货币资金质量

　　货币资金质量主要涉及货币资金的运用质量、货币资金的构成质量以及货币资金的生成质量。

　　货币资金规模的恰当性——分析货币资金的运用质量

　　为维持企业经营活动的正常运转，企业必须保有一定的货币资金余额。从财务管理的角度看，过低的货币资金保有量将严重影响企业正常的经营活动，制约企业发展，进而影响企业的商业信誉。尤其是在经济不景气时期，留有足够的货币资金才能够保证企业安然度过”寒冬“，幸运地存活下去。但这并不是说企业的货币资金存量越多越好，过多的货币资金存量不但会造成投资机会的浪费，还会增加企业的筹资成本。因此，判断企业日常货币资金规模是否恰当，就成为分析企业货币资金运用质量的一个重要方面。那么，企业货币资金的规模（余额）应为多少才合适？由于企业的情况千差万别，货币资金的最佳规模并没有一个标准的尺度，需要企业根据自己的实际情况来调整，但总的原则是既要满足生产经营和投资的需求，又不能造成大额现金的闲置。一般而言，企业货币资金的恰当规模主要由下列因素决定：

　　（1）企业的资产规模（即企业的总盘子）和业务收支规模（即交易量）。企业资产总额越大，相应的货币资金规模也应应当越大；收支频繁且绝对额大的企业，处于货币资金形态的资产也会较多。

　　（2）企业的行业特点。企业的行业特点制约着货币资金规模，银行、保险公司与各种类型的工业企业在相同的资产规模条件下不可能保持相近规模的货币资金。

　　（3）企业对货币资金的运用能力。货币资金如果仅停留在货币形态，则只能用于支付，对企业资产增值的直接贡献将会很小。如果企业管理人员善于利用货币资金从事其他经营或投资活动，企业的获利水平就有可能提高，货币资金规模也会随之有所降低。这就是说，在剔除政策因素后，过大的货币资金规模可能意味着企业正在丧失潜在的投资机会，也可能表明企业尚未找到合适的投资项目，管理人员生财无道。

　　（4）企业的外部筹资能力。如果企业具有良好的信誉和融洽的外部融资关系，能保证企业的融资渠道畅通，一般没有必要持有大量的货币资金，因为当企业需要运用大量货币资金时，可以适时从外部筹集资金，这样可以减少货币资金闲置，降低资金成本。

　　此外，需要考虑的因素还有：企业近期偿债的资金需求；企业的盈利状况和自身创造现金的能力；宏观经济环境变化对企业融资环境的影响；等等。

　　企业货币资金主要由下面三种形态构成：

　　1、库存现金

　　2、银行存款（本币和外币）

　　3、其他货币资金：主要包括一些因用途受到限制而不能随意支取的资金。如银行本票存款，信用证存款等。

　　有些货币资金由于某些原因被指定了特殊用途（例如保证金，股权融资只能用于特定项目使用等），这部分货币资金因不能随意支用而不能充当企业真正的支付手段。在分析中，可以计算这部分资金占货币资金的比例，来计算企业货币资金的自由度，分析企业实际的支付能力。

　　注：企业货币质量的来源是否具有持续性

　　企业货币资料主要来源于以下几个方面：

　　1、企业的经营活动创造的货币资金

　　企业通过经营活动创造货币资金的能力称为企业的造血能力，如果企业货币资金增加量主要来源于经营活动，我们可以认定企业的货币资金生产质量比较高；

　　影响企业经营活动创造货币资金多寡的因素主要有两方面，我们可以通过分析企业的销售回款和购货付款情况来确定企业的经营能力。

　　2、企业的投资活动创造货币的能力

　　一般情况下企业不管是出于扩大再生产的战略需要而大量购入固定资产等长期资产，还是出于对外扩张的战略需要而大举对外投资，都会需要动用大量货币资金，从而引起货币资金规模的下降；同样的，企业如果处置固定资产等这些长期资产或者收回之前的投资资金，都会引起货币资金规模的增加，但是这种货币资金规模的增加往往是一次性的，没有持续性。这部分货币资金质量我们认为比较差。

　　3、企业筹资活动引起货币资金规模的变化

　　企业筹资主要有以下几个渠道：债务融资，股权融资；

　　企业筹资主要有以下几个原因：企业用于经营活动的资金缺乏；企业近期有重大投资安排；企业准备派发现金股利；偿还近期到期的债务；改善自身的资本结构引入战略投资者等。企业通过筹资使得货币资金规模增加的持续性不大，也属于一次性的增加，这种货币资金质量也不高。

　　企业货币资金规模变化情况主要通过现金流量表来分析企业货币资金的质量。从企业货币资金的生成质量（关键点），使用质量和构成质量来判断货币资金质量问题；为预测企业未来一段时间的货币资金规模变化提供依据。

　　货币资金是企业在经营过程中持有的，可以随时用于交易和支付的现款及现金等价物。它主要包括以下几个部分：

　　1、库存现金：包括企业保管的现金和存放在银行的现金存款。

　　2、银行存款：企业在银行开设的存款账户中的资金，包括活期存款和其他短期投资如短期国债或商业票据。

　　3、其他货币资金：如外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款等，这些通常是特定目的而存在银行专户里的资金。

　　这些内容共同构成了企业的货币资金，通常以流动资产的形式在资产负债表中列示。对于企业的货币资金，我们只需要关注合并资产负债表的货币资金数据就可以了。

　　分析一个公司的货币资金，着重从以下流程进行分析。

　　一是看货币资金的沉淀情况。首先看资产负债表中货币资金的变化趋势，看总体规模是向下的还是向上的。一个伟大的公司，货币资金余额应该是不断增加，越来越高的。如果货币资金（或者类现金资产）占总资产的比例超过30%，一般说明货币资金是比较充裕的，公司赚取资金的能力是比较强的。

　　二是看货币资金的生成质量。如果企业的货币资金基本都由经营活动产生，说明货币资金生成质量较高，自身造血功能好。要看经营活动现金流净额长期是正还是负，每年大概赚取多少经营性现金，赚取的现金越多，说明盈利能力以及赚取资金能力越强。如果经营活动现金流是负的，就说明自身造血功能严重不足，资金链风险高。此外，分析货币资金生成质量，最简单的方法就是比较货币资金余额和未分配利润的匹配，如果匹配度高，说明货币资金主要来源于经营收益，货币资金生成质量较高。反之，则该公司的货币资金很可能主要来源于对外融资，一旦外部融资环境发生变化，那么该企业的资金链就存在较大风险。

　　三是看自由现金流。如果一个公司的自身造血功能不错，但是货币资金却一直不怎么增加，就要进一步分析自由现金流。一般采用简易计算公式：自由现金流=经营活动现金流净额-购建固定资产等长期资产支出的现金流。分析自由现金流，关键的是要看自由现金流是正还是负，是正的说明经营活动现金流可以覆盖自身的经营扩张，获取现金能力较强。进一步的，如果自由现金流与营业收入的比例大于5%，就是一个印钞机，此时货币资金的余额每年都会有所增加，且货币资金占总资产比例较大。如果自由现金流持续多年为负，有可能是重资产类公司，每年资本开支较大，自由现金流常年为负，货币资金沉淀会比较差，赚到的现金也会被增加的资本支出所吞没。