私募债

　　私募债是以非公开方式（投资者不得超过200人）发行和交易、约定在一定期限还本付息的债券，即筹资企业向投资者发行债券，以负债的方式融入资金，并且承诺按特定利率支付利息并按约定条件偿还本金。

　　与银行贷款相比，私募债券具有限制少、效率高、审核周期短、募集资金使用灵活、综合成本低等特点。

　　中小企业私募债，是指以中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让，预定在一定期限还本付息的一种公司债券，它非公开发行，所以属于私募债的发行，不设行政许可。目前没有在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的中小微型企业，暂时不包括房地产企业和金融企业。

　　私募债的发行主体一般为非上市公司或非公众公司，一些中小企业、创新型企业、私营企业等均可根据融资需求适当发行。

　　私募债的发行规模一般较小，一般不超过5亿元。

　　私募债的期限一般为1年以上，最长不超过10年。

　　私募债的发行利率较高，具体利率根据发行方的信用状况、市场环境等因素而定。

　　根据《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》，私募债券可以在证券交易所、大型商业银行、保险公司等金融机构以及专业投资公司等场所进行发行。

　　私募债以非公开方式发行，发行对象为符合法律法规要求的合格投资者。

　　增强私募债信用，发行方需提供足额的抵押担保措施。

　　私募债融资具有以下特征：

　　一是免于核准、注册。二是非公开特定发行，同时投资者不得超过200人。

　　三是偿还性，即债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。

　　四是流通性，即债券发行后可以申请在所购买平台上进行自由转让。

　　五是安全性，即与股票相比，债券通常规定有固定的利率，与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。

　　1、私募债是一种便捷高效的融资方式。

　　2、私募债是发行审核采取备案制，审批周期更快。

　　3、私募债募集资金用途相对灵活，期限较银行贷款长，一般为两年。

　　4、私募债综合融资成本比信托资金和民间借贷低，部分地区还能获得政策贴息。

　　1、公司决议：申请发行私募债券，应当由发行人董事会制定方案，由股东会或股东大会对下列事项做出决议。

　　2、尽职调查：发行私募债券，应当由证券公司承销。

　　3、备案发行：交易所对备案材料进行完备性核对。

　　4、转让服务：私募债券以现货及交易所认可的别的方式转让（证监会批准），合格投资者可通过交易所综合协议交易平台或通过证券公司进行私募债券转让。

　　典型的私募债的投资方式有买入持有、杠杆组合、利用量化工具买卖私募债三种投资方式。

　　买入持有：投资人通过细致的调研，掌握一些资质不错，回报率不错的私募债，持有到期。

　　杠杆组合是通过发行设计产品或成立合伙制基金形式进行融资，进行杠杆化投资，这种投资模式收益可能会很高，但是面临的风险也非常大。

　　利用量化工具买卖私募债即量化私募，是运用大量计算机技术、数据模型与算法来优化投资组合，以实现预设目标的投资方式。

　　1、信用风险

　　信用风险是私募债可能会面临的主要风险。中小企业普遍信用较低，管理相对不规范。其市场化原则体现在三个方面：第一，对发行人的[A1]净资产、盈利能力等没有硬性要求；二是发行的各种要素，如发行金额、利率、期限等，所有发行者、承销商与投资者协商决定，并通过合同确定各方的权利与义务关系；第三，采用交易所备案发行制，交易所审核备案材料。由此可见，私募债券降低了准入门槛，但也增加了私募债券的投资风险。未来债券到期后，企业可能无法按时偿还债务。如果遇到这一状况，投资者就可能遭遇较大损失。

　　2、流动风险

　　私募债的另一个风险是流动性不足。过少的持有人基本不可能随时达成市场交易。沪深试点办法还规定，私募股权债券不能在交易所上市，而是通过上海证券交易所固定收益证券综合电子平台和深圳证券交易所综合协议交易平台或证券公司转让，可能导致私募股权债券的流动性风险，不那么容易买卖。此外，私募债券单期发行规模不大，一般为数千万。某大银行金融市场部人士表示，私募债券板块太小，与银行巨额资金的深度和广度不匹配，预计未来交易不会活跃。事实上，一些信托公司人士也认识到了这一点。有信托公司人士表示，私募债交易频率比较低，私募债难以按日计算净值。因此私募债所谓的流动性设计或许只是个摆设，流动性风险同样可能阻碍私募债的发展。

　　3、其他风险

　　作为创新品种，私募债除了信用风险、流动风险外，与公开发行的债券相比，还包括信息透明度较低带来的信息不对称风险，以及制度建设和监管逐步完善的过程中带来的制度缺陷和监管风险，有效控制风险是私募债成功与否的关键。

　　1、完善法规制度建设，建立适当的监管模式

　　原有的债券市场制度难以覆盖私募债，需尽快推出有针对性的私募债规范条例，并完善与之相关的配套法律法规体系。此外，需建立适应我国的私募债监管模式以保护投资人利益。目前我国的私募发债市场未达到成熟的程度，行业自律亦未形成完善与有效的制约。由于我国私募债违约风险波及的范围相对较小，因此监管主要是督察在发行及债务存续期间，程序的公正和运作的规范，在确保私募债市场规范运行的同时，应积极探索较公募债券市场宽松的监管模式。

　　2、实现信用增级，健全债务偿付机制

　　信用增级是私募债能否成功发行的一个关键因素。在当前阶段，担保作为私募债的增信措施，非常必要。当然，在利用第三方担保、资产抵押质押等传统手段实现债券信用增级的同时，也可以充分发挥私募债券的个性化优势。在证券公司的专业支持下，通过发行人和投资者的谈判和协商，设计相应的债券合同条款，实现债券信用增级。

　　3、引入信用评级，健全信用评级体系

　　引入信用评级可以对投资者购买债券时的定价有个参考，能够在一定程度上有个定价依据。完善的信用评级体系是债券市场正常运行和持续发展的基石。评级结果是否客观，是否经得起市场的考验，评级机构是否能得到投资者权威和中立的认可，对债券市场至关重要。

　　4、培育机构投资者，降低流动性风险

　　中小企业债的流动性不好，要解决这一问题，需要鼓励配置型机构投资私募债。私募债的投资者需要具有较强的风险识别能力、风险控制能力和风险承受能力，这就需要培育一批具备上述能力的机构投资者队伍。

　　1、发行对象不同

　　公募债向不特定的多数投资者也就是广大社会公众投资者及合格投资者公开募集；私募债券是指向特定的合格投资者发行的债券，不超过200人。

　　2、募集方式不同

　　公募债募集资金是通过公开发售的方式进行的，而私募债则是通过非公开发售的方式募集。

　　3、信息披露要求不同

　　公募债对信息披露有非常严格的要求，其投资目标、投资组合等信息都要披露。而私募债则对信息披露的要求很低，具有较强的保密性。

　　4、投资限制不同

　　公募债在在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制，而私募债的投资限制完全由协议约定。

　　5、发行方式不同

　　公募债是在上海证券交易所与深圳证券交易所公开发行，私募债采取备案制，得由承销商向上海和深圳证券交易所备案。交易所对备案材料的完备性进行核对，10个工作日内决定是否接受备案。发行人取得《接受备案通知书》后，需要在6个月内完成发行。