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税后债务资本成本

  税后债务资本成本根据税前债务资本成本乘以“1-所得税税率”计算得出。由于利息费用可以在税前扣除,利息的抵税作用使得债务人真正承担的是税后资本成本。

目录

债务资本成本概述

  债务资本成本是指公司由于债务融资所引起的费用,它与标准利润表中的财务费用有些区别。一家公司完整的债务资本成本包括利息支出总额(含资本化的利息)、外币债务汇总损益、债务筹资手续费、其他债务筹资费用。

  基本概念区分:

  1.区分债务的历史成本和未来成本(选择未来成本)

  资本成本,只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本,对于未来的决策来说是不相关的沉没成本

  2.区分债务的承诺收益与期望收益(选择期望收益)

  对于筹资人来说,在不考虑筹资费用的情况下,债权人的期望收益率是其债务的真实成本。

  但在实务中,往往把债务的承诺收益率作为债务成本。从理论上看是不对的,但在实务中经常是可以接受的。原因之一是多数公司的违约风险不大,债务的期望收益与承诺收益的区别很小,可以忽略不计或者假设不存在违约风险。另一个原因是,按照承诺收益计算到期收益率很容易,而估计违约风险就比较困难。

  但如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳,债务的承诺收益率可能非常高,例如各种“垃圾债券”。此时,必须区分承诺收益和期望收益。当债务的承诺收益率高于股权成本时,以承诺收益率作为债务成本,就会出现债务成本高于权益成本的错误结论。

  3.区分长期债务成本和短期债务成本

  从理论上看,需要分别计算公司每一种债务的成本,然后计算出其加权平均债务成本。

  由于加权平均资本成本主要用于资本预算,涉及的债务是长期债务,因此,通常的做法是只考虑长期债务,而忽略各种短期债务。值得注意的是,有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款,被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。这种债务,实质上是一种长期债务,是不能忽略的。

  债务资本成本率的计算:

  根据一家公司的债务资本成本总额和债务资本平均数,可以计算债务资本成本率,公式如下:

  债务资本成本率=债务资本成本总额/债务资本平均金额

  债务资本平均金额=(期初债务资本+期末债务资本)/2

  为了简便计算,我们可以这样计算债务资本成本:真实财务费用=标准利润表中的财务费用+利息收入。进一步可以通过计算财务成本负担率来分析一家公司的财务成本负担情况,计算公式如下:

  财务成本负担率=真实财务费用/息税前利润

  税前利润=息税前利润-真实财务费用

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