外国债券

　　外国债券是指外国借款人（包括政府、私人公司或国际金融机构）在某个国家的债券市场上发行的以这一国家货币为面值货币的债券。外国债券的特点是发行人在一个国家，债券的面值货币和发行市场属另一个国家。

　　其中债券市场是发行和买卖债券的场所，是金融市场的一个重要组成部分。债券市场是一国金融体系中不可或缺的部分。

　　外国债券只在一国市场上发行并受该国证券法规制约。例如，扬基债券是非美国主体在美国市场上发行的债券，武士债券是非日本主体在日本市场上发行的债券，同样，还有英国的猛犬债券、西班牙的斗牛士债券、荷兰的伦勃朗债券，都是非本国主体在该国发行的债券。在人民币逐步实现资本项目下的可自由兑换以及人民币的国际化基础上，我国发行以人民币计价的外国债券，以进一步向外国筹资者开放国内债券市场。2005年9月28日，国际多边金融机构首次获准在华发行人民币债券，财政部部长金人庆将首发债券命名为“熊猫债券”。从此，外国债券可以选择在我国证券交易所上市交易，最终使得我国交易所债券市场走向国际化。通俗地讲，外国债券是指发行者所在国与发行市场所在国具有不同的国籍并以发行市场所在国的货币为面值货币发行的债券。对发行人来说，发行外国债券的关键就是筹资的成本问题，而对购买者来讲，它就涉及到发行者的资信程度、偿还期限和方式、付息方式以及和投资收益率相关的如票面利率、发行价格等问题。对于发行方式，现在有两种，其一是公募，另一种就是私募。公募指向社会上不特别指定的广大投资者进行募集资金。而私募是发行债券者经过承购公司只向特定的投资者进行募集。

　　在美国和日本发行的外国债券都有特定的俗称，如美国的外国债券叫做“杨基债券”，日本的外国债券称为“武士债券”。由于从1963年到1974年美国为抑制资金的外流实施了利息平衡税，且在美国发行外国债券要受美国政府的严格限制，所以“杨基债券”的发行量一直都不高。1974年后虽有外国机构重新进入美国市场发行外国债券，都由于欧洲债券的竞争力更强，所以杨基债券的发行量并未有太大的增长。相对来说，由于日本存在着巨额的外汇顺差，对外国债券发行的限制就要宽松一些，特别是在1984年放松了有关的限制条件以后，次年在日本发行的外国债券量就高达1兆多亿日元，但在日本发行外国债券的多为国际金融组织或在欧洲债券市场上信誉不佳的发展中国家。但不论那一国发行外国债券，都需通过债券评级机构的资信评价。

　　外国债券的种类主要有：

　　1、扬基债券，是由非美国发行人在美国债券市场发行的吸收美元资金的债券。

　　2、武士债券，是由非日本发行人在日本债券市场发行的以日元为面值的债券。

　　3、熊猫债券，是国际多边金融机构首次在华发行的人民币债券。

　　4、瑞士法郎外国债券，是外国投资者在瑞士证券交易所发行的以法郎为面值的债券。

　　外国债券的具本发行程序因国而异，但必经的环节是：申请批准和注册，选择包销集团。为了申请批准和注册,发行人应向投资者提供发行说明书,介绍发行人自身的地位、财务状况和国家概况。经发行地国家的有关当局批准并注册后，发行人才算取得发行债券的资格。随后由发行人选择包销集团，发行人和包销集团商讨发行事宜，最后由包销集团负责承销和其他具体工作。

　　用公募方式发行的外国债券发行后便可转入流通市场（证券交易所）进行自由买卖和转让。

　　发行方式分两种:

　　①公募发行,指新发行的债券由包销集团认购后再向不特别指定的投资者进行分销。公募债券被认购以后,可以上市自由买卖。

　　②私募发行,指债券仅仅向与发行人有特定关系且数量有限的投资者出售。私募债券一般不能上市，不超过一定时间不能转让他人。

　　发行外国债券要得到市场所在国的同意，并受该国金融法令的管理。发行条件主要有：

　　①发行额。主要根据发行人的资金需求确定，但亦要考虑当时的市场情况、债券的吸引力以及发行人的资格、信用、知名度和债券的种类。

　　②偿还期限。主要根据发行人对资金需求期限长短确定,同时参考对未来市场利率的预测、流通市场的发达程度、投资人的心理状况、消费倾向以及市场上其他债券的期限。

　　③票面利率。票面利率的高低直接影响债券发行人的筹资成本。一般来说，债券票面利率水平是由债券发行人根据债券本身的性质和自己对市场条件的分析决定的。债券的信用级别也是影响票面利率的重要因素。

　　④付息方式。一般分为一次性付息和分期付息两类。

　　一次性付息有三种形式：

　　a.以单利计息，到期还本时一次付清所有应付的利息；

　　b.以复利计息,将票面折算成现值发行,到期时票面额即等于本息之和,故按票面额还本付息；

　　c.以贴现方式计息，投资人按票面额和应收利息之差价购买债券，到期按票面额收回本息。

　　分期付息一般采取按年付息、半年付息和按季付息三种方式。

　　⑤发行价格。指债券从发行人手中转移到初始投资者手中的价格。由于债券的票面利率和实际收益率并不一定完全相等，所以，债券发行价格的确定除考虑债券期限外，还须考虑债券的票面利率水平和发行时的市场收益率水平。

　　发行价格=（票面额+票面额×票面利率×期限）÷（1+市场利率×期限）。

　　⑥偿还方式。主要有期满偿还和期中偿还两种。

　　⑦信用评级。

　　外国债券是某一国借款人在本国以外的某一国家发行的以该国货币为面值的债券。

　　欧洲债券是借款人在本国以外市场发行的，以第三国的货币为面值的国际债券。欧洲债券并不是指在欧洲发行的债券，它并非局限于地理概念上的欧洲范围。

　　外国债券市场是由各种外国债券资金的供给(投资）和需求（发行）所形成的债券市场。外国债券市场的资金是专门在一国范围内筹措，债券面值必须是债券市场所在国的货币，发行债券要遵照所在国的法律和规章，要接受发行地国家政府当局的管理，资金由债券发行国（它的政府、企业、银行或某一国际机构）使用。历史上，伦敦作为西方资本主义世界最大的国际金融市场，曾经是外国债券的集中发行地。第二次世界大战后，各国政府、企业、银行转而在美国发行债券，纽约成为世界外国债券的发行中心。

　　依发行债券所用货币与发行地点的不同，国际债券可分为外国债券和欧洲债券。

　　国际债券(international bonds)国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国家组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为面值的债券。国际债券的重要特征，是发行者和投资者属于不同的国家，筹集的资金来源于国外金融市场。国际债券的发行和交易，既可用来平衡发行国的国际收支，也可用来为发行国政府或企业引入资金从事开发和生产。国际债券是一种跨国发行的债券，涉及两个或两个以上的国家，同国内债券相比，具有一定的特殊性。