掉期率

　　掉期率是指在掉期交易中，把即期汇率与远期汇率之差，即升水或贴水。也称互换（Swap），是交易双方依据预先约定的协议，在未来确定期限内，相互交换的交易。 

　　其掉期率来自两种交易货币之间的“利率水平差”。这种差值可以汇率形态表示，又称之为两货币之间在某一时段内的掉期率。

　　掉期率有三种形态：

　　1.当远期汇率高于即期汇率时，称之为“升水”或“溢价”(At Premium)

　　2.当远期汇率低于即期汇率时，称为“贴水”或“折价”(At Discount)

　　3.当远期汇率与即期汇率相同时，则称为平价(At Par)

　　掉期率报价法与另一种报价法不同，银行首先报出即期汇率，在即期汇率的基础上再报出点数(即掉期率)，客户把点数加到或从即期汇率中减掉点数而得到远期汇率。在掉期率报价法下，银行给出点数后，客户计算远期汇率的关键在于判断把点数加到即期汇率中还是从即期汇率中减掉点数，其判断原则是使远期外汇的买卖差价大于即期外汇的买卖差价，因为作为银行来说，从事外汇交易的利润来源主要就是买入卖出外汇之间的差价，在远期外汇业务中银行所承担的风险要比从事即期外汇业务的风险大，因而也要求有较高的收益，表现在外汇价格上就是远期外汇的买卖差价要大一些。

　　掉期率与掉期交易的关系是：如果远期升(贴)水值过大，则不会发生掉期交易。因为这时交易的成本往往大于交易所能得到的益处。

　　1、掉期率的计算方法

　　掉期率的计算有两种不同的方式，一种是以利率差的观念为计算基础，另一种是以利率平价理论的观念作为计算基础。

　　1.以利率差的观念为基础的计算公式为：

　　掉期率计算=（远期汇率－即期汇率）/即期汇率×360/远期合约天数

　　2.以利率平价理论为基础的计算公式为：

　　掉期率=远期汇率－即期汇率

　　3.不规则天数的掉期率的计算

　　不规则天数的掉期率常采用平均天数法来计算，其计算过程可以分为4个步骤：

　　（1）找出最接近不规则天数的前后两个规则天数的掉期率。

　　（2）计算出前后两个规则天数的掉期率的差额和这两个交割日之间的天数，以掉期率差额除以天数，得到每一天的掉期率。

　　（3）计算出不规则天数交割日与前一个规则天数交割日之间的天数，以这一天数乘以所求得的每一天的掉期率，得到一掉期率。

　　（4）将这一掉期率与前一个规则天数的掉期率相加，得到不规则天数的掉期率。

　　远期汇率是“即期汇率”的对称。远期外汇买卖的汇率。通常在远期外汇买卖合约中规定。远期合约到期时，无论即期汇率变化如何，买卖双方都要按合约规定的远期汇率执行交割。远期汇率与即期汇率的差额称为远期差价，或远期汇水，通常用升水、贴水或平价来表示。一国货币的远期汇率高于即期汇率称为升水，远期汇率低于即期汇率称为贴水，二者相同称为平价。按照利率平价理论，远期差价通常反映了两种货币的利差。即利率高的货币一般表现为贴水，利率低的货币一般表现为升水。远期汇率的高低直接关系到利用远期外汇交易进行抵补保值、套汇套利和投机活动的损益。

　　即期汇率也叫现汇汇率，是指买卖外汇双方成交当天或两个交易日以内进行交割的汇率。