卖出看跌期权

　　卖出看跌期权是指期权卖出者获得权利金，若期权的买入方执行合约，那么卖出方必须以特定价格向期权买入方买入一定数量的某种特定资产。当交易者预期标的资产价格上涨时，他往往会卖出看跌期权。

　　裸卖出看跌期权是指在卖出看跌期权的同时，并不持有该标的资产的空头头寸。

　　一般来说，投资者对市场看涨，按理说就直接买入看涨期权即可，那么为什么一些投资者还要选择卖出看跌期权呢？其实关键主要还是在标的价格的上涨幅度上，如果上涨幅度无法覆盖买入看涨期权所支付的权利金成本，反而会让支付的权利金被消磨殆尽，那么就得不偿失了；反过来说，在小幅上涨的行情中，投资者卖出看跌期权，期权的买方不会要求行权的，所以，一般认为在小幅上涨的行情中使用卖出看涨期权策略，是最佳的操作策略。

　　注意：

　　卖出看跌期权收益来自于权利金，并非标的物价格的变动，只要标的物价格没有达到行权价格，到期时卖方可获得全部权利金；

　　简单理解，卖出看跌期权策略盈利条件与买入看跌期权相反，只要短期标的资产不出现大幅的下跌，卖出看涨期权盈利概率较大。

　　卖出看跌期权策略该怎样选择执行价格与到期日呢？

　　如果交易者认为标的资产价格在期权到期时至少能够上涨超过某个价位，则可以选择卖出以该价位为执行价格的看跌期权。在到期日选择方面，应该尽量选择距当前最近的到期月份，这样标的资产价格更有可能没有时间再变成实值期权。

　　交易者所卖出的看跌期权越是实值，那么能够获得的权利金就越多，但与此同时，标的价格需要上涨更多才能使其卖出的看跌期权变成虚值。

　　【最大收益】有限，限于所收到的权利金。

　　【最大亏损】无限，如果标的资产价格在跌破损益平衡点后继续下跌，则该策略会亏损，跌得越深，亏损越大。所以该策略在标的资产价格下行时应该设置一个止损点。

　　【收益计算】

　　到期时，如果交易者所卖出的看跌期权若是虚值的，那么在策略构建之初收到的所有权利金成为了利润。

　　如果到期时所卖出的看跌期权是实值的，那么该期权的买方会行权。

　　此时的损益计算公式为：

　　损益=收到的权利金-（执行价格-标的到期价）

　　【示例】

　　【优点一】该策略不需要精确就可以实施，比那些复杂的期权策略使用起来方便。

　　【优点二】该策略仅涉及一种期权，相较复杂的策略而言，手续费较便宜。

　　【优点三】即使标的资产价格横着不动，该策略也能赢利。

　　【优点四】与买入看涨期权相比，如果标的资产价格没有上涨，反而小幅下跌，该策略能够为交易者权益提供一定程度的保护，因为在卖出时已经有权利金的收入。

　　【缺点一】潜在收益有限，在标的资产价格大幅冲高时，交易者有可能会错失大幅获利的机会。

　　【缺点二】如果标的资产价格剧烈下挫，交易者会遭受巨大损失。

　　【缺点三】该策略需要交纳保证金，与买入看涨期权策略相比，交易者所能撬动的头寸不够多。

　　根据经验，一般在标的期货价格波动率较高、绝对价格下行至重要技术支撑位、期权距到期时间较短时，可选择卖出看跌期权。当标的期货前期的价格波动较大，推高了权利金，投资者预期后期波动幅度可能发生逆转(或者预期波动率会降低)时，可以卖出看跌期权。投资者预期标的期货价格将处于支撑位以上运行时仍可卖出看跌期权。即使期货价格跌穿支撑位，也可能会拖延段时间，这时卖出看跌期权也可以获得一定时间价值。期权价值一般在到期前30天加速贬值，此时卖出看跌期权也很有利。卖出看跌期权时，可根据标的期货价格变动幅度的预期，以及看跌期权履约的可能性，选择具有充足流动性、距离到期日较近的平值、虚值期权合约。