期权合约

　　期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在合约规定的有效期限内以事先规定的价格买进或卖出相关期货合约的标准化合约。所谓标准化合约就是说，除了期权的价格是在市场上公开竞价形成的，合约的其他条款都是事先规定好的，具有普遍性和统一性。

　　期权合约的内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、执行价格、执行价格间距、合约月份、交易时间、最后交易日、合约到期日、交易手续费、交易代码、上市交易所。

　　交易单位：是指每手期权合约所代表标的的数量。

　　最小变动价位：是指买卖双方在出价时，权利金价格变动的最低单位。

　　每日价格最大波动限制：是指期权合约在一个交易日中的权利金波动价格不得高于或低于规定的涨跌幅度，超出该涨跌幅度的报价视为无效。

　　执行价格：是指期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。这一价格一经确定，则在期权有效期内，无论期权之标的物的市场价格上涨或下跌到什么水平，只要期权买方要求执行该期权，期权卖方都必须以此执行价格履行其必须履行的义务。

　　执行价格间距：是指相临两个执行价格之间的差，并在期权合约中载明。在郑商所设计中的硬冬白麦期权合约中规定，在交易开始时，将以执行价格间距规定标准的整倍数列出以下执行价格：最接近相关硬冬白麦期货合约前一天结算价的执行价格（位于两个执行价格之间的，取其中较大的一个），以及高于此执行价格的3个连续的执行价格和低于此执行价格的3个连续的执行价格。

　　合约月份：是指期权合约的交易月份。与期货合约不同，为了减少期权执行对标的期货交易的影响，期权合约的到期日一般提前至其合约月份前的一个月内。

　　最后交易日：是指某一期权合约能够进行交易的最后一日。

　　到期日：是指期权买方能够行使权利的最后一日。

　　期权合约主要有三项要素：

　　权利金：权利金（premium）又称期权费、期权金，是期权的价格。权利金是期权合约中唯一的变量，是由买卖双方在国际期权市场公开竞价形成的，是期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用。对于期权的买方来说，权利金是其损失的最高限度。对于期权买方来说，卖出期权即可得到一笔权利金收入，而不用立即交割。

　　执行价格：执行价格是指期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。执行价格确定后，在期权合约规定的期限内，无论价格怎样波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务。如：期权买方买入了看涨期权，在期权合约的有效期内，若价格上涨，并且高于执行价格，则期权买方就有权以较低的执行价格买入期权合约规定数量的特定商品。而期权卖方也必须无条件的以较低的执行价格履行卖出义务。

　　对于外汇期权来说，执行价格就是外汇期权的买方行使权利时事先规定的汇率。

　　合约到期日：合约到期日是指期权合约必须履行的最后日期。欧式期权规定只有在合约到期日方可执行期权。美式期权规定在合约到期日之前的任何一个交易日（含合约到期日）均可执行期权。同一品种的期权合约的在有效期时间长短上不尽相同，按周、季度、年以及连续月等不同时间期限划分。

　　1、按期权合约中规定的交易方向划分：认购期权（买权，Call）、认沽期权（卖权，Put）

　　认购期权：即看涨期权，在标的（50ETF指数）上涨的时候，认购期权合约是上涨的。

　　认沽期权：即看跌期权，在标的（50ETF指数）下跌的时候，认沽期权合约是上涨的。

　　2、按期权买方可以行权的时间划分：欧式期权、美式期权

　　欧式期权：买方只能在合约到期日当天行权（如：50ETF期权、铜期权）

　　美式期权：买方可以在到期日及到期日前的任何交易日行权（豆粕、白糖、橡胶、玉米、棉花）

　　3、按期权合约的行权价与标的价格的关系划分：实值期权、平值期权、虚值期权

　　对于认购期权

　　当合约行权价低于标的股价时，称该认购期权是实值合约；

　　当合约行权价等于标的股价时，称该认购期权是平值合约；（取最接近值）

　　当合约行权价高于标的股价时，称该认购期权是虚值合约；

　　对于认沽期权

　　当合约行权价高于标的股价时，称该认沽期权是实值合约；

　　当合约行权价等于标的股价时，称该认沽期权是平值合约；（取最接近值）

　　当合约行权价低于标的股价时，称该认沽期权是虚值合约。

　　期权的履约有以下三种情况

　　1、买卖双方都可以通过对冲的方式实施履约。

　　2、买方也可以将期权转换为期货合约的方式履约（在期权合约规定的敲定价格水平获得一个相应的期货部位）。

　　3、任何期权到期不用，自动失效。如果期权是虚值，期权买方就不会行使期权，直到到期任期权失效。这样，期权买方最多损失所交的权利金。

　　1、价格波动

　　因为期权是一种比较复杂的金融衍生产品，容易受到诸多因素的影响，有时还会出现价格的大幅度波动，可能导致期权的买卖双方都会亏损。所以建议投资者在买进期权之前设置好一个止损价格，当价格下跌至止损价格时进行适当地卖出。

　　2、市场流动性

　　期权包括认购和认沽，合约数量较多。不排除存在交易不活跃、流动性较差的情况，如果投资者选择了流动性差的进行交易，可能会导致成交价格不理想。所以投资者在交易时需要注意期权的流动性，选择较为活跃的合约。一般近月合约的流动性比远月合约的好，并且未平仓合约量越大的流动性越好。

　　3、操作风险

　　比如说投资者在操作过程中存在系统错误或者人为操作失误的情况。

　　4、行权交收

　　指投资者可能会面临的行权失败风险和违约风险。比如期权权利方剔除行权后没有备齐足够的资金或者证券，会被判定行权失败，无法赋予有关权利。还有就是期权的义务方在到期日未能准备足够的资金或证券交收，就会被判定为违约，可能会面临处罚。

　　5、合约到期

　　期权有明确到期日，到期后的期权是没有价值的，所以投资者需要注意每个期权合约的到期日，提前做好准备卖出或者行权。

　　6、强行平仓

　　指期权义务方因为保证金较少并且无法在规定时间内补足被强制卖出。所以当投资者收到合约账户追保通知时，应及时在规定时间内交齐保证金，不然可能会被强制卖出。

　　7、价值风险

　　期权是有一个到期日的，越临近到期日，外期权的价值越小，到期后就会归零。所以投资者在选择时建议不要选择离到期日较近的外期权购买。同时在临近到期时投资者最好是做好场外管理以及设置止损止盈，防止面临价值归零。

　　1、期货合约

　　期货合约是一种约定在未来某个特定时间以约定价格买入或卖出某种标的资产的合约，期货交易的买卖双方都有义务按照合约约定履行交割。期货交易的主要特点是杠杆效应大、交易时间长、资金占用大、风险高等。

　　期货市场通常由交易所管理，交易所提供一个统一的平台，使买卖双方能够在这个平台上进行期货交易。交易所提供标准化的合约规范，如交易单位、最小变动价位、到期交割月份等，并对交易活动进行监管和管理，确保市场的公正和透明。

　　期货合约的买方和卖方在签订合约后，可以通过买入或卖出期货合约来进行交易，获得相应的收益或承担相应的风险。期货合约的价格在市场供求关系和标的资产价格等因素的影响下不断变动，买卖双方可以通过持有或交易期货合约来获取利润或承担风险。

　　期货合约主要分为两种类型：多头合约和空头合约。多头合约是指投资者认为标的资产价格将上涨，买入期货合约进行交易。空头合约是指投资者认为标的资产价格将下跌，卖出期货合约进行交易。期货合约的买卖双方需要在合约到期日进行实物交割，即根据合约规定的标准进行现货资产的交割和现金的结算。

　　2、期权合约

　　期权合约则是一种赋予期权买方在未来某个特定时间或在特定时间前以一定价格购买或出售标的资产的权利，买方具有权利，卖方履行义务。期权交易的买卖双方在交易过程中有选择权，也就是可以选择是否行使期权。期权交易的主要特点是灵活性大、交易时间短、资金占用小、风险可控等。

　　期权合约是期货合约的一个发展，它与期货合约的区别在于期权合约的买方有权利而没有义务一定要履行合约。