非权益类收益互换

　　非权益类收益互换指双方达成一笔合约，在合约中一方向另一方支付挂钩非权益类基础资产（主要包括境内外债券及债券指数、境内外大宗商品现货及期货、境内外国债期货等）在特定期限内的利息（如有）和损益的现金流，而收到另一方支付的、在特定期限内与挂钩标的无关的固定或者浮动利率现金流。根据收取挂钩基础资产损益一方的交易方向，非权益类收益互换可以分为多头收益互换和空头收益互换。

　　非权益类收益互换的常见场景为满足投资者的资产配置或者风险管理需求。

　　1、资产配置需求方面

　　如投资者想参与债券指数、商品指数等的表现而没有直接可交易的资产，投资者可选择与交易商进行收益互换交易，可相对节省组合构建需要花费的时间和建仓成本。如境内投资者想参与境外债券、境外大宗商品现货或期货、境外国债期货等的表现，可选择与有跨境相关牌照的交易商进行收益互换交易，实现间接配置境外资产的目的。

　　2、风险管理需求方面

　　（1）企业为了对冲生产经营活动中面临的原材料成本上涨或者销售收入下降风险，可以与交易商开展挂钩大宗商品现货或期货的多头或空头方向的收益互换交易，选择与生产实际相匹配、流动性较好的境内、境外大宗商品资产作为挂钩标的，提前锁定成本或收入，实现风险管理目的。

　　（2）资管产品为了对冲债券持仓波动，可以与交易商开展挂钩债券空头方向的收益互换交易，以降低市场大幅波动对产品净值表现的冲击。

　　收益互换是指交易双方约定在未来的一定期限内，交易一方按照约定的标准和方式向另一方支付费用，并从另一方获得参照挂钩资产的全部收益的交易。费用通常基于挂钩资产计价货币的基准利率，例如美元有担保隔夜融资利率（Secured Overnight Financing Rate，SOFR）等加减基点，收益指因挂钩资产价格的变化带来的资本利得或亏损。

　　互换一方将挂钩资产的全部收益转移给另一方，同时将挂钩资产的全部风险转移给了另一方，而互换另一方在获得挂钩资产全部收益的同时也承担了挂钩资产的市场风险和信用风险等。

　　收益互换的挂钩标的可分为权益类和非权益类，其中非权益类又包括债券、商品、商品期货、国债期货等。