认购期权

　　认购期权就是期权买方权利方有权在约定时间以约定价格，从卖方义务方手中买进一定数量标的资产的期权合约，认购期权也叫看涨期权。对于股票期权来说，如果买进认购期权就意味着看多希望股票上涨。

　　举个例子，经过多年前期研究，你发现某股票即将从10块钱连续涨到100块，那么这时你可以凑个10万块买入1万股票，也可以只花个1/n买这支股票的认购期权，好处在于现在只需花少量的钱就能获得同样数量的股票上涨收益。当然也别光想好事，要是股票下跌了，这1/n的钱也就赔进去了。

　　认购期权可以分为买入认购和卖出认购：

买入认购期权

　　定义：买入认购是指投资者购买认购期权合约的权利，以期望在未来享有以预定价格购买标的资产的权利。

　　意图：买入认购的投资者通常预期标的资产价格上涨。通过支付权利金，他们获得了在未来以行权价购买标的资产的权利。如果标的资产价格在到期时上涨，投资者可以通过行使认购期权来实现利润。

卖出认购期权

　　定义：卖出认购是指投资者出售认购期权合约的义务，即有义务在未来按照合约规定的价格卖出标的资产。

　　意图：卖出认购的投资者通常认为标的资产价格在未来不会上涨到行权价格。通过卖出认购期权收取权利金，但同时要对未来可能的上涨承担卖出标的资产的义务。如果标的资产价格在到期时上涨，投资者可能需要以行权价卖出资产并承担亏损。

特点

　　收益不对称：对于认购期权的买方来说，只有当标的证券的市场价格高于行权价格时，期权才会产生收益，且收益随标的证券价格的上涨而增加；而对于卖方而言，则面临潜在的无限风险。

　　杠杆效应：认购期权的买方只需支付一定的权利金（期权费），即可获得未来购买大量标的证券的权利，杠杆效应显著。

风险收益分析

　　对于买方：当市场价格上涨时，期权的价值增加，买方有可能获得较高的收益。然而，如果市场价格下跌，期权的价值将归零，买方最大损失仅限于已经支付的权利金。

　　对于卖方：当市场价格上涨时，卖方需要按照行权价格出售标的证券，可能面临亏损。但如果市场价格下跌，卖方可保留标的证券，避免损失。

　　1、行权价格与到期日

　　行权价格：

　　是期权合约中约定的买方可以购买或卖方必须出售标的证券的价格，通常为标的证券的市场价格加减一定的溢价或折价。

　　到期日：

　　是期权合约规定的最后交易日期，期权合约在此日期后将不再具有交易价值。

　　2、期权费与保证金

　　期权费：是期权买方为获得购买或出售标的证券的权利而支付的费用，也称为权利金。其大小取决于标的证券的市场价格、行权价格、剩余到期日、波动率等因素。

　　保证金：是期权卖方为确保履行合约义务而缴纳的资金，其金额根据交易所的规定和期权合约的特性而定。

　　1、市场风险

　　尽管认购期权可以提供高收益的可能性，但投资者也需要承担市场波动的风险。如果标的证券的价格在到期日时低于行权价格，那么期权的价值将为零，投资者将损失全部权利金。

　　2、流动性风险

　　在某些情况下，期权市场可能存在流动性不足的问题，这可能导致投资者在需要平仓时无法找到对手方，从而产生损失。

　　3、操作风险

　　期权交易需要投资者具备一定的市场分析能力和交易经验。错误的操作或决策可能导致投资者损失。

　　因此，在进行认购期权交易前，投资者需要充分了解期权交易的基本知识和规则，评估自身的风险承受能力，制定合适的交易策略，并在实际操作过程中保持谨慎和理性。

　　买卖认购期权的收益（损失）主要取決于合约标的证券价格与行权价格之问的差额。这种差额与投资者收益(损失)之间的关系，可以在认购期权到期日买卖双方的盈亏图中得到直观的体现。投资者可以借助这个图，了解认购期权到期时合约标的在不同价格水平所对应的买卖双方的收益(损失)情況。

　　如下图所示，横轴为认购期权合约标的证券价格，纵轴为认购期权持仓方（买方或卖方）对应的盈亏情况。

（图片来源：上海证券投教基地）

　　图中可见，当标的证券价格低于行权价时，买方亏损额和卖方盈利额不受影响，均保持为权利金金额不变；标的证券价格上涨高于行权价时，买方亏损缩小，而卖方盈利降低；标的证券价格继续上涨超出行权价加权利金之和（即盈亏平衡点）时，买方扭亏为盈，而卖方则由盈转亏。

　　认购期权的卖方盈亏图与买方的完全相反，实际上，买方的盈利即是卖方的亏损，买方的亏损即是卖方的盈利。

　　例：投资人小王在2022年6月6日买入了1张2022年6月到期、行权价格为2.85元的上证50ETF认购期权，另一投资人老张则于当日卖出1张该期权。期权买卖发生时，上证5OETF价格为2.810元，合约单位为10000，权利金为0.0295元，每张期权的交易价格为0.0295×10000=295元，小王应支付权利金总额为295元。

　　几天之后，该期权到期，此时上证50ETF价格为2.9元，高于行权价格2.85元，期权处于实值状态，小王选择行权。小王将以2.85元价格买^10000份上证50ETF，获利2.9-2.85）×10000=500元，扣除买入期权花费的权利金，净收益为500-295=205元。而老张需卖出相应股票，每股损失0.05元，共损失0.05×10000=500元，但在期权交易发生时收入了295元权利金，因此净损失为205元。

　　若上证50ETF此时跌至2.85元以下，该期权将处于虛值状态，小王可以选择不行权，其损失为最初支付的295元权利金，而老张的收益就是295元权利金收入。