备兑卖出

　　备兑卖出是指持有一定数量的标的资产（如股票），同时卖出等量的看涨期权的策略。如果标的资产的价格上涨至行权价，期权可能会被行使，卖方需以约定的行权价卖出股票。这种策略的特点是可以为持有的股票带来额外的期权收入，同时略微增加了股票下跌时的风险缓冲。

　　风险与收益：备兑卖出的主要风险在于限制了股票价格上涨时的潜在收益，因为股票如果超过行权价，超出部分的利润将无法实现。其收益主要来源于收到的期权费，以及股票价格上涨至行权价之间的增值。

　　备兑卖出策略持仓整体仍是多头，若要获得最大收益，需要依靠现货上涨，期权头寸主要是用来降低现货持仓成本，增厚持股过程中的收益，对现货下跌进行保护，可每月滚动卖出虚值认购。虚值程度越深，期权头寸增强收益效果越差，对现货下行保护效果越差，但整体持仓最大收益越大；虚值程度越浅，期权头寸增强收益效果越好，对现货下行保护效果越好，但整体持仓最大收益越小。

　　策略优点：

　　1、构建简单，无保证金：使用“闲置”现货锁仓冲抵保证金后，无需再冻结资金。期待交易所ETF权重成分股按一定折扣率冲抵保证金的政策。

　　2、可以降低持股成本，在现货下跌时，收到的权利金可以减小持仓亏损，而在现货小幅上涨时，收到的权利金又可以增强持仓收益，每月滚动操作效果更加明显。

　　使用风险：

　　还要注意一个要点，就是这招只能降低持仓成本，并不能防止现货下跌的亏损风险，因此如果现货大幅下跌，该策略仍有明显亏损的风险。

　　如何了结？

　　倘若现货持续下跌，通常建议平掉初始备兑卖出的认购合约（由于现货下跌，卖出认购头寸通常会盈利），再重新备兑卖出行权价更低的认购合约，进行向下移仓操作。

　　倘若现货震荡小涨小跌，当备兑卖出的认购合约权利金所剩无多时，建议平掉移仓至下月合约。

　　倘若现货持续大涨，整体持仓通常已达到最大收益，建议选择平掉现货及期权头寸。此时若仅平掉初始备兑卖出的认购合约（由于现货大涨，卖出认购头寸通常会出现亏损），再重新备兑卖出行权价更高的认购合约，进行向上移仓操作，当现货由涨转跌时，容易出现亏损。

　　当然，也可以选择持有到期，等待期权合约过期作废或是被指派行权。

　　备兑：备是准备，兑是出兑，合起来就是准备出兑的意思，分为两步，一步是准备货物，第二步是将来的时候将货物出兑出去，备兑=准备出兑=有货+签署预售协议=持股+卖出看涨期权+权利金收入

　　备兑开仓是指在持有期权的同时，持有标的资产，以便在期权到期时可以根据合约的情况执行相应的操作。这种交易方式可以降低投资者的风险，保证在期权到期时有足够的资产来执行合约。备兑开仓的主要目的是减轻投资者在期权市场中的风险，同时还可以获得一定的收益。

　　备兑平仓：是指持有备兑义务仓的情况下，买入期权，以了结合约或减少义务仓数量的交易指令。

　　备兑策略有四种常见的使用场景:

　　1、持有标的不动，想增强收益，则卖出时间价值较多的平值期权，在不计算标的盈亏的情况下，获取期权的时间价值。

　　2、预期标的缓慢上行时，卖出压力位上方的认购期权合约，博取标的波动不超出压力位区间的收益。

　　3、预期标的窄幅震荡时，卖出平值附近或者虚值期权，获取窄幅震荡期权权利金因时间价值衰减的收益。

　　4、波动率下降时，卖出虚值或平值期权，因为在波动率快速下降时，期权都涨幅有限，时间价值衰减叠加波动率下降，标的上涨的情况下认购期权的价格都有可能是下跌的。