场外交易市场

　　场外交易市场（over the counter，OTC）是指在证券交易所外进行证券买卖的市场，也称作柜台交易市场或店头交易市场，它构成了债券交易市场的另一个重要部分。它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。

　　柜台交易市场是通过证券公司、证券经纪人的柜台进行证券交易的市场。该市场在证券产生之时就已存在，在交易所产生并迅速发展后，柜台市场之所以能够存在并达到发展。

　　第三市场是指己上市证券的场外交易市场。第三市场产生于1960年的美国，原属于柜台交易市场的组成部分，但其发展迅速，市场地位提高，被作为一个独立的市场类型对待。

　　第四市场是投资者绕过传统经纪服务，彼此之间利用计算机网络直接进行大宗证券交易所形成的市场。

　　1、分散的无形市场：它没有固定的、集中的交易场所，而是由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易的，并且主要是依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交的。

　　2、采取做市商制：场外交易市场与证券交易所的区别在于不采取经纪制，投资者直接与证券商进行交易。以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。由于证券种类繁多，每家证券经营机构只固定地经营若干种证券。

　　3、以议价方式进行证券交易：在场外交易市场上，证券买卖采取一对一交易方式，对同一种证券的买卖不可能同时出现众多的买方和卖方，也就不存在公开的竞价机制。场外交易市场的价格决定机制不是公开竞价，而是买卖双方协商议价。具体地说，是证券公司对自己所经营的证券同时挂出买入价和卖出价，并无条件地按买入价买入证券和按卖出价卖出证券，最终的成交价是在牌价基础上经双方协商决定的不含佣金的净价。券商可根据市场情况随时调整所挂的牌价。

　　4、管理比证券交易所宽松：由于场外交易市场分散，缺乏统一的组织和章程，不易管理和监督，其交易效率也不及证券交易所。但是，美国的NASDAQ市场借助计算机将分散于全国的场外交易市场联成网络，在管理和效率上都有很大提高。

　　场外交易市场的主要功能如下：

　　1、拓宽融资渠道，改善中小企业融资环境：场外交易市场的建设和发展拓展了资本市场积聚和配置资源的范围，为中小企业提供了与其风险状况相匹配的融资工具。

　　2、为不能在证券交易所上市交易的证券提供流通转让的场所。

　　3、提供风险分层的金融资产管理：可以为不同风险偏好的投资者提供了更多不同风险等级的产品，满足投资者对金融资产管理渠道多样化的要求。

　　4、价格撮合机制及其主要参与者：由于没有披露要求，没有连续报价系统，OTC的股票价格往往是买卖双方私下沟通协商，一般来说，会以之前一段时间成交的价格作为基础，再根据当前市场行情进行调整。买卖双方、证券公司、经纪人、做市商等（这里的做市商不限于证券公司等机构，实力雄厚的个人投资者也可充当做市商角色）。

　　在国外，场外交易市场的参加者主要是证券商和投资者。主要包括以下几种类型：

　　1、会员证券商，也就是证券交易所会员，设立机构来经营场外交易业务；

　　2、非会员证券商，也被称作柜台证券商，他们虽然不是证券交易所的会员，但他们已经经过了设立证券营业机构的批准，因此，以买卖还没有上市的证券和债券为主要的业务；

　　3、证券承销商，也就是专门承接销售新的发现证券的金融机构，有很多国家的新发现的证券，都是主要在场外市场进行销售的；

　　4、专门买卖政府债券，或者是地方政府债券以及地方公共团体债券的证券商等。

　　虽然我国场外交易市场已初步建立多元化的资本体制，但是由于我国场外市场运作时间较短，其根基并不是十分牢固。主要存在的问题有：

　　1、没有建立完善的交易体系。缺乏多元化、统一化和系统化的证券管理问题。

　　2、场外市场规划建设不具备系统性原则。模糊的发展结构影响了市场发展速度。