场内期权

　　场内期权是指在交易所公开上市，投资者可以进行公开交易的标准化期权合约。

　　场内期权通常具有标准化的合约规格，包括行使价格、到期日期、标的资产等。不同的交易所可能提供各种不同类型的场内期权，如股票期权、商品期权等。

　　通过场内期权交易，投资者可以灵活地利用套保、获利和战术性抛售等策略来管理风险和追求收益。同时，由于是在公开市场上进行交易，投资者可以获得更高的流动性和透明度，能够更容易地找到对手方进行交易。

　　了解场内期权的交易规则是进行期权交易的基础。以下是一些关键的规则：

　　1. 期权合约的标准化：场内期权的合约是标准化的，这意味着所有的期权合约都有相同的规格和参数，例如行权价格、到期日期、标的资产等。这使得交易更加透明和公平。

　　2. 交易方式：场内期权的交易方式与股票交易类似。投资者可以通过经纪商下单，在交易所内买入或卖出期权合约。

　　3. 行权与交割：在到期日，期权持有者可以选择行权或者放弃行权。行权意味着按照行权价格购买或出售标的资产。对于股票期权，交割通常是通过买卖对应的股票来完成。

　　4. 权利金：期权的权利金是购买期权所需要支付的费用。权利金的大小取决于多个因素，包括标的资产的价格、期权的类型、行权价格、到期日期以及波动率等。

　　5. 涨跌停板：为了控制市场风险，交易所会设定期权的涨跌停板。当期权合约的报价涨跌幅度超过一定范围时，交易所会暂停交易，以防止市场过度波动。

　　6. 保证金要求：在进行期权交易时，投资者需要支付一定的保证金。保证金是用来保障交易履行的资金，以防止违约风险。

　　7. 交易时间：场内期权的交易时间与股票交易时间相同，通常是每周一至周五的上午9:30至11:30和下午1:00至3:00。

　　8. 结算方式：场内期权的结算方式通常是通过证券交易所的结算系统进行。在每个交易日结束时，交易所会对期权交易进行结算，确保交易双方的权益得到保障。

　　场内期权可以分为认购期权和认沽期权。

　　认购期权（Call Option）：是指期权权利方有权在将来某一时间以行权价格买入合约标的的期权合约。

　　举例：

　　王先生认为X公司股票会上涨，想买入X股份，但是面临着担忧？

　　买了——担心股价下跌，造成亏损！

　　不买——担心股价上涨，错过机会！

　　于是，王先生支付了1元权利金买入了一份合约，合约规定，3个月之后他有权按10元/股买入X公司股票，那么在3个月后：

　　如果股价高于10元，王先生会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还。

　　如果股价低于10元，王先生则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还。

　　例子中10元/股，叫做行权价格/执行价格。

　　王先生支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格买一只股票的权利，所以称为股票认购期权的买方（多头）。

　　对于股票认购期权的买方（多头）有权利根据合约内容在规定时间（到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方，买入指定数量的标的证券（股票或ETF）

　　认购期权的买方，拥有买的权利，可以买也可以不买。

　　买入股票认购期权的理由：

　　股票认购期权的买方有机会获得高收益，如果股票上涨可以带来收益，股票涨得越多，则赚得越多；

　　股票认购期权的买方承担有限损失，如果股价下跌了，低于行权价格，最大损失为全部的期权权利金；

　　对于对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来买股票权利，对手方被称为股票认购期权的卖方（空头）。

　　对于股票认购期权的卖方（空头）有义务根据合约内容在规定时间（到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的买方卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）。

　　认购期权的卖方，只有（根据买方的要求）卖的义务，没有权利股票认购期权的卖方可以获得权利金收入。

　　卖出股票认购期权的理由：

　　认为股票价格未来不会上涨，但是想获得更多收益，可以卖出股票认购期权，获得权利金收入

　　认沽期权（Put Option）：是指期权权利方有权在将来某一时间以行权价格卖出合约标的的期权合约。

　　王先生持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，王先生面临着担忧？

　　卖了---担心股价会上涨，损失收益！

　　不卖---担心股价会下跌，造成亏损！

　　于是，王先生支付了1元权利金买入了一份合约，合约规定，3个月之后他有权按20元/股卖出Y公司股票，那么在3个月后：

　　如果Y公司股价低于20元，王先生会执行这个权利，以20元卖出1股Y股票，1元权利金不予退还；

　　如果Y公司股价高于20元，王先生则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。

　　股票认沽期权的买方（多头）有权根据合约内容在规定时间（如到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）。

　　认沽期权的买方，拥有的是卖的权利，可以执行也可以不执行。

　　买入股票认沽期权的理由：

　　股票认沽期权的买方有机会获得高收益，如果股票下跌可以带来收益，股票跌得越多，则赚得越多，而股价跌到0元时收益最大。

　　股票认沽期权的买方承担有限损失，如果股价上涨了，高于行权价格，最大损失为全部的期权权利金。

　　对于对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来卖股票权利，所以称为股票认沽期权的卖方（空头）

　　股票认沽期权的卖方（空头）有义务据合约内容在规定时间（如到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的买方买入指定数量的标的证券（股票或ETF）。

　　认沽期权的卖方，只有买的义务，没有权利股票认沽期权的卖方可以获得权利金收入。

　　卖出股票认沽期权的理由：

　　认为股票价格未来不会下跌，但是想获得更多收益，可以卖出股票认沽期权，获得权利金收入。

　　与场外期权相比，场内期权有以下一些特点：

　　1. 标准化合约：场内期权是标准化的合约，它们的合约规格、到期日、行权价格等都是事先确定好的，并在交易所公开披露。这使得场内期权更容易流通和交易，增加了市场的流动性。

　　2. 交易透明度：场内期权的交易价格和成交量等信息在交易所公开展示，投资者可以实时了解市场行情和交易情况，提高交易透明度。

　　3. 交易监管：场内期权交易受到交易所的监管，确保市场交易的公平和合法性。

　　4. 风险管理：场内期权交易所提供的交易清算服务可以帮助降低交易风险，减少交易对手方违约的风险。

　　场内期权的风险控制

　　场内期权交易存在一定的风险，但投资者可以通过合理的风险控制策略，降低风险。

　　投资者可以通过分散投资、设置止损、控制仓位等方式进行风险控制。

　　此外，场内期权交易还提供了一些风险管理工具，如期权组合等，投资者可以通过这些工具进行风险管理。

　　场内期权交易的收益潜力较大，投资者可以通过正确的交易策略，获得较高的收益。

　　不同的期权品种适用于不同的市场环境和投资需求，投资者可以根据自己的情况选择合适的期权品种，制定合理的交易策略，以实现收益最大化。

　　相对于其他投资品种而言，场内期权交易的投资门槛较高。投资者需要具备一定的金融知识和投资经验，以及较高的风险承受能力。

　　此外，场内期权交易还需要投资者具备一定的技术分析能力，以便进行交易决策。

　　场外期权是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约，是根据场外双方的洽谈，或者中间商的撮合，按照双方需求自行制定交易的金融衍生品。性质基本上与交易所内进行的期权交易差别不大，二者最根本的区别在于期权合约是否标准化。场内期权是在交易所交易的标准化合约，通过清算机构进行集中清算。场外期权是根据客户的需求设计，是个性化的，更加灵活，虽然没有统一的挂牌和指令规则，但其在交易量和交易额上占据明显的优势。

　　（一）参与门槛

　　场内期权与场外期权的参与门槛不同，场内期权的参与者可以是个人投资者和机构投资者，相对场外期权对于投资者的门槛要求较低，交易主要通过交易所达成，而场外期权的参与者只能是专业机构投资者，且需要与符合场外衍生品交易商资质的机构进行交易。

　　（二）合约标准化程度

　　场内期权合约是完全标准化的，每一份合约上的合约要素，如合约标的、交易单位、行权价格、到期日、最小波动单位等都是交易所规定好的，不可以改变，对每一位投资者都适用。而场外期权不是如此，场外期权合约是非标准化的，场外期权合约的要素内容交易双方可以通过自身的需要，协商共同来确定，相对更加灵活。

　　（三）流动性

　　场内期权可以通过二级市场进行转让，流动性相对较好，但也取决于市场的活跃程度。而场外期权的流动性相对较差，为交易商和投资者之间进行的一对一的交易，因为个性化程度较高难以直接进行转让，如果需要提前了结往往也需要付出一定的成本。

　　（四）标的类型及规模

　　目前场内的期权品种仅包括：股票类——上证50ETF、沪深300ETF、沪深300等6种；商品类——豆粕、玉米、白糖、橡胶、金、铜、铝、锌、原油等28种。而场外期权理论上标的可以覆盖商品、贵金属、工业金属、能源、境内外股票指数以及个股等，标的类型更加丰富。整体而言，场内期权市场覆盖标的类型较少（尤其是股票类标的），规模相对偏小。

　　（五）期权价格波动性与透明性

　　场内期权个人投资者参与较多，其期权价格波动受供需关系、市场情绪等影响较大，随市场成交，价格波动可能会相对较大。而场外期权主要由交易商进行报价，主要使用BS方程和蒙特卡洛模拟等方式进行定价，其参数选择具有连续性，一般而言波动相对场内更小。

　　此外，场内期权的价格是相对统一、透明的，但场外期权的报价可能差别巨大，既与交易商的模型与参数选取相关，也受整体交易头寸、对冲能力等影响，其报价相对不透明，需要一对一进行询价。