保证金风险

　　保证金风险是指，当卖出的期权合约在大涨时，所占用的保证金会急剧增加，如果保证金不足，则会提高风险度，极有可能会被强制平仓，而等不到接下来的合约价格回落。

　　期权卖方的一个重要风险点是保证金风险。在期权交易中，期权卖方必须按照规则缴纳一定保证金，作为其履行期权合约的财力担保。这是因为期权卖方承担着买入或卖出标的证券的义务，为了防止其违约，应当缴纳保证金。当然，这一规定主要适用于卖出开仓的操作，投资者卖出平仓并不需要缴纳保证金。这里我们来举一个例子：

　　例如，X股票价格现在为10元，某投资者此时保证金账户里共有3000元，在满足保证金要求的情况下，投资者A卖出了1张X股票的认购期权（合约乘数为1000），3个月后有义务按10元/股向交易对手方卖出100股X公司的股票，投资者A获得1000元的权利金；如果1个月后，X公司股票价格快速上涨到20元，此时保证金账户将会低于维持保证金所要求的金额，而投资者由于资金短缺，无法在规定时间内补足所需的保证金，则该投资者可能会被强行平仓。

　　期权经营机构会根据每日标的证券的价格，冻结一定数量的客户资金，并且要根据每天收盘结算价，重新计算并冻结资金。也就是说，股票期权的卖方在其卖出成交之后，将每天根据保证金比例要求，保证账上的资金足够支付保证金。如果出现所需的保证金接近甚至超过客户全部资金时，经营机构将向客户发出追加保证金的通知。如果客户在规定的期限内，未能及时划入资金，那么投资者所持有的义务仓头寸将有可能被强行平仓，这就是股票期权卖方所面临的保证金风险。

　　除此之外，期权交易具有杠杆效应，除了资金的使用效率得以提高外，相应的风险也成比例地放大了。如果市场朝不利的方向变化，保证金占用将不断增加，这时股票期权卖方需要及时足额追加保证金避免被强制平仓。如果此时投资者资金不足，只能选择平仓止损。

　　保证金分为开仓保证金和维持保证金。

　　1.开仓保证金是为了保证卖方履约，在卖出期权、收取权利金同时，卖方需要交纳开仓保证金进行履约担保。

　　2.维持保证金是每日收盘后根据义务仓合约的结算价、标的收盘价等计算出的保证金，目的是为了覆盖次一交易日的价格波动。

　　3.如果由于市场价格波动，导致投资者在T日日终的维持保证金不足，投资者应于T+1日在规定时间内补足资金或自行平仓，否则会进行强行平仓。

保证金制度

　　在期权交易中，买卖双方的权利义务是不对等的，对于买方而言，只有权利没有义务；对于卖方而言，只有义务没有权利。因此，买方需向卖方支付一笔权利金，以获得权利，这笔权利金也叫期权费，即指期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。这一费用一旦被支付，则不管期权买方是否执行期权均不会被退回。

　　合理的保证金水平是防范期权市场风险、保证资金使用效率的重要影响因素。为了有效平衡期权市场风险和资金使用效率，上交所和中国结算共同设置股票期权保证金的最低收取标准。同时，也可根据风控需要进行调整，并向市场公告。期权经营机构向客户收取保证金，收取比例由各期权经营机构规定，但不得低于上交所与中国结算确定的最低保证金水平。

　　客户的保证金属于客户所有，用于客户缴纳保证金并进行交易结算，期权经营机构不得挪作他用。为了确保客户保证金安全，股票期权的保证金存管、监控模式与国内期货市场通行的模式相同，以监控资金安全，并对挪用、串用和变相占用保证金等违规行为进行监管。

　　期权经营机构向客户收取的保证金水平可根据市场情况、临近到期日、临近较长节假日等因素进行调整。期权经营机构在与客户签署开户协议时，会明确向客户说明可能导致保证金参数水平调整的情形。当需要进行保证金参数水平调整时，也会通过邮件、短信、交易客户端等渠道向客户进行通知提醒。