国债期货套利策略

　　国债期货套利策略是指利用国债期货与国债现货之间、同一品种国债期货的不同合约之间，或者不同国债期货品种之间的价格差异，可以进行套利。

　　主要的套利方式包括如下三种：期现套利、跨期套利、跨品种套利。其中期现套利的关键在于隐含回购利率IRR是否超过实际资金成本和交易成本之和,跨品种套利实际上是做多或做空10Y-5Y、10Y-2Y、5Y-2Y国债CTD收益率利差。

期现套利

　　所谓的期现套利就是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距时，从而利用两个市场的价格差距，实现低买高卖而获利。也指国债期货的基差套利。

　　做多基差即投资者认为基差会上涨，现券价格的上涨（下跌）幅度会高于（低于）期货价格乘以转换因子的幅度，则买入现券，卖出国债期货，待基差如期上涨后分别平仓；

　　做空基差即投资者认为基差会下跌，现券价格的上涨（下跌）幅度会低于（高于）期货价格乘以转换因子的幅度，则卖出现券，买入国债期货，待基差如期下跌后分别平仓。

跨期套利

　　所谓的跨期套利就是指在同一期货品种的不同月份合约上建立数量相等、但方向相反的交易头寸，最后以对冲或者交割的方式结束交易以此来获得收益的方式。

　　而最简单的跨期套利就是买入近期期货品种的同时卖出远期的期货品种。比如当前交易的国债期货品种TF2303和TF2309。这两个品种都是以票面价值为100万、票面利率为3%的5年期国债期货，交割期分别为3月和9月。

　　如果二个合约之间的价差偏离合理价差，那么投资者就可以买入一个合约的同时卖出另外一个合约，待到价差回归后再进行相应的反向平仓，进而利用价差的合理回归获得利润。

跨品种套利

　　国债期货跨品种套利就是指利用不同类别的期货品种进行的套利，它是基于国债的收益率曲线形态变化而采取的套利交易，主要包括骑乘策略、蝶式策略和斜率策略等类型。而跨品种套利策略其实也叫斜率策略，是指在收益率曲线斜率变动时的套利策略。

　　比如2022年11月份某交易者发现2023年3月份到期的10年期国债期货价格为111元，而同样是2023年3月到期的5年期国债期货价格则为106元。他认为此价差高于正常价差，预计一个月后此价差会回落，于是该交易者在市场上卖出5张10年期国债期货合约的同时又买进5张5年期国债期货合约。

　　1个月后，该投资者假设以109元的价格卖出5张5年期国债期货合约，同时又假设以113元的价格买入5张10年期国债期货合约，这时候，投资者总计获利（109-106）*10000*5-（113-111）*10000*5=50000元。

　　国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。

　　期货交易是一种复杂的交易方式，它具有以下不同于现货交易的主要特点：

　　1国债期货交易不奉涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。

　　2国债期货交易必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，禁止场外交易和私下对

　　3所有的国债期货合同都是标准化合同。国债期货交易实行保证金制度，是一种杠杆交易。

　　4国债期货交易实行无负债的每日结算制度，

　　5国债期货交易一般较少发生实物交割现象。

　　国债期货共有四个品种合约：TS（2年期）、TF（5年期）、T（10年期）、TL（30年期）。国债期货合约月份为最近的三个季月，3/6/9/12月为合约到期/交割月份，最后交易日为合约到期月份的第二个周五，最后交割日为最后交易日后的第三个交易日，新合约上市的挂牌基准价由中金所确定并公布。23年国债期货日持仓量达40万手、规模约为5000亿左右。2.中金所会员分级结算制度，交易所只对有结算资格会员结算。中金所会员共分为四种：交易会员+结算会员（全面结算会员、交易结算会员、特别结算会员），只有全面结算会员、交易结算会员、特别结算会员能够与交易所结算，非结算会员只能通过全面结算会员和特别结算会员进行结算。