经营营运资本

　　经营营运资本由“经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债”计算得出。在传统的财务分析中，营运资本等于流动资产减去流动负债。营运资本就是企业日常经营需要的资金，营运资本的多少可以用来衡量企业的短期偿债能力。

　　营运资本是指流动资产超过流动负债的部分，该指标主要反映企业的短期偿债能力。用公式表示为：

　　营运资本=流动资产-流动负债

　　在资产负债表上，资产和负债均按照其流动性由强及弱排序，流动资产和流动负债均可从表中直接获取，利用该指标开展财务及税收分析极为便利。

　　一般情况下流动资产与流动负债不可能保持同步同量，因此为了保证企业有一定的营运资本作为安全边际，以防止流动负债“穿透”流动资产，降低运营风险，企业要努力保持流动资产大于流动负债，所以，企业营运资本越多，表明流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力越强，财务状况就越稳定。

　　经营性流动资产是企业全部资产中最有活力的部分，经营性流动资产中的货币资金部分是企业的血液，存货管理水平及周转能力直接关乎企业的销售和财务绩效，应收款项也直接与企业销售相关，并与企业的货币资金密集相关。

　　分析经营性流动资产可以关注以下几点：

　　1、企业所处行业的特征及企业本身的商业特性

　　不同的行业有不同的资产结构、技术特征、资本结构和独特的经营规律。任何企业都是在一定的商业环境中经营的，因此分析企业的经营性流动资产，一定要有大局观及足够的灵活性，要思考不同行业的独特特征，不能一概而论。同时，即使是同一行业的公司，也完全有不同的竞争定位和竞争策略，反映在财务上完全可能是不同的特征。

　　2、具体的资产项目

　　经营性流动资产涉及的会计科目有10多个，像“应收股利”、“应收利息”、“一年内到期的流动资产”这几个则不是很重要，相信一般金额不会很大。其他的项目可以分为：货币资金、商业债权(包括应收账款、应收票据)、存货、预付账款、两项劣质资产(指待摊费用和其他应收款)。对这些项目要结合历史数据、同行数据，认真进行分析：

　　（1）货币资金分析

　　好公司由于较强的实力和经济商誉，一般货币资金项目占资产比例较高。分析货币资金项目，主要是要结合现金流量表，看货币资金在过于一期中发生了怎样的变动，这些货币资金变动主要是3项活动中的哪一项活动带来的，如茅台的货币资金项目很多，主要是账面上有大量的预收款，这是一种很强的商业势力和经济商誉的表现;而对于地产公司的万科则逊色多了，其较大的货币资金主要是“筹资活动现金流量”带来的，并非“经营活动现金流量”带来的。优秀的企业，一般都有不俗的长期现金存量，这本身就是公司实力的一种展现。当然，如果货币资金占比过大，也反映企业现金利用效率不太高。

　　（2）存货分析

　　存货的占比在各行业有所不同，像地产公司一般此项余额占总资产的比重就较高，传统制造业的公司、零售业的公司一般存货占比也较高。存货一般可分为很多项，不同的行业一般分类还大不相同，拿典型的工业公司来说，存货可分为原材料、半成品、产成品。通常来说，存货增加不是好消息，表明企业的资金占用水平增加了，尤其是一些电子行业、食品行业的产成品存货积压通常是危险信号，不过对于白酒行业则是一个例外，白酒行业是最不怕存货积压的行业，存货越存越值钱。

　　如果发现存货余额大量增加，一定要翻阅报表附注，看看是哪一项存货增加了：

　　①产成品存货增加这通常是企业需求量下降的信号，表现企业在未来可能被迫削价并计提减值准备;

　　②半成品存货增加通常是好消息，可能标志着管理人员对未来的市场前景有较好的预期，期望销售增长;

　　③原材料增加通常表明生产和采购的效率低下，将导致销售费用增加;也有可能是企业预期未来原材料将上涨，提前储备原材料；

　　对于存货占用水平较高的行业，存货减值准备的计提则构成一项关键会计政策。

　　（3）预付账款

　　预付账款一般是企业材料采购造成的，该项流动资产也是企业经营现金流的减项。对于金额过大的预付账款，如果是与关联企业发生的采购，要当心这可能是资金拆借的信号。

　　（4）应收账款和应收票据

　　应收账款和应收票据一般是基于商业竞争的考虑，需要对客户放宽销售政策。对于这两项商业债权，要注意相应的减值准备的政策。

经营性流动负债

　　经营性流动负债是随着销售收入的增长而自发性增长的，也被称为自发性流动负债，是不需要额外筹集的，可以长期提供资金来源。

　　经营性流动负债就是应付账款、应付职工薪酬、应交税费等。一般情况下，企业形成经营性流动负债都不需要主动刻意的去筹资，比如应付职工薪酬直接就是一个月、一个季度或一年后才需要发放给职工，原材料货款可以直接基于信用选择一定期限后才支付，税费可以按照税法规定在一个月、一个季度或一年后才预交或清缴等。

　　这些经营性流动负债不需要企业主动安排就会自发产生，而且没有筹资成本，只需要到期了就偿还支付，支付后又将进入下一个周期继续产生经营性负债，如此循环。不像短期借款（金融性流动负债），需要主动向银行申请、然后审批、放款，不主动刻意去申请，不会自发产生。

　　比如，某公司的应付职工薪酬为每月100万元，每月发工资前，企业这项经营性流动负债是100万元，发放工资后这项负债就不存在了，但马上又会进入下一个月，又继续产生应付职工薪酬这项流动负债100万元，如此循环滚动。

　　虽然是经营性流动负债，属于短期来源的资金，但由于偿还后又可以自发的循环滚动产生，相当于负债一直存在着，那就是一种长期筹资来源的资金。每月100万元工资，相当于借了100万使用1个月后，还100万，然后马上又借100万，循环借钱、还钱、借钱，相当于企业借了100万，很久很久以后才需要偿还，这就相当于长期来源的资金。

　　所以，经营性流动负债属于企业的长期资金来源之一。综上，企业长期筹资来源的资金=经营性流动负债+长期负债+所有者权益。

　　由于经营性流动负债是企业自发产生的负债，不是主动安排产生的负债（金融性流动负债），所以，经营性流动负债也称为自发性流动负债。