套期保值

　　套期保值（hedging），俗称“海琴”，又称对冲贸易，是指交易人在买进（或卖出）实际货物的同时，在期货交易所卖出（或买进）同等数量的期货交易合同作为保值。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失，而以期货交易临时替代实物交易的一种行为。

　　套期保值的基本特征为：

　　某一时间点，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

　　期货价格与现货价格存在高度的正向相关性，加上随着期货合约距离交割时期的临近，期货价格和现货价格具有走势的收敛性，交易者可以用一个市场的盈利来弥补另外一个市场的亏损，从而实现锁定目标利润、规避市场价格波动风险的目的。

　　套期保值之所以能够规避价格风险，是因为在期货市场上存在以下的基本经济原理。

　　（1）同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致

　　现货市场与期货市场虽然是两个独立的市场，但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一市场环境内，会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。

　　（2）现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近，两者趋向一致

　　期货交易规定合约到期时，未平仓头寸必须进行实物交割。到交割时，如果期货价格和现货价格不同，例如期货价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现货，卖出高价期货，以低价买入的现货在期货市场上高价抛出，在无风险的情况下实现盈利。这种套利交易最终使期货价格和现货价格趋向一致。

　　套期保值最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。

　　1、买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；

　　2、卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。

　　如果公司知道它要在将来某一特定的时间出售某一资产，则可以通过持有期货合约的空头来对冲它的风险。这就是空头套期保值（shorthedge），也称为卖出套期保值。

　　如果资产的价格下降，则公司在出售该资产时将发生损失，但将在期货的空头上获利。如果资产的价格上升，公司在出售该资产时将获利，但期货的空头将有损失。

　　与此类似，如果公司知道它在将来要购买某一资产，它可以通过持有该资产期货合约的多头来对冲风险。这就是多头套期保值（longhedge），也称为买入套期保值。 

　　1、生产者的卖期保值

　　不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。

　　2、经营者卖期保值

　　对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。

　　3、加工者的综合套期保值

　　对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。

　　为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。

　　1、坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反。

　　2、应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用。

　　3、比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值。

　　4、根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。

　　基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差＝现货价格－期货价格。若不加说明，其中的期货价格应是离现货月份近的期货合约的价格。基差并不完全等同于持仓费用，但基差的变化受制于持仓费用。归根到底，持仓费用反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致，但变动的幅度往往不同。所以，基差并不是一成不变的。随着现货价格和期货价格持续不断的变动，基差时而扩大，时而缩小，最终因现货价格和期货价格的趋同性，基差在期货合约的交割月趋向于零。

　　基差的变化对套期保值者来说至关重要，因为基差是现货价格与期货价格的变动幅度和变化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者随时观察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较好的保值效果，甚至获得额外收益。同时，由于基差的变动比期货价格和现货价格相对稳定一些，这就为套期保值交易创造了十分有利的条件。而且，基差的变化主要受制于持仓费用，一般比观察现货价格或期货价格的变化情况要方便得多。所以，熟悉基差的变动对套期保值者来说是大有益处的。

　　套期保值的效果主要是由基差的变化决定的，从理论上说，如果交易者在进行套期保值之初和结束套期保值之时，基差没有发生变化，结果必然是交易者在这两个市场上盈亏相反且数量相等，由此实现规避价格风险的目的。但在实际的交易活动中，基差不可能保持不变，这就会给套期保值交易带来不同的影响。

　　1、商品种类相同原则

　　指在做套期保值交易时，所选取择的期货商品必须和套期保值将在现货市场中买进或卖出的现货商品在种类上相同。

　　2、商品数量相等原则

　　指在做套期保值交易时，所选用的期货合约上所载的商品的数量必须与交易者将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相等。

　　3、月份相同或相近原则

　　指在做套期保值装饰易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近。

　　4、交易方向相反原则

　　指在做套期保值交易时候，套期保值者必须同时或相近时间内现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作，在两个市场上处于相反的买卖位置。

　　利用期货市场进行套期保值交易实际上是一种以规避现货交易风险为目的的风险投资行为，是结合现货交易的操作。

　　1、确定套期保值的需求

　　企业在进行套期保值操作之前，需要先确定自己的风险承受能力和套期保值的需求。

　　2、选择套期保值的工具

　　套期保值的工具有很多种类，如期货、期权、远期合约等。企业需要根据自己的需求和风险承受能力，选择最适合自己的套期保值工具。

　　3、确定套期保值的数量和期限

　　企业需要确定套期保值的数量和期限，以便在未来的某个时间点上，以固定的价格进行交易。

　　4、进行套期保值的交易

　　企业需要在交易所等场所进行套期保值的交易，以锁定价格。在交易中，企业需要注意交易的费用和税收等问题。

　　5、监控套期保值的效果

　　企业需要不断地监控套期保值的效果，以便及时调整策略。如果套期保值的效果不如预期，企业需要及时采取措施，

　　1、了解市场情况

　　套期保值操作流程详解，买入套期保值的注意事项

　　在进行套期保值操作之前，企业需要了解市场情况和未来的预期，以便选择最适合自己的套期保值工具。

　　2、选择合适的套期保值工具

　　企业需要根据自身的需求和风险承受能力，选择最适合自己的套期保值工具。不同的套期保值工具有不同的优缺点，企业需要根据自己的实际情况进行选择。

　　3、确定套期保值的数量和期限

　　企业需要确定套期保值的数量和期限，以便在未来的某个时间点上，以固定的价格进行交易。

　　4、了解交易的费用和税收等问题

　　在进行套期保值交易之前，企业需要了解交易的费用和税收等问题，以便在交易中避免不必要的损失。

　　5、监控套期保值的效果

　　企业需要不断地监控套期保值的效果，以便及时调整策略。如果套期保值的效果不如预期，企业需要及时采取措施，

　　套期保值是一种有效的风险管理手段，可以帮助企业降低风险，保护利润。在进行套期保值操作之前，企业需要充分了解市场情况和未来的预期，选择最适合自己的套期保值工具，并确定套期保值的数量和期限。在进行套期保值交易时，企业需要注意交易的费用和税收等问题，并不断地监控套期保值的效果，以便及时调整策略。