竞争性投标

　　竞争性投标，即由各证券经营商主动出价投标，然后由发行者按出价多少从高到低的次序配售，一直到发售完既定发行额为止的发行方式。

　　竞争性投标是证券发行方式之一，属于招标发行的范畴，招标发行是证券发行者通过招标、投标选择承销商推销证券的发行方式。招标发行分为竞争性投标和非竞争性投标两种形式。

　　其具体做法是：证券发行单位在征得证券管理机构的审批同意后，向证券公司、投资银行等金融机构发出通知或发行说明书，说明该单位将发行证券或增发新证券，欢迎投标。在通知或说明书上注明证券的种类、金额、票面金额、销售的条件等内容。然后，愿意参加证券承销的金融机构就在投标的申请书上填注证券的投标价格；最后，由证券发行单位在规定的日期当众开标，并经出证，出价最高者获得总经销的权利。一般情况下，在发行证券时，是由几个牵头的承销者组成团体参加投标，投标集团自行集会商议决定投标价格，中标后，该承销团便获得向社会公众出售该证券的权利。

　　从招标竞争标的物看，存在缴款期、价格与收益率招标三种形式。从确定中标的规则看，有单一价格（荷兰式）招标与多种价格（美国式）招标。

　　荷兰式招标是在招标规则中，发行体按募满发行额止的最低中标价格作为全体中标商的最后中标价格，即每家中标商的认购价格是同一的。从债务管理者的角度看，在市场需求不好时，不宜采用荷兰式招标。

　　美国式招标是在招标规则中，发行体按每家投标商各自中标价格（或其最低中标价格）确定中标者及其中标认购数量，招标结果一般是各个中标商有各自不同的认购价格，每家的成本与收益率水平也不同。与荷兰式招标相比，市场需求不高时，由美式招标所确定的发行收益率相对高些，对债务管理者降低成本有利。