水平分析法

　　水平分析法是指仅就同一会计期间的有关数据资料所做的财务分析，其作用在于客观评价当期的财务状况、经营成果以及财务状况的变动情况。但这种分析所依据的资料和所得的结论并不能说明企业各项业务的成绩、能力和发展变化情况。

　　水平分析：财务趋势的追踪器

　　水平分析关注财务数据随时间的变化，通过比较不同期间的财务报表，我们可以观察到企业财务状况的动态变化。例如，销售收入的增长趋势、成本控制的效果以及利润的稳定性。水平分析不仅帮助我们识别企业的增长潜力，还能预警潜在的风险，如负债的快速增加或现金流的紧张。

　　财务分析主要是通过对企业的财务报表进行深入的分析，评估企业的盈利能力、偿债能力、运营效率等财务状况。

　　它主要通过数据分析来反映企业的经济活动，如资产负债表、利润表、现金流量表等，来揭示企业的经济实力和运营效率。

　　财务分析主要关注企业的历史财务数据，包括但不限于资产负债表、利润表和现金流量表等。它侧重于评估企业的盈利能力、资产质量、偿债能力和运营效率等指标。财务分析通常基于定量数据，通过比率分析、趋势分析等方法，对企业的财务状况进行评估。

　　1.盈利能力分析评估企业的净利润、毛利率和净利率等指标，反映企业的盈利水平。

　　2.资产质量分析通过流动比率、速动比率等指标，分析企业的资产流动性和变现能力。

　　3.偿债能力分析通过资产负债率、利息保障倍数等指标，评估企业的债务风险和偿债压力。

财务报表的分析

　　企业的财务报表主要包括三大部分：资产负债表、利润表和现金流量表。每份报表都各自承载着不同的信息：

　　（1）资产负债表：展示企业在某一特定时间点的资产、负债和所有者权益，反映企业的财务结构和实力；

　　（2）利润表：揭示企业在一定时期内的收入、成本和利润情况，体现企业的盈利能力；

　　（3）现金流量表：记录企业在经营、投资和筹资活动中的现金流入和流出，反映企业的现金管理及流动性状况。

　　财务报表分析思路：

　　（一）看一家上市公司的财务报表，首先就是去看什么？按照什么步骤什么方式来看？

　　1、读完整年报。

　　2、无论什么公司都是看盈利的质量、资产质量和现金流。

　　阅读年报一定要有一个系统的观点，熟悉的投资者还必须知道中国上市公司财务报表的某些特点，然后去辨析。

　　3、中国上市公司的估值模式问题。

　　彼得·林奇成功投资福特的经验是，计算市盈率时并不是直接以股价除以每股收益,而是考虑了暗扣(Hidden rebate),亦即在对福特估值时,要把闲置的现金加上。

　　（二）结构：三张财务报表应该看哪张？

　　1、众所周知财务报表有：损益表、资产负债表和现金流量表，但是三个报表看哪个都是一门学问，三张报表之间是什么逻辑关系？如何去看呢？

　　（1）初级分析者；暂时不要去看现金流量表，最重要的是资产负债表。记住一句话：资产是损益的基础。

　　（2）有一定基础的分析者；分析现金流量表，虽然阅读和分析的难度比较大，但它是一个企业赖以生存的血液。损益表和资产负债表都很重要。

　　2、分析者阅读三张报表，最重要的是看哪一部分，其中尤其是哪些科目？其中最核心的指标又该是哪些？有需要特别留意的指标又有哪些?

　　（1）资产状况怎么去看问题？不用过分看重什么速动比率什么的，首先就看资产负债率是不是过高，一般来说制造业50%—60%就是个警戒线了，当然现在流动性过剩这不是一个大问题。其次重要的就是应收账款。应收账款和主营业务之间的关系，总体看是否合拍，如果应收账款大幅异动，甚至是大大超过主营业务增长，那不是好事情。虽然资产负债表重要，但是成长性公司可以稍微放宽一些。

　　然后去看主营业务，看看有没有持续稳定的增长，如何波动，要注意的是同比、环比都要分析，时间上要逐年、逐季度比较，要细心。举个例子，你仔细看看中石化，就会发现有一年他一二季度持续增长，但是三四季度环比就不断的滑坡，四季度滑坡相当大。如果油价飞涨，你就知道它下一季度有可能亏损。

　　第一个表讲盈利质量，一般要从三个方面来说：收入成长性、利润成长性和毛利率高低。主营收入成长性是根本保证，能够源源不断地给你企业输送氧气。在这里有一个隐形指标，对判断一个企业是否具备核心竞争力，有立竿见影的效果，那就是市场占有率。怎么去计算它的市场占有率呢？很简单，你用它的主营收入去除以整个行业的收入总数据，就能看到其市场份额。利润成长性分析的方法主要是看利润波动幅度，这个指标能检验创造利润收入的潜力，增幅波动性越大，风险越大。毛利率其实关涉到企业发展的命门：可用于研究开发和提升产品质量品牌形象的空间系于此。举个例子，微软为什么屹立不倒？因为他每年能够取出20%—25%的销售收入去做广告，15%—20%去搞研究开发，而前提是他的毛利率达到了80%。

　　资产质量关注两个角度，一是资产结构，二是现金含量。资产结构是什么意思呢？就是固定资产和无形资产在总资产中所占的比重。如果这一比例过大，则会意味着这个企业或者行业的退出门槛很高，转型很难，经营风险较大。这是因为资产结构影响到成本结构。成本结构分为固定成本和变动成本两类，无形资产摊销下来也计入固定成本，所以此类企业的成本相当于是刚性成本。而成本结构就像一个复杂的喇叭通过线路层层传导产生放大效应，如果收入值下降5%，很容易导致20%-30%的实际损益。资本密集型的产业比如中国移动、中国联通，80%的资产都属于固定资产或者无形资产，非常容易遭受到技术壁垒风险，将来固定资产很容易面临更新换代，淘汰压力非常大，现有的固定资产都会滋生巨量计提。至于现金含量，也就是说你企业挣的钱究竟是真金白银还是不良资产？如果全部是应收账款，潜亏的风险很大，反过来说真金白银质量就比较高。微软能牛的原因之一就是保证现金占微软资产的百分之七八十。

　　现金流量表的阅读，也很有讲究，一是看经营活动现金流量，二是自由现金流。我们常常比喻，现金流的三个分支：经营活动现金流是造血功能、投资活动现金流是换血和融资活动现金流是输血。如果一个公司经营活动现金流总和为正，则意味着可以不依靠股东注资，不靠变卖家产地皮，不用靠银行信贷就能稳定地生存。自由现金流是指企业在维持现有规模基础上，管理层可以自由处置的现金流量，是衡量还本付息以及向股东派发现金股利能力的指标，常常被忽视。实际上，这个东西相当重要，它既能反应一家企业的素质真正高低，也是把握机遇、应对风险的根本保证。比如现在房地产拐点来临，很多企业的现金流堆在应收账款、投资等项目上，很容易断裂，谁的自由现金流不畅，谁就被淘汰。