场外交易

　　场外交易是指在证券交易所之外进行的股票交易。场外交易是场内交易的对称，也称店头交易、直接交易，是最古老、原始的证券交易方式，具有特殊的优势与活力。

　　场外交易没有一个集中的交易场所，买卖双方分散于全国各地，买卖主要通过电话、计算机系统进行。买卖对象以未上市证券为主，也有部分上市证券进行场外交易。债券买卖较多，包括所有的政府公债和一些大公司债券，也有部分股票，特别是金融业和保险公司股票。

　　场外交易的形式包括柜台交易、第三市场交易、第四市场交易。柜台交易也叫店头市场，是指通过证券商营业处，在证券交易所以外进行证券交易的市场。第三市场是指已上市股票、债券的场外交易市场。第四市场是指投资者利用计算机网络直接进行证券交易的市场。

　　从交易的组织形式看，资本市场可以分为交易所市场和场外交易市场，场外交易市场是相对于交易所市场而言的，是在证券交易所之外进行证券买卖的市场。场外市场分散在各个证券商柜台，无集中交易场所和统一的交易制度，是我国多层次资本市场体系的重要组成部分。

　　场外交易的特点如下：

　　1、场外交易没有集中的交易场所，基本属于一个分散且无固定交易场所的无形市场；

　　2、场外交易是开放型交易，无论借助当面协商或者电话通讯等方式，投资者总可在某一价位上买进或者卖出所持证券；

　　3、场外交易的证券品种多样，其通常是非上市证券，无须符合集中市场管理者发布的严格的上市条件，故其数量庞大；

　　4、场外交易主要以协商定价方式成交，按照一对一方式确定证券价格的，成交价格取决于交易双方协商一致；

　　5、采取特殊的交易管理结构，为了确保场外交易的健康发展，证券监管机构依然以特有的方式实施着间接监管。

　　场外交易的方式包括：

　　1、投资者交易与证券公司交易

　　按照证券公司是否介入非上市证券交易，可将场外交易方式分为投资者交易和证券公司交易。投资者交易是投资者独立完成的证券交易，投资者无须委托证券公司参与交易，而是直接选择交易对象，协商交易价格，办理证券成交和交割手续。如我国法人股或国家股转让中，往往都是投资者与公司法人股或国家股股东签署和执行股份转让协议完成的，这是投资者交易的典型方式。证券公司交易则是指通过证券公司介入完成证券交易。如证券公司以自己的名义和资金，向公司债券持有人购买其所持公司证券，或者证券公司受某投资者委托，代理该投资者向证券持有人收购公司证券。但是，投资者依据证券公司咨询意见进行的证券交易，属于投资者自行交易，不属于证券公司交易。

　　证券公司交易依照证券公司介入方式，又分为证券自营业务和证券经纪业务。自营业务是指证券公司将所持证券出售给投资者，或者投资者将所持证券出售给证券公司的方式。在自营业务中，证券公司以自己的名义，直接与证券投资者发生交易，直接充当证券的出售方或者购买方。经纪业务则是证券公司代理投资者或者为投资者利益而买进或卖出证券的业务形式，如投资者委托证券公司按照指定的价格买进或者卖出证券。在经纪业务中，证券投资者要承担证券交易的风险，证券公司不是证券交易的直接受益人。

　　2、协议交易与挂牌交易

　　按照交易形式，场外交易可分为协议交易和挂牌交易两种。协议交易是货币持有人和证券持有人协商完成的证券交易。如证券持有人委托证券公司寻找拟进行证券投资的潜在投资者(货币持有人)，通过与货币持有人协商而完成证券交易；再如货币持有人拟收购某种证券时，即可自行寻找持有目标证券投资者并与之协商完成证券交易。

　　挂牌交易则是证券持有人将拟出售证券的卖出价格或者货币持有人将拟买进证券的买进价格列示于价格显示板，要约交易相对方卖出或买进，交易相对方愿意按照价格显示板列示的价格卖出或买进证券时，即可向其发出承诺。挂牌交易是证券公司柜台交易惯常采取的交易方式，它使得证券公司无须就每笔小额交易与对方反复协商定价，从而有助于迅速完成交易。我国上海以往的地方法规中，曾承认挂牌交易的地位。在挂牌交易中，证券公司即可以借助传统的价格显示板，也可以通过现代电脑网络显示价格。投资者有意依照显示价格买进或者卖出证券的，即可与交易相对方协商完成证券交易。

　　场外交易和场内交易是两个相对的概念，场外交易与场内交易相比，在公开公司财务方面不那么严格，它是一种非组织性的市场。场外交易的特点是：能为一些不能上市的，但有发展前途的中小企业筹措资金；为投资者提供了很有吸引力的投资对象。场内交易也称交易所交易，是指在证券交易所内进行的股票交易。场内交易的股票只限于上市股票，由于上市股票发行公司的经营情况要向投资者公开，故而使投资者有一种安全感。

　　公债是指的是政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定程序向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。

　　债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

　　股票是股份公司所有权的一部分，也是发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。