备兑看涨期权

　　备兑看涨期权，是指买入一种标的的同时卖出等量该标的的看涨期权，或者针对投资者手中持有的标的卖出看涨期权。期权的出售者在出售期权时获得一笔收入，但是如果期权购买者在到期时行权的话，他就要按照执行价格出售标的。

　　适用于标的资产价格波动不大，预期后市小幅上涨，持有资产，且希望通过获取权利金降低持有成本。

　　备兑看涨期权损益图：

　　举个例子，假设现在持有1 BTC现货，目前价格为$45，000，未来准备以$100，000的价格卖出，那就有2种实现方法，第一种，直接在中心化交易所（例如币安）挂单卖出，我的收入就是$100，000-交易手续费，第二种，可以卖出明年6月24日到期，行权价为$100，000的BTC看涨期权，如果BTC价格在此期间上涨到$100，000，那我的收入就是$100，000-相关手续费+权利金收入，也就是说使用备兑看涨期权实现卖出操作，可以产生一笔权利金收入，如果BTC没能如期涨到$100，000，那么期权就不会行权，依然保有BTC现货，但是赚取了权利金收入，目前，明年6月到期的期权权利金年化收益约为21%左右，相比于目前的BTC理财产品收益率高非常多。

　　如果价格未如预期上涨，那么就可以不断滚动操作，寻找收益率及执行价，时间合适的期权，持续赚取权利金。

　　投资者使用备兑看涨期权策略，主要目的是通过获得期权费而增加投资收益，并获得比原组合更高的夏普比率。

　　相对只持有股票而言，期权费收入可以抵消因股票价格下降而产生的可能的损失，这相当于为投资经理们提供了一个获得高于市场基准收益率的机会。

　　另外，期权出售不影响获得该股票的所有分红权

　　优点：获得权利金收入，相比于单独持有资产，有一定的下行保护。

　　缺点：下跌行情中，保护程度有限，且如果大幅上涨，会限制最高收益。

　　1，先找适合的目标商品。比如当前的天胶或者PTA，就处于一种低位运行的态势中，向下的概率小，空间不大。就很适合这种策略，用来增加帐户收益。所以先建立相应商品多头头寸并持有。

　　2，寻找合适的看涨期权，进行卖出。

　　备兑看涨期权组合策略，卖出看涨期权的合约选择问题上，一般是选择标的近月期权合约为主，这样可以较好跟随标的价格的变化，最重要是近月合约的Theta会加速衰减，卖出看涨期权安全边际相对较高。当然也可以根据具体情况选择合约。

　　行权价格的选择：

　　备兑看涨期权组合策略中，对于卖出看涨期权的行权价格的选择问题，主要还是基于卖出期权的基础知识以及对行情的判断。

　　持有标的的同时，你择机卖出看涨期权形成备兑策略，如果当时看涨期权的隐含波动较高，但是你判断短期标的涨势有限甚至小幅下跌，那么你可以卖出平值看涨期权甚至是实值看涨期权；如果你预期标的价格可能还会小幅上涨，但是标的价格不会超过某个价格，因此据此卖出较虚值的看涨期权。

　　具体情况依据自己的风险偏好和预期判断来选择，比如沪深300指数期权标的连续几天大涨，但是预计继续上涨动能有限，因此备兑看涨期权中卖出看涨期权可以选择实值看涨期权。

　　卖出看涨期权的数量：

　　备兑看涨期权策略中两腿的数量问题，也是需要具体问题具体分析。

　　我们主要是根据已有的标的头寸，结合风险理念和具体行情卖出适当数量的看涨期权。

　　如果你认为标的价格不会超过具体价格的概率十分确定，那么可以相应多卖出看涨期权的数量；如果你认为价格或许会因具体事件会上涨，那么应该减少卖出看涨期权的数量并择机平仓，并择机再卖出看涨期权；也可以根据近远月标的表现情况，择机提前卖出近远月相应数量的看涨期权，以此更好的接力备兑看涨期权。

　　3.备兑看涨期权策略的最大风险

　　备兑看涨期权策略的最大风险，从策略的到期收益图，可以看出，当标的价格大跌时，才会造成亏损。在标的价格大涨时，虽然你有义务被看多期权买入者行权，但只是减少盈利，而且这也是预期到的。

　　所以控制好标的物向下大跌的风险即是关键。一旦发生此种情形，还是要及时离场的。比如在达到期货止损点时，可以通过买入看涨期权并卖出标的来平仓结束整个交易。

　　注意：备兑看涨期权的最大作用是“锦上添花”，并非“力挽狂澜”。因此如果标的价格会大幅上涨还是需要减少卖出看涨期权的数量，并且可以提前平仓卖出的看涨期权。