扬基债券

　　扬基债券是在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。与其类似的还有武士债券、熊猫债券。

　　一般来说，外国机构在一国发行债券，会以该国具有代表性特点来进行命名。比如在日本发行的武士债券，在中国发行的熊猫债券。

　　杨基债券在20世纪60~70年代由于美国国内严格的金融管制和欧洲债券市场的竞争，其发行一直不景气。为顺应金融市场改革的潮流，美国国会通过了证券交易修正案，简化了杨基债券的发行手续，有利于它的进一步发展。扬基债券存在的时间已经很长，但在20世纪80年代以前，扬基债券的发行受到美国政府十分严格的控制，发行规模不大，80年代中期以来，美国国会顺应金融中场改革潮流，通过了证券交易修正案，简化了扬基债券发行手续。之后，扬基债券市场有了质的发展，1992年扬基债券的发行量为232亿美元，1996年增至405亿美元。

　　扬基债券具有如下几个特点：

　　1、发行额大，流动性强。90年代以来，平均每笔扬基债券的发行额大体都在7500～15000万美元之间。扬基债券的发行地虽在纽约证券交易所，但实际发行区域遍及美国各地，能够吸引美国各地的资金。同时，又因欧洲货币市场是扬基债券的转手市场，因此，实际上扬基债券的交易遍及世界各地。

　　2、期限长。70年代中期扬基债券的期限一般为5～7年。80年代中期后可以达到20～25年。

　　3、债券的发行者为机构投资者。如各国政府、国际机构、外国银行等。购买者主要是美国的商业银行、储蓄银行和人寿保险公司等。

　　4、无担保发行数量比有担保发行数量多。

　　5、由于评级结果与销售有密切的关系，因此非常重视信用评级。

　　扬基债券和股票是证券市场的两大主要金融工具。扬基债券是借款人发行的对长期债务承担还本付息义务的可流通工具。对长期的解释各国各不相同，有的指1年，有的指5年，甚至有的指10年以上。在国际金融市场上，通常是指5年以上。

　　债券和股票在本质上是截然不同的两种有价证券，债券是债权凭证，股票是所有权凭证，其区别主要有：股票的持有人作为股东可以参与公司的经营管理决策，债券的持有人作为债权人则无此权利；债券一般有固定的期限因而到期需要还本，股票是永久性证券而不需偿付本金；债券的利息是确定的，不受借款人的经营或财务状况影响，其还本付息受法律保护，而股息的多少取决于公司利润状况，股息的派发由公司董事会决定，不受法律制约；股票只能由股份有限公司发行，而具备一定条件的有偿还能力的各种组织和机构都可以发行债券。

　　扬基债券债券是相对于国内债券而言的。从债券的发行人身份来看，债券分为国内债券和国际两大类。国内债券是市场所在地的本国发行人发行的债券；国际债券是市场所在地的非居民发行人发行的债券。

　　扬基债券的发行在整体上隶属于美国债券发行体系。美国债券发行大致可分为三种方式：公募发行、传统私募发行和144A条例下的私募发行。公募发行需要向美国证券交易委员会（SEC）进行注册经确认后方可进行，从开始筹划到正式发行需要3～6个月时间，但发行证券流动性好。私募发行受到的限制明显较少，发行流程会快很多。144A条例下的私募发行进一步限制了投资者类型，但是放宽了交易限制，兼具了公募发行流动性好的优势和私募发行快捷的优势。在信用评级方面，为了保护投资者，公募发行债券基本都会要求进行信用评级，并且与私募发行相比，一般需要更高的信用等级。私募发行主要取决于投资者协商结果，可以无信用评级；但是144A条例项下的债券包销发行一般也需信用评级，不过这更多是出于保障发行成功和降低融资成本的考虑。整体而言，发行人可以自主选择合适的发行方式

　　外国借款人要进入扬基债券，必须按照美国有关法律法规办理各种手续。首先，按美国1933年证券法向纽约的证券交易委员会申请注册登记，主要以书面报告公布借款用途、自身财务经营状况和风险因素等，用于满足信息披露要求。如果要在纽约证券交易所上市，必须根据美国1934年证券交易法申请注册登记。注册登记大约需要四周的时间。借款人可以通过备案注册来缩短等待的时间，即提交在未来2年拟发行募集说明书，到真正发行时只需增加募集说明书附录，大约只需1周时间。

　　其次，借款人在得到纽约证券交易委员会的注册登记批准后，还要采取招标方式委托美国的投资银行机构承销债务。

　　最后，借款人还要向证券交易委员会申请承保，只有经过后者承保的扬基债券才能发得出去。扬基债券的期限在5年-25年之间。外国投资者购买扬基债券获得的利息不征收预扣税，通常每半年付息一次。

　　外国借款人进入扬基债券市场主要在于美国债券市场是全球最大的债券市场，以及美国是世界上最主要的投资者基地。扬基债券的承销费用只有7/8个百分点，远低于欧洲债券的2%，但考虑注册登记、承保等其他费用，发行扬基债券的总费用要高于欧洲美元债券。不过，通过发行扬基债券，借款人可以获得较高的信誉等级，便于以较低成本进入其他债券市场。

　　扬基债券的优势主要在于以下方面：

　　一是市场相对成熟，适合各类投资者。美国市场容量大，管制也相对较松，整体发行费用相对较低，手续方便，且易于成功发行及连续发行，一般不需要有担保。

　　二是私募发行便捷。发行私募债券时不要求披露内部信息，保密性较高，发行筹备时间都较短，且在144A规则下转售也并不困难。

　　三是美国市场承销形式灵活多样，且允许承销团主承销商为非美国公司。相比之下，大多数国家都要求发行本国货币计价证券时须以本国银行为牵头人。

　　四是扬基债券可发行期限较长。根据资料显示，扬基债券发行期限可长达30年甚至50年，而欧洲美元债券期限一般不超过10年，日本武士债券一般不超过20年，因而扬基债券对一些长期限融资项目极具吸引力。