期权波动率

　　期权波动率是指金融资产价格的波动程度，是对资产收益率不确定性的衡量，用于反映金融资产的风险水平。

　　波动率越高，金融资产价格的波动越剧烈，资产收益率的不确定性就越强；波动率越低，金融资产价格的波动越平缓，资产收益率的确定性就越强。

　　隐含波动率同样跟市场的情绪有很大关系，以认购期权为例，大家都看涨而且对未来期望较高的时候，都愿意出比较高的价格来买入某个认购期权，那么对应的认购合约权利金就会比较高，隐含波动率也会比较高。

　　从相对初级的角度说，波动率套利策略可以从四种角度进行开发：

　　1、同一期权的隐含波动率与历史波动率：

　　这是最简单的波动率套利，也是相对粗糙，胜率未必很高的策略，对于某个月份某个行权价的期权合约，当它的隐含波动率过高，高于60天历史波动率时，可以暂时认为这份期权价格被高估了，于是卖出这份期权，买入或卖出标的把delta控制在0附近，以期待从波动率下降中平仓获利。

　　2、同一期权的隐含波动率与预测波动率

　　这是一种需要一些技术含量的波动率套利，它需要交易者有一个对未来波动率的预测模型，最简单的模型，比如EWMA、GARCH等等预测公式，从过去的价格数据中推测出未来一个月的波动率预测值，由于隐含波动率是反映了当前全市场交易者对未来一个月内的波动率预期值，您预测出的波动率与隐含波动率通常不是一个数。当您对自己预测值非常有信仰时，就可以在隐含波动率高于预测值时卖出期权，低于预测值时买入期权，然后买入或卖出标的把delta控制在0附近，开启波动率套利的“旅程”。

　　3、波动率skew套利

　　波动率偏斜曲线（skew）是同一月份所有行权价认购期权或认沽期权连成的曲线，这根曲线的形状通常会是一个半边笑，或是微笑的状态。当您觉得这根曲线的形状偏离了历史上大部分的形状，那么波动率skew套利的机会或许就来临了，比如波动率曲线在某个行权价处显得特别高，形成了一个凸点，那么可以试图卖出这个行权价的期权，买入它两侧行权价的期权，调整买卖数量保持delta在0附近，以期待从波动率skew曲线回归到正常状态后平仓获利。

　　4、波动率cone套利

　　波动率圆锥曲线（cone）主要是用不同月份的平值认购期权或认沽期权连成的曲线，这根曲线的形状通常会是向上或向下单边倾斜的曲线。当您觉得这根曲线的形状偏离了历史上大部分的形状，那么波动率cone套利的机会或许就来临了，比如波动率cone曲线在某个月份处显得特别高，形成了一个凸点，那么可以试图卖出这个月份的平值期权，买入前后两个月的平值期权，调整买卖数量保持delta在0附近，以期待从波动率cone曲线回归到正常状态后平仓获利。