备兑期权

　　备兑期权是在持有股票的前提下，同时卖出该股票对应数量的看涨期权，收取期权金。

　　备兑期权Covered call的构成如下：

　　1，持有股票（股票多头）

　　2，卖出看涨期权，即卖call

　　单一做期权卖方风险是无限的，卖call，是看跌，如果股票大涨，单一卖call，亏损是无限的。但由于持有相应的股票，则可以对冲风险。不过限制了最大的盈利。

　　备兑策略是广泛应用在商品期权上的一类对冲策略，与买入期权的保护性组合不同，备兑策略的保护效果弱，但具备收益增强的能力。备兑期权策略包括备兑看涨期权和备兑看跌期权。

　　备兑看涨期权，是指买入一种标的的同时卖出等量该标的的看涨期权，或者针对投资者手中持有的标的卖出看涨期权。期权的出售者在出售期权时获得一笔收入，但是如果期权购买者在到期时行权的话，他就要按照执行价格出售标的。

　　投资者使用备兑看涨期权策略，主要目的是通过获得期权费从而增加投资的收益。因此它是一种收入增强型策略。

　　备兑看涨期权策略=商品多头+卖出相应商品的看涨期权

　　适用场景：

　　预期标的价格大概率走平或温和上涨，至少不会跌，到期损益与卖出看跌期权一致。

　　策略构造：

　　买入标的资产，按比例卖出看涨期权。

　　收益/风险：

　　策略收益有限，最大收益为执行价格-标的价格+权利金收入；风险无限。

　　备兑看跌期权由看跌期权空头与同数量的标的期货空头组成。

　　卖出看跌期权时，同时持有同月份同数量标的期货空头进行保护。例如：投资者卖出1手看跌期权CF909P16600合约，价格为520元/吨，同时卖出1手价格为16790元/吨的CF909标的期货合约，构成备兑看跌期权（如图所示，两条虚线分别代表期货空头和看跌期权空头的损益线。）

　　卖出看跌期权CF909P16600面临标的物价格下跌风险。组合的结果是，看跌期权空头风险由卖出标的期货合约对冲。所以，当价格下跌超过16600元/吨时，锁定了组合收益（如下图）。但是，该组合面临价格上涨超过盈亏平衡点（17310元/吨），即期货空头的损失大于期权空头权利金收入（520元/吨），该组合面临损失的可能。

　　投资者也可卖出实值的CF909P17000期权合约或平值的CF909P16800期权合约，用标的期货合约空头对冲空头看跌期权的风险。但要注意期权和期货一定要同一月份。