熊市看涨期权套利

　　熊市看涨期权套利指的是卖出一份平值或虚值看涨期权买入一份行权虚值程度更深的（行权价格更低的）看涨期权。

　　熊市看涨期权套利的最大收益是卖出期权时收取的期权费与买进期权时付出的期权费之差，最大损失是买进看涨期权与卖出看涨期权的执行价格之差再减最大收益。

　　熊市看涨期权价差策略可以理解为：卖出一个执行价格较低的看涨期权，再买入一个执行价格更高的看涨期权来降低潜在的最大损失，同时还降低了保证金的占用，其到期损益如图所示。

　　该策略适用于交易者对标的资产价格温和看跌。

　　策略在构建之初便收到了净权利金，也就是说，熊市看涨期权价差是一个贷方期权价差策略，交易者可以从时间价值的流逝中赚到钱。

　　策略构建：

　　卖出实值看涨期权+买入平值看涨期权

　　或者

　　卖出平值看涨期权+买入虚值看涨期权

　　熊市看涨期权价差策略的赢利分为两种情况：

　　第一种情况：如果标的资产价格下跌了，所卖出的看涨期权的价值就会减少。如果到期时标的资产价格跌破所卖出的看涨期权的执行价格，则所卖出的看跌期权成了虚值期权，不会被行权。

　　第二种情况：标的资产价格横盘不动，所卖出的看涨期权因不是实值而不会行权，其价值随到期日临近而不断减少。

　　最大风险

　　＝（买入看涨期权行权价格-卖出看跌期权的行权价格）-净（收入）权利金

　　最大获利

　　＝卖出看涨期权权利金-买入看涨期权权利

　　＝净（收入）权利金

　　盈亏平衡点

　　＝卖出看涨期权的行权价格＋净（收入）权利金 

　　卖出1手看涨期权SR309C4800的价格为64元/吨，买入1手SR309C4900的价格为255元/吨,持有期权到期，到期标的期货价格为4882元/吨。

　　01 行权盈亏

　　＝0元/吨（放弃行权）

　　02 履约盈亏

　　＝卖出行权价格-期货价格

　　=4800元/吨-4882元/吨

　　=-82元/吨

　　03 净权利金

　　=权利金收入-权利金支出

　　=64元/吨-25.5元/吨

　　=38.5元/吨

　　04 净盈利

　　＝净盈利=行权与履约盈亏+净权利金

　　=-82元/吨+38.5元/吨

　　=-43.5元/吨

　　同理，到期对应不同期货价格的期权盈亏如下表：

　　05 盈亏平衡点

　　=4800元/吨+38.5元/吨

　　=4838.5元/吨

　　即当期货价格高于4838.5元/吨时，熊市看涨期权价差策略亏损，低于4838.5元/吨时，熊市看涨期权价差策略盈利。