权益类期权交易

　　权益类期权交易是指期权买方有权（但无义务）以约定的行权价格在行权日买卖权益类标的的交易。期权买方以支付期权费的方式拥有权利；期权卖方收取期权费，并在期权买方选择行权时履行义务。除非特别说明或交易双方另有约定，交易双方买卖权益类标的以现金结算。

　　权益类标的指交易有效约定中约定，并通过相应的代码、名称等方式识别的基础资产。包括但不限于根据适用法律要求发行或交易的股票、股份、股票指数、股指期货、交易所交易基金及其组合。

　　权益类的期权主要分为股指期权与ETF期权。例如同样锚定上证50只最具代表性的股票的期权则同时有上证50股指期权与上证50ETF期权。上证50股指期权的标的物为上证50指数；上证50ETF期权的标的为50ETF基金。但由于ETF期权普遍具有流动性更高，另一方面股指不可交易，在做平价套利涉及现货买卖时会出现困难。因此先从ETF期权入手构建策略，我们介绍两种主要的套利策略：

　　第一种是利用期权的理论边界与平价公式进行无风险套利。边界套利原理是期权价格有其限制，当价格超出边界时将会出现套利机会；平价套利则是依靠期权平价公式，当公式两边不相等时，存在套利机会，但收益率往往偏低。进一步，在实际操作中，若用股指期货代替ETF现货，资金成本将显著降低，提高套利收益率。然而，这种方法需要注意股指期货与ETF现货之间的基差风险。

　　第二种策略是利用通过ETF与股指之间的波动率价差回归进行套利。理论上，两个品种的成分类似，具有相似的波动率走势。当两者波动率差值超出特定范围时，往往会在短期内均值回归，此时可以使用双方期权进行波动率套利。该种方法为统计套利，需要承受更多风险以预期获得更高收益。

　　1、期权费

　　期权费指期权买方购买期权所支付的费用。

　　期权费支付日指交易双方在交易有效约定中指定，期权买方向期权卖方支付期权费的日期。期权费支付日适用营业日准则。

　　2、期权买方和期权卖方

　　期权买方：指向期权卖方支付一定的期权费，并有权在行权日，以约定的行权价格和名义数量买入或者卖出权益类标的的交易一方。

　　期权卖方：指向期权买方收取一定的期权费，并在期权买方要求行权时，有义务在行权日以约定的行权价格和名义数量买入或者卖出权益类标的的交易一方。