掉期

　　掉期，或者也叫互换，是一种交易双方签订的在未来某一时期相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。通常在外汇交易中多用掉期，如外汇掉期、货币掉期；而在利率交易中多用互换，如利率互换。交换的具体对象可以是不同种类的货币、债券，也可以是不同种类的利率、汇率、价格指数等。一般情况下，它是交易双方(有时也有两个以上的交易者参加同一笔互换合约的情况)根据市场行情，约定支付率(汇率、利率等)，以确定的本金金额为依据相互为对方进行支付。

　　掉期交易是将币种相同但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易。掉期交易是一种特定期限内的金融产品交易，是一种时间交割的交易模式，以实现金融交割、限制风险和分享收益的目的。它是一种广泛应用的金融服务，在投资者和外汇市场中发挥着重要作用。

　　掉期交易（Swap Transaction）是一种金融衍生品（也称为金融衍生工具），最早发生在八十年代的早期，指交易双方约定在未来某一期限相互交换各自持有的资产或现金流的交易形式。更为准确的说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（Cash Flow）的交易。掉期交易中买与卖是有意识地同时进行的，交割期限不相同，买与卖的货币种类相同，金额相等，较为常见的是外汇掉期交易和利率掉期交易，多被用作避险和投机。掉期交易可以避免因时间不一所造成的汇率变动的风险，有利于进出口商进行套期保值，更有利于证券投资者进行货币转换，避开汇率变动风险。

　　掉期一般包括外汇掉期、货币掉期、利率掉期等类型。

外汇掉期

　　外汇掉期（Foreign Exchange Swap），也称汇率掉期，是指交易双方约定以货币A交换一定数量的货币B，并以约定价格在未来的约定日期用货币B反向交换同样数量的货币A。

　　特点：一是买与卖同时进行；二是买与卖的货币种类相同、金额相等；三是买与卖交割期限不相同。

　　一笔外汇掉期可以看成由两笔交易金额相同、起息日不同、交易方向相反的外汇买卖组成，即期交易与远期交易的组合。但掉期交易只做一笔交易，不必做两笔，交易成本较低。

　　具体而言，银行与客户协商签订外汇掉期协议，分别约定即期外汇买卖汇率和起息日、远期外汇买卖汇率和起息日。

　　通过外汇掉期，锁定即期和远期的价格，可以固定换汇成本、规避汇率风险。

货币掉期

　　货币掉期业务，亦称货币互换（Cross Currency Swap，简称CCS），是指交易双方约定在未来的一定期限内，交换两种货币约定数额的名义本金，同时根据合约中约定的两种货币的利率，定期交换对应货币名义本金的利息的交易行为。

　　货币掉期业务的利率可以是固定利率，也可以是浮动利率。货币掉期业务的本金交换包括合约生效日和到期日两次均实际交换本金、两次均不实际交换本金、仅一次交换本金等形式。

　　应用场景：货币掉期结构灵活，流动性好，可用于对冲各类期限的汇率风险，既可以满足持有外币负债客户的中长期锁汇需求，还可以帮助持有外币资产的客户通过货币掉期盘活美元资产补充人民币流动性。

利率掉期

　　利率掉期(Interest rate swap)，就是两个主体之间签订一份协议，约定一方与另一方在规定时期内的一系列时点上按照事先敲定的规则交换一笔借款，本金相同，只不过一方提供浮动利率，另一方提供的则是固定利率。利率的大小也是按事先约定的规则进行，固定利率订约之时就可以知晓，而浮动利率通常要基于一些有权威性的国际金融市场上的浮动利率进行计算，如LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率），或SHIBOR（上海银行间同业拆放利率），在其基础上再加上或减去一个值等等方法可以确定当期的浮动利率。

　　利率掉期的作用：

　　（一）规避利率风险：让使用者对已有的债务，有机会利用利率掉期交易进行重新组合，例如预期利率下跌时，可将固定利率形态的债务，换成浮动利率，当利率下降时，债务成本降低。若预期利率上涨时，则反向操作，从而规避利率风险。

　　（二）增加资产收益：利率掉期交易并不仅局限于负债方面利息支出的交换，同样的，在资产方面也可有所运用。一般资产持有者可以在预期利率下跌时，转换资产为固定利率形态，或在预期利率上涨时，转换其资产为浮动利率形态。

　　（三）灵活资产负债管理：当欲改变资产或负债类型组合，以配合投资组合管理或对利率未来动向进行锁定时，可以利用利率掉期交易调整，而无须卖出资产或偿还债务。浮动利率资产可以与浮动利率负债相配合，固定利率资产可以与固定利率负债相配合。

　　（1）买与卖是有意识地同时进行的

　　（2）买与卖的货币种类相同，金额相等

　　（3）买卖交割期限不相同

　　掉期交易与前面讲到的即期交易和远期交易有所不同。即期与远期交易是单一的，要么做即期交易，要么做远期交易，并不同时进行，因此，通常也把它叫做单一的外汇买卖，主要用于银行与客户的外汇交易之中。掉期交易的操作涉及即期交易与远期交易或买卖的同时进行，故称之为复合的外汇买卖，主要用于银行同业之间的外汇交易。一些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动。

　　掉期交易的目的包括两个方面，一是轧平外汇头寸，避免汇率变动引发的风险；二是利用不同交割期限汇率的差异，通过贱买贵卖，牟取利润。

　　1.即期对远期的掉期交易

　　即期对远期的掉期交易，指买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买进同种货币的远期外汇。它是掉期交易里最常见的一种形式。

　　这种交易形式按参加者不同又可分为两种：

　　①纯粹的掉期交易，指交易只涉及两方，即所有外汇买卖都发生于银行与另一家银行或公司客户之间。

　　②分散的掉期交易，指交易涉及三个参加者，即银行与一方进行即期交易的同时与另一方进行远期交易。但无论怎样，银行实际上仍然同时进行即期和远期交易，符合掉期交易的特征。进行这种交易的目的就在于避免风险，并从汇率的变动中获利。

　　在掉期交易中，决定交易规模和性质的因素是掉期率或兑换率(swaprateorswappoint)。该率就是换汇率。掉期率本身并不是外汇交易所适用的汇率，而是即期汇率与远期汇率或远期汇率与即期汇率之间的差额，即远期贴水或升水。掉期率与掉期交易的关系是：如果远期升(贴)水值过大，则不会发生掉期交易。因为这时交易的成本往往大于交易所能得到的益处。掉期率有买价掉期率与卖价掉期率之分。

　　2.一天掉期交易

　　一天掉期又可分为今日掉明日(today/tomorrow)、明日掉后日(tomorrow/next)和即期掉次日(spot/next)。今日掉明日掉期的第一个到期日在今天，第二个掉期日在明天。明日掉后日掉期的第一个到期日在明天，第二个到期日在后天。即期掉次日掉期的第一个到期日在即期外汇买卖起息日(即后天)，第二个到期日是将来的某一天(如即期掉1个月远期，远期到期日是即期交割日之后的第30天)。

　　3.远期对远期的掉期交易

　　远期对远期的掉期交易，指买进并卖出两笔同种货币不同交割期的远期外汇。该交易有两种方式，一是买进较短交割期的远期外汇(如30天)，卖出较长交割期的远期外汇(如90天)；二是买进期限较长的远期外汇，而卖出期限较短的远期外汇。假如一个交易者在卖出100万30天远期美元的同时，又买进100万90天远期美元，这个交易方式即远期对远期的掉期交易。由于这一形式可以使银行及时利用较为有利的汇率时机，并在汇率的变动中获利，因此越来越受到重视与使用。

　　掉期交易和远期交易主要有以下区别：

　　1、两者定义有区别

　　1.定义不同

　　掉期交易(Swap Transaction)是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确地说，掉期交易是指在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一货币的远期外汇，以防止汇率风险的一种外汇交易。远期交易，又称期汇交易，外汇买卖成交后并不交割，根据合同规定约定时间办理交割的外汇交易方式。

　　2.用途不同

　　掉期交易主要用于银行与客户的外汇交易之中，其目的是为了轧平外汇头寸，避免汇率变动引发的风险；远期交易主要用于银行同业之间的外汇交易之中，目的是为了确定将来交割的实际价格，从而固定成本和收益，达到保值的目的。

　　3.操作方式不同

　　掉期交易的操作涉及即期交易与远期交易或买卖的同时进行，也被称为复合的外汇买卖；远期交易通常采用实物交割。

　　由于掉期交易是运用不同的交割期限来进行的，可以避免因时间不一所造成的汇率变动的风险，对国际贸易与国际投资发挥了积极的作用。具体表现在：

　　1．有利于进出口商进行套期保值。

　　2．有利于证券投资者进行货币转换，避开汇率变动风险。

　　3．有利于银行消除与客户单独进行远期交易承受的汇率风险。

　　例如：某公司3个月后将收到1百万美元的外汇，但3个月后的RMB兑美元汇率不知道，公司存在汇率风险，它可以现在卖出3个月的1百万美元期货。这就是掉期。如果3个月后美元跌了，它收到的美元亏损，但卖出的美元期货盈利，风险被抵消。涨了同理。