熊市看跌期权梯形价差策略

　　熊市看跌期权梯形价差策略，是指在传统的价差策略两腿上再加一个虚值期权。所谓“梯形”，主要是指所加的一腿虚值期权与原有期权执行价格不同。

　　熊市看跌期权梯形价差可以说是从熊市看跌期权价差策略衍生而来的策略，我们在熊市看跌期权策略里买入一个平值的看跌期权，然后卖出一个虚值看跌期权，如果在此基础上再卖出一个到期月份相同但执行价格更低的更加虚值的看跌期权，就算是构建了一个熊市看跌期权梯形价差策略。

　　【区别一】看跌期权梯形价差策略所需要的保证金较少。

　　【区别二】看跌期权比率价差策略的最大收益更大。

　　【区别三】看跌期权比率价差的收益平衡点离当前市场价更近。

　　【区别四】看跌期权比率价差所花费的净权利金更少。

　　如果确信标的资产价格不会发生爆发性下跌，那就可以把该策略当作对熊市看跌期权价差策略的改进来使用。

　　买入平值的看跌期权+卖出虚值的看跌期权+卖出更加虚值的看跌期权

　　【示例】

　　【最大收益】有限。

　　【标的资产价格上行时的最大亏损】付出的净权利金。

　　【标的资产价格下行时的最大亏损】若跌破最低的执行价格，则潜在最大亏损无限。

　　【最大收益】看跌期权多头头寸的执行价格–中间执行价格–所付出的净权利金标的【资产价格上涨时的最大亏损】所付出的净权利金

　　【标的资产价格跌破最低执行价格后的最大亏损】无限。

　　【示例】

　　【较高的损益平衡点】=看跌期权多头头寸执行价格-付出的净权利金

　　【较低的损益平衡点】=最低的执行价格-最大收益

　　【示例】

　　【优点一】比熊市看跌期权价差策略更能降低成本。

　　【优点二】获得最大收益的价格区间要比看跌期权比率价差策略宽一些。

　　【优点三】较熊市看跌期权价差的损益平衡点更低。

　　【缺点】因为有裸头的看跌期权空头头寸，所以需要占用保证金。

　　如果标的资产价格跌破了该策略的损益平衡点，并且预期还会继续剧烈下跌，则可以把看跌期权空头头寸买回平仓，一直持有看跌期权多头，从而就把该策略转换成一个没有收益上限的买入看跌期权策略。

　　熊市看跌期权价差策略是指买入某一个标的的看跌期权，同时卖出一份同一标的、同一到期月份和执行价格更低的看跌期权，其构建过程如图所示

　　如果交易者对标的资产价格温和看跌，就可以使用该策略。

　　熊市看跌期权价差策略也可以看成通过折扣的方式买入了看跌期权。因为交易者卖出了虚值的看跌期权，所得的权利金可以抵消一部分买入看跌期权所要花费的权利金。

　　策略构建：

　　买入平值看跌期权+卖出虚值看跌期权

　　案例：

　　假设沪深300股指期权的当前价格是3350点，交易者以33元的价格买入开仓10手一月份到期执行价格为3350点的看跌期权，同时以16.6元的价格卖出开仓10手一月份到期执行价格为3300点的看跌期权。

　　这样就构建了一个熊市看跌期权策略。

　　【策略构建】

　　【风险与收益】