地位，这样既可增加企业的资本，又不丧失对企业的控制权，收到两全其美的效果。二是集团化道路。把自身作为核心企业，根据企业发展需要投资建立公司、关联公司，形成母子公司关系。然后将零部件生产以合同形式转移出去，形成生产协作企业，从而形成由核心层、紧密层、外围层构成的企业集团，不仅可以发挥规模经济和综合互补优势，以较少的资本支配较多的资本，还可以在集团内部实现社会化协作和专业化分工，极大地增强企业的经济实力。

　　(4)以活化企业呆滞资产为目的。以产权置换方式把企业债权转换为股权，然后把股权折价出售，或者以它抵押向银行借款，可以使受到不良债权困扰的企业得到解脱。

　　(5)以利用外部资金为目的。其一，购壳上市。即非上市企业收购上市企业股份，达到控股的目的，然后以最大股东的地位对其施加影响，使其同己方合资搞建设项目，收购己方子公司或者直接向己方注入巨额资金。这样既可以突破非上市公司在资本市场融资的种种局限性，同时又可以控制被收购的目标企业。其二，借桥上路。如由企业划出部分资产或全部资产与有关企业(当然是实力较强的企业)搞合资。提高企业的技术水平和产品质量档次，并利用对方的销售渠道和信息网络开拓市场，了解国际国内行情，借以调整经济战略，打开生产经营的局面。

　　(6)以分散经营风险和进行产品结构调整为目的。通过与其他企业进行联营、合资或单独投资建立子公司，进行跨行业、跨地区的投资。采用这种资产经营的思路，能够使企业在较短的时间内完成产品结构或经济结构的调整和优化，减轻经济波动的冲击。以一些企业的优势来抵消和补偿另外企业的劣势，减轻资金运用的风险，形成互补关系。

　　(7)以稳定产销为目的。以参股、控股、合资的形式，与原材料供应方和本企业产品的购买方保持稳定的业务联系，保证生产所需的原材料来源和产品市场的稳定，达到规避经营风险的目的。

　　(8)以减轻决策压力为目的。承包、租赁、托管是较为可行的选择。

　　(9)以套利为目的。利用外汇市场汇率的频繁变动以及证券市场、期货市场的行情变动，进行套利交易，使企业资产的价值得到保全和增值。

　　企业通过开拓资产市场和资产经营，具有六大放大效应，即：结构放大效应、交易放大效应、市场放大效应、融资放大效应、时间放大效应、效益放大效应。

　　结构放大效应：跳出了传统的、只对产品进行生产经营或提供劳务的模式，对经营对象作了极大的调整扩展，它把整个企业的资源，如厂房、设备、产品、货币、债权等有形资产，以及商标、专利、技术、人才、商誉、管理、营销网络等无形资产全部利用起来，通过在资产市场的运作，实现资源的优化配置和资产的快速增值。

　　交易放大效应：随着经营对象的扩大和完善，资产经营的交易规模也相应急剧扩大，交易量与产品经营相比往往呈几何级数增长，这是产品经营所无法比拟的。

　　市场放大效应：由于资产经营是通过价值形态、资产形态的交易方式进行的，这样在当前资产市场日趋国际化的条件下，企业可以利用资产市场流动性强的特点和优势，综合运用资产市场的各种投资工具，不受空间、时间限制地与世界上任何地方的投资者进行交易，从而使市场容量无限扩大。利用资产市场的筹资、企业重组、购并实现商品市场的放大。

　　融资放大效应：资产经营把产业资产与金融资产结合在一起进行融资，具有非常明显的特点，一是直接融资，它依托资产市场进行，资金来源面广，如宝钢集团。二是融资工具多元化，可根据条件和时机，灵活运用配股、注资、分拆、可转换债券、股份出售等各种融资工具。三是资金量大。四是股本型筹资无负债，可增强企业财务基础。五是融资无次数限制。六是具有兼容性，它不排斥一般融资方式，而且成功的资产经营还可以提高企业知名度和资信状况，更有利于企业进行其他方式的融资。它还可运用杠杆收购以小吞大。

　　时间放大效应：资产经营的对象往往是已进入销售阶段且有一定盈利业绩的成熟资产，因此投入和产出的周期大为缩短，而且通过资产经营可以对企业各类产品的生命周期进行有效匹配，从而使企业得以持续发展。企业还可以将有关业务或项目通过上市或出让等资产经营活动在特定市场交易中(如在证券市场上)释放出来，从而大大提高资金循环、周转的速度。一般而言，企业收购其他资产，半年后可包装上市，从而使资金循环周转速度成倍提高。

　　效益放大效应：资产经营通过对资产存量和增量进行管理、重组和交易，可在短期内使资产获得最大限度的增值，为企业带来巨大的效益，如跨行业的产、供、销的全方位的资产运作可使企业的资源得以最优配置，从而带动企业资产运作的高成功率和高回报率。资产经营的另一特点是其交易不是以资产的当时实际价值进行，而是以溢价方式进行，不仅包括了当时价值，还包括了未来价值，即资产的未来盈利能力，使资产的未来价值和利润能提前获得，这就使资产经营的投入产出比大大提高。

　　中国的资产市场正在经历重大变革，但资产的利用率还不高，从而影响了我国企业的资产经营。具体表现在一是储蓄率和投资率的差距表明资产的浪费或资产净流出，二是资产产出率低，表明资金分配缺乏效率，三是国际收支状况显示，虽然外资大量流人，但国内市场未能提供充足的投资渠道。国内融资存在严重不足，也制约了我国企业的资产经营。其主要表现在：

　　(1)目前股票市场的规模远不能满足上市公司和投资者的需求；

　　(2)交易成本过高，市场过度投机。交易场所供不应求、上市公司素质不高、以私人投资者为主导缺乏机构投资者参与；

　　(3)市场结构不完善，没有形成主板、创业板、柜台交易等多种市场；

　　(4)金融市场状况不良，货币市场、资产市场和外汇市场彼此分割；

　　(5)法律框架和法规不成熟。

　　企业资产经营的效率是指企业运用有限的资产在不断周转过程中获取更多的营业收入的能力。资金运营效率高，意味着资产周转速度快，在一定程度上等于资金的节约和资金的增加。企业资产经营的效率主要反映企业资金运营的流动性，谋求等量资金创造更多的收益。

　　资产运营和资本运营是两个不同的概念，所谓资本运营是指以利润最大化和资本增值为目的，以价值管理为特征，将本企业的各类资本，不断地与其它企业、部门的资本进行流动与重组，实现生产要素的优化配置和产业结构的动态重组，以达到本企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。