外币利率掉期期权

　　外币利率掉期期权，是指期权买方在向银行支付一定的期权费后，获得在未来约定时间办理约定条款（约定条款包括利率掉期的期限，名义本金，掉期利率等）外币利率掉期的权利，期权到期时，如果约定的掉期利率好于市场利率，行使权利对期权买方有利，期权买方选择行使权利，期权卖方需与期权买方办理约定的利率掉期；如果期权到期时，约定的掉期利率差于市场利率，行使权利对期权买方不利，期权买方不行使权利。

　　外币利率掉期期权是普通外币利率掉期与期权的结合，客户针对未来一段时间后产生的外币负债或资产办理外币利率掉期期权，既可享受到普通外币利率掉期规避未来利率波动风险的好处，又能在支付一定期权费后获得在未来某一日选择是否办理约定条款外币利率掉期的权利。

　　1.外币利率掉期期权产品是较常见的衍生产品，交易双方一对一达成协议，客户在期初需支付期权费，期间无需支付其他费用。

　　2.外币利率掉期期权可满足客户利率风险管理的需要，并可根据客户需要设计掉期期限、交割金额的方案，具有要素灵活、交易便捷的特点。

　　3.外币利率掉期期权产品结构比较清晰，易于理解。

　　4.客户的风险有限，最大损失仅限于期初支付的期权费。

　　以工商银行为例：

　　1.客户评估

　　外币利率掉期期权的专业性比较强，对于有此类交易需求的客户，首先开展尽职调查，根据经营性质、金融衍生交易经验、内部管理控制等对客户进行综合评估，对客户提交的《客户评估表》进行仔细研究，以便评估客户风险承受能力，确认此产品对客户是否适用。

　　2.签署总协议

　　申请办理外币利率掉期期权业务的客户，须与签订《中国工商银行代客风险管理业务协议》。

　　3.落实客户信用风险管理方案

　　对于客户出于套期保值目的叙做的外币利率掉期期权交易，由于客户期初支付期权费或缴纳等额保证金后，不对客户拥有信用风险敞口，无需采取信用风险管理措施。

　　4.风险揭示及签署确认书

　　本着审慎及对客户负责的原则，对于经过评估适合开展外币利率掉期期权业务的客户，以《风险提示函》形式明确交易条款、挂钩指标、现金流情景分析、市值及影响因素、最大现金流或市值潜在损失对客户的潜在影响等信息，向客户进行风险提示。为进一步明确交易双方权利义务关系，客户应对风险揭示内容及银监会规定事项进行书面确认，签署《中国工商银行法人客户金融衍生业务客户确认书》，确认已充分理解交易结构与潜在风险，愿意独立承担相应的交易风险和潜在损失。

　　5.交易成交

　　客户向提交正式的交易委托书,随后由分行向总行提交委托,经总行确认成交后,由分行向客户出具交易证实书,以此作为正式交易凭证反馈客户。

　　以工商银行提供的外币利率掉期期权业务为例：

　　1.利率风险

　　外币利率掉期期权产品是一种利率期权，若到期末，利率指标优于执行价，客户不会叙做相应的利率掉期。客户损失期初支付的期权费或缴纳的等额保证金。

　　2.市值评估风险

　　无论市场利率如何变化，对客户来说，本产品的市值评估结果不会出现亏损；如果盈利，收益不确定且无收益上限。

　　3.保证金风险

　　客户期初支付期权费或缴纳等额保证金，没有追加保证金的风险。

　　4.提前终止风险

　　若客户需要提前终止产品，可向提交反向平盘委托。将依据市场行情向客户提供反向平盘价格的预估值，客户须在反向平盘委托中明确委托有效期限及可接受的反向平盘价格，反向平盘是否成交以确认为准。

　　如无反向平盘收益，提示客户反向平盘已成交，并且不产生任何收益；如有反向平盘收益，反向平盘成交后，若客户期初已缴纳期权费，将直接将反向平盘收益返还，若客户期初缴纳全额保证金，将扣收全额保证金，并返还反向平盘收益。

　　5.法律风险

　　客户应完全理解文本的各项规定，依据自身判断独立做出决策；客户应考虑到不可抗力及意外事件，如自然灾害、战争等不能预见、不能避免、不能克服的不可抗力事件或系统故障、通讯故障、电力中断、投资市场停止交易等，对于由此导致的任何损失，客户须自行承担，对此不承担任何责任。

　　外币利率掉期业务是指债务人根据资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。如，某企业在境外有美元贷款，美元一年期境外贷款利率为6个月伦敦同业拆放利率加2.8%，在美元同业拆放利率处于上行周期时，企业境外贷款利率将会持续上涨，企业只有将美元浮动利率债务转换为固定利率债务，才能应对同业拆放利率上行风险，达到降低企业融资平均成本的目的。

　　掉期期权是一种选择权，其赋予期权买方在确定的将来时刻选择是否进入一笔利率掉期交易的权利。期权到期日（或到期日前）期权买方选择行权，则该交易自动转换为利率掉期，在利率掉期存续期间，交易双方按约定进行交割；期权到期日（或到期日前）期权买方选择不行权，则该交易自然终止，后续无交割。

　　一般而言，期权到期日市场利率掉期价格优于掉期期权中约定的掉期价格时，期权买方选择不行权，反之，当掉期期权中约定的掉期价格优于市场掉期价格时，期权买方选择行权。由于掉期期权买方仅有权利而无义务，卖方仅有义务而无权利，买方为获得该选择权通常需要支付期权费。