期货资管产品

　　期货资管产品是指获得监管机构批准的期货公司或其资管子公司，非公开募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由托管机构担任资产托管人，依照法律法规和资产管理合同的约定，为资产委托人的利益进行投资活动的一种标准化金融产品。

　　资产管理计划应当向合格投资者非公开募集。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承受能力，投资于单只资产管理计划不低于一定金额且符合下列条件的自然人、法人或者其他组织：

　　（一）具有2年以上投资经历，且满足下列三项条件之一的自然人：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元；

　　（二）最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位；

　　（三）依法设立并接受国务院金融监督管理机构监管的机构，包括证券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司、期货公司及其子公司、在中国证券投资基金业协会（以下简称证券投资基金业协会）登记的私募基金管理人、商业银行、金融资产投资公司、信托公司、保险公司、保险资产管理机构、财务公司及中国证监会认定的其他机构；

　　（四）接受国务院金融监督管理机构监管的机构发行的资产管理产品；

　　（五）基本养老金、社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金，合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）；

　　（六）中国证监会视为合格投资者的其他情形。

　　期货资管产品的投资范围可以非常广泛，目前可以投资各类标准化资产，比如股票、债券、期货、基金、期权等，也可以投资各类资管机构创设的资管产品。

　　每只产品的具体投资范围，都会在其资产管理合同中明确约定，一般是根据其投资策略进行约定，提醒投资者认购前要仔细阅读各个认购材料。比如商品CTA策略的产品，一般会包含各类期货资产；指数增强策略产品一般都会包含股票资产等等。

　　期货资管产品风险等级的高低综合考虑了流动性、到期时限、杠杆情况、结构复杂性、投资单位产品或者相关服务的最低金额、投资方向和投资范围、募集方式、发行人等相关主体的信用状况、同类产品或者服务过往业绩等因素。目前期货资管产品的风险等级分为R1、R2、R3、R4、R5五个级别，数字越大，意味着风险等级越高。

　　期货资管产品一般是30万起投，期限比较灵活，有些会设定固定的开放期，例如1个月、3个月、6个月、1年、2年，供投资者申购和赎回。

　　资管产品门槛低，且通过分散化投资和多次交易，既保障了投资人的预期收益，还可分散风险。对于普通投资者而言，是最容易入手城投标债的方式。

　　城投债资管计划产品是由实际管理者发起项目，通过期货/公募基金公司作为产品管理人，证券公司作为托管人，以买入多只城投债券为底层策略的资管计划产品，期限一般在3-24个月，起投门槛多在30万起，采用净值化浮动收益，实际收益利率7.5%-8%，每只资管上限200人参与。

　　项目管理人：一般分为期货公司或公募基金公司，相比较而言公募基金的合规度会更高，各种要求也非常严格。

　　项目管理者：跟城投公司打交道或有一定客户资源的金融机构，属于资管项目买入卖出的“决策者”，以项目小组的身份参与到管理人（期货/公募基金）中。

　　资金托管人：负责监管资金去向，一般是证券公司托管。（常见的有：招商证券、中信证券、国信证券等）

　　期货资产管理产品按投资标的与投资策略可大致分为六类。

　　1.债券增强类产品

　　通过严谨的宏观基本面分析与信用风险分析，精选高收益债获得票息收益作为安全垫，利用债券预期现金流来支持稳健积极型投资，包括但不限于对国债期货和现货、不同期限国债期货、国债和信用债、个股和对应的可转债的价格差异进行套利，进而增强债券收益。

　　此类策略资金容量较大，风险收益可控，适合风险偏好适中的银行客户。

　　2.挂钩期权类产品

　　与场内期权相比，场外期权可实现个性化定制，灵活性大，可选择不同行权价及期限，标的范围覆盖股指、个股、贵金属以及其他大宗商品，而且小规模资金通过资管产品可获得更高的场外期权议价能力。此类策略锁定最大损失风险，潜在收益则明显上升，可与货币基金投资结合，实现相对稳健的投资收益。

　　3.量化打新类产品

　　利用中国股票一、二级市场投资者结构性差异，通过网下打新获取超额收益，同时使用衍生品对冲底仓市值风险，并通过精选因子获得阿尔法（Alpha）收益，从而获得类固收的稳定收益。

　　此类策略风格稳健，风险较小，在高收益资产稀缺背景下，可获得稳健的套利机会。

　　4.管理期货策略（CTA）类产品

　　CTA类产品是指通过在基本面和技术分析中导人数量化模型，并借助计算机系统，根据数量化模型产生的买卖信号进行技资交易。

　　此类策略充分利用商品期货品种众多且波动较大、期货保证金双向交易的优点，通过抓住风险资产价格趋势波动来获得价差收益，适合于风险偏好型投资者。

　　5.量化对冲类产品

　　此类策略借助统计方法来建立期货品种多空对冲的数量化模型，是定性投资的数量化实现，同时通过多品种、多策略来降低系统风险，以应对金融市场变化，获得相对稳定的收益。

　　此类策略依赖数理模型和数据挖掘，更具客观性，较少受人为情绪影响，产品收益较为平稳。

　　6.对冲基金的基金（FOHF）类产品

　　目前私募基金进入快速发展期，截至2019年底，在基金业协会登记的私募管理人家数达24471家，这些私募公司运作数万只私募基金产品，其中不乏表现优异而且能提供稳定超额收益的产品。

　　FOHF策略将投资资金在不同投资风格、不同技资方向、不同投资策略的优秀私募之间进行配置，既能分散风险，又能获得较高回报，还可以降低单只私募基金的准入门槛。