认沽期权卖出开仓

　　认沽期权卖出开仓是指，当投资者预期股价近期下跌概率较小时，可以卖出认沽期权获得权利金收入，增加收益。

　　投资者还可以卖出较低行权价的认沽期权，为股票锁定一个较低的买入价（即行权价等于或接近投资者想要买入股票的价格）。若到期时股价维持在行权价之上而期权未被行权，投资者可赚取卖出期权所得的权利金；若股价在行权价之下而期权被行权，投资者便可以原先锁定的行权价买入股票，而实际成本则因获得权利金收入而有所降低。

　　认沽期权卖出开仓的成本主要包括交易费和保证金利息等交易费用。

　　卖出认沽期权的到期日损益=权利金－max（行权价格－到期标的证券价格，0）

　　认沽期权卖出开仓的到期日损益主要取决于合约标的证券价格与行权价格之间的差额。若到期日标的证券价格高于或等于行权价，投资者认沽期权卖出开仓的收益=收入的权利金；若到期日标的证券价格低于行权价，投资者认沽期权卖出开仓的损益=（权利金－行权价＋标的证券价格）。

　　如下图所示，横轴为标的证券价格，纵轴为认沽期权卖方的损益情况。

　　举例：招宝公司目前的股价是10元，进才想以9.5元的价格买入该公司股票，于是进才卖出10张行权价为9.5元、一个月后到期的招宝公司认沽期权（每张1000股）。目前该期权价格为每股0.1元，进才共获得1000元权利金。

　　合约到期时，假设招宝公司的股价跌至9元，此时期权合约被行权，进才以9.5元的价格买入该公司股票，相较于股票当前价格，期权合约损失为每股0.5元，去除权利金收入，进才期权合约投资到期损益为：权利金－合约对应股票数量×max（行权价格－到期标的证券价格，0）=1000－10×1000×max（9.5－9，0）=-4000元。

　　假设合约到期时招宝公司的股价维持不变，则期权合约的价值为0，进才卖出的合约不会被行权，进才卖出认沽期权的损益为：权利金－合约对应股票数量×max（行权价格－到期标的证券价格，0）=1000－10×1000×max（9.5－10，0）=1000－0=1000元。

　　到期时，认沽期权卖出开仓盈亏平衡点等于行权价减去权利金。当标的证券价格低于盈亏平衡点时，认沽期权卖出开仓亏损，最大损失为行权价减去权利金；当标的证券价格高于盈亏平衡点时，认沽期权卖出开仓盈利，最大收益为权利金。

认沽期权的理解

　　认沽期权的买方可在合约规定的时间按约定价格（行权价）卖出标的资产。作为其交易的对手方，认沽期权的卖方则须履行义务，当认沽期权的买方提出行权后，卖方须以约定的价格买入标的资产。下面也用一个现实生活中的例子帮助我们理解认沽期权。

　　政府有时会向农民公布粮食最低收购价，即政府免费赠送给农民的认沽期权。比如，政府规定今年以每斤3元的价格收购农民手中的小麦。试想，如果3个月后小麦市场需求非常旺盛，市价达到每斤5元，农民自然就会把小麦卖给市场上的客户。但如果市场低迷，市价低于每斤3元（比如2.5元），那么农民就可以按3元的价格把小麦卖给政府，从而锁定了每斤最低3元的卖出价。这就是认沽期权在现实中的例子。

　　所以，股票认沽期权实质上给予了买方一个卖出的权利，帮助投资者锁定了股票的卖出价，股票跌得越多，认沽期权就越值钱。

卖出开仓的理解

　　卖出开仓，是指投资者通过缴纳保证金，卖出认购期权或认沽期权。如投资者未持有权利方头寸，则卖出成交后，增加义务方持有头寸；否则，将在当日日终对冲其持有的权利方头寸后，再增加剩余的义务方头寸。

　　卖出开仓的本质是向买方提供保险，并获取稳定的保费收入。从商业保险的一般运作情况来看，正常情况下不会发生事故，所以不用理赔，当发生事故的时候可能会将前期很长一段时间获取的保费收入全部用来赔偿。卖出开仓也不例外，如果到期时为虚值期权，则买方通常不会选择行权，卖方收取的权利金即成为其利润；反之，如果到期时为实值期权，则卖方必须根据买方的行权指令履行合约。