财务报表分析

　　财务报表分析是以财务报表数据为依据，运用一定的分析方法和技术，对企业的经营和财务状况进行分析，评价企业以往的经营业绩，衡量企业现在的财务状况，预测企业未来的趋势。

　　财务报表分析得出的结论，不仅能说明企业目前的财务状况、经营成果和现金流量状态，更重要的是能为报表使用者展示企业未来的发展前景，为其作出决策提供依据。

　　财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助信息使用者改善决策。基于哈佛分析框架，现代财务报表分析一般包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析等四个维度。

　　（1）战略分析。确定主要的利润动因及经营风险并定性评估公司盈利能力，包括宏观分析、行业分析和公司竞争策略分析等。

　　（2）会计分析。评价公司会计反映其经济业务的程度，包括评估公司会计的灵活性和恰当性、修正会计数据等。

　　（3）财务分析。主要运用财务数据评价公司当前及过去的业绩，包括比率分析和现金流量分析等。

　　（4）前景分析。预测企业未来，包括财务报表预测和公司估值等。

　　财务报表分析的方法有很多，如比较分析法、因素分析法等。不同财务分析者由于分析目的有别，而采用不同的分析方法。

　　（一）比较分析法

　　比较是认识事物的最基本方法，没有比较就没有鉴别。财务报表分析的比较分析法，是对两个或两个以上有关的可比数据进行对比，从而揭示趋势或差异。

　　比较分析法按比较对象分为：

　　（1）与本企业历史的比较分析，即不同时期（3~10年）指标相比，称为趋势分析。

　　（2）本企业与同类企业的比较分析，即与行业平均数或对标企业比较，称为横向分析。

　　（3）本企业实际与计划预算的比较分析，即实际执行结果与计划预算指标比较，称为预算差异分析。

　　比较分析法按比较内容分为：

　　（1）总量比较析。总量指报表项目的总金额，例如，总资产、净资产、净利润等。总量比较主要采用时间序列分析，如研究利润的逐年变化趋势，看其增长潜力。有时也用于同业对比，分析企业相对规模和竞争地位的变化。

　　（2）结构分比比较分析。把资产负债表、利润表、现金流量表转换成结构百分比报表。例如，以收入为100%，分析利润表各项目的比重。结构百分比报表用于发现占比不合理的项目，揭示进一步分析的方向。

　　（3）财务比率比较分析。财务比率是各财务指标之间的数量关系，反映它们的内在联系。财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有较好的可比性，常用于比较分析。财务比率的计算相对简单，但对其加以说明和解释却比较复杂和困难。

　　（二）因素分析法

　　因素分析法，是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。该方法将财务指标分解为各个可以量化的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为历史值、标准值或计划值），据以测定各因素对财务指标的影响。由于分析时，要逐次进行各因素的有序替代，因此又称为连环替代法。

　　因素分析法一般分为四个步骤：（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的内在逻辑关系，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；（3）确定驱动因素的替代顺序；（4）按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。

　　企业是一个有机整体，每个财务指标的高低都受其他因素的驱动。从数量上测定各因素的影响程度，有助于抓住主要矛盾，或更有说服力地评价经营状况。财务分析的核心是追溯产生差异的原因。因素分析法提供了定量解释差异成因的工具。

　　财务报表分析以财务报表数据为主要分析依据，而财务报表本身存在一定的局限性。

　　（一）财务报表信息的披露问题

　　财务报表是企业会计系统的产物。每个企业的会计系统，都会受会计环境和企业会计策略的影响。

　　会计环境包括会计规范和会计管理、税务与会计的关系、外部审计、会计争端处理的法律系统、资本市场结构、公司治理结构等。这些因素是决定企业会计系统质量的外部因素。会计环境缺陷会导致会计系统缺陷，使财务数据不能完全反映企业的实际状况。会计环境的重要变化会导致会计系统的变化，影响财务数据的可比性。例如，会计规范要求以历史成本报告资产，使财务数据不代表其现行成本或变现价值；会计规范要求假设币值不变，使财务数据不按通货膨胀率或物价水平调整；会计规范要求遵循谨慎原则，使会计预计损失而不预计收益，有可能少计收益和资产；会计规范要求按年度分期报告，使财务报表只报告短期信息，不能提供反映长期潜力的信息等。

　　企业会计策略是企业根据环境和经营目标作出的主观选择，不同企业会有不同的会计策略。企业会计策略包括会计政策、会计估计、补充披露及具体报告格式的选择。不同会计策略会导致企业财务报告差异，并影响其可比性。例如，对同一会计事项的会计处理，会计准则允许公司选择不同的会计政策，如存货计价方法、固定资产折旧方法等。虽然财务报表附注对会计政策选择有一定的表述，但报表使用人未必能完成可比性的调整工作。由于上述两方面原因，财务报表信息披露存在如下局限性：（1）财务报表没有披露企业的全部信息，管理层拥有更多的信息，披露的只是其中的一部分；（2）已经披露的财务信息存在会计估计误差，不可能是真实情况的全面准确计量；（3）管理层的各项会计政策选择，有可能导致降低信息可比性。

　　（二）财务报表信息的可靠性问题

　　只有依据规范的、可靠的财务报表，才能得出正确的分析结论。所谓“规范的、可靠的”，是指除了上述局限性以外，没有虚假陈述。当然，外部分析人员很难认定是否存在虚假陈述，财务报表的可靠性有赖于注册会计师的鉴证。当然，注册会计师也不能保证财务报表没有任何错报和漏报。因此，分析人员必须自己关注财务报表的可靠性，对可能存在的问题保持足够的警觉。

　　外部分析人员虽然不能认定是否存在虚假陈述，但可以发现一些“危险信号”。对于存有“危险信号”的报表，分析人员要通过更细致的考察或获取其他有关信息，对财务报表信息的可靠性作出自己的判断。

　　常见的“危险信号”包括：

　　（1）财务报告失范。不规范的财务报告，其可靠性也应受到怀疑。分析人员要关注财务报告是否存在重大遗漏，有的重大遗漏可能是因不想讲真话引起；要注意是否及时提供财务报告，不能及时提供报告暗示企业当局可能与注册会计师存在分歧。

　　（2）数据出现异常。异常数据如无合理解释，应考虑该数据的真实性和一贯性是否存在问题。例如，原因不明的会计调整，可能是利用会计政策的灵活性“粉饰”报表数据；与销售相比应收账款异常增加，可能存在提前确认收人问题；净利润与经营活动现金流量净额之间的缺口加大，利润总额与应纳税所得额之间的缺口加大，可能存在盈余管理；第四季度的大额资产冲销和大额调整，可能是由于中期报告存在问题，但年度报告根据注册会计师的意见进行了调整。

　　（3）关联方交易异常。关联方交易的定价不公允，存在转移利润的可能。

　　（4）资本利得金额大。在经营业绩不佳时，公司可能通过出售长期资产、债务重组等交易实现资本利得。

　　（5）审计报告异常。无正当理由更换注册会计师，或出具非标准审计报告，有待作进一步分析判断。

　　（三）财务报表信息的比较基础问题

　　在比较分析时，需要选择比较的参照标准，如同业数据、本企业历史数据或计划预算数据。

　　横向比较时，需要使用同业标准。同业平均数只有一般性的参考价值，未必具有代表性，或未必是合理的基准。选同行业一组有代表性的企业求平均数，作为同业标准，可能比整个行业的平均数更有可比价值。近年来，分析人员以一流企业作为标杆，进行对标分析。也有不少企业实行多种经营，没有明确的行业归属，同业比较更加困难。

　　趋势分析应以本企业历史数据为比较基础。历史数据代表过去，并不代表合理性。经营环境变化后，本年比上年利润提高了，未必说明已经达到应该达到的水平，甚至未必说明管理有了改进。

　　实际与预算比较分析应以预算为比较基础。实际与预算发生差异，可能是执行中有问题，也可能是预算不合理，两者的区分并非易事。

　　总之，对比较基础本身要准确理解，并且要有限定地使用分析结论，避免简单化和绝对化。