证券期权交易

　　证券期权交易即选择权交易，就是买卖在未来一定时期内按一定价格买进或卖出一定数量证券或期货合约的权利的交易。

　　证券期权交易的对象是买进或卖出一定数量证券或合约的权利，这种权利通过买卖双方签订的合同而确定。期权合同赋予买方的是买进或卖出证券（或合约）的权利，也就是在确定的时间内，可以按照一定的执行价格购买或售出证券（或合约），但并不承担必须购买或出售的义务。因此，期权购买者可以在该项期权合同到期时或之前行使、转卖或放弃这项权利。对于期权合同的出售者来说，赋予他的则是一项义务，他要承担期权合同到期时或之前由购买方选择履行出售或购买的义务。对于买方是一项权利，而对卖方是一项义务，原因在于期权购买者要向期权卖方支付一笔费用即期权费。

　　证券期权交易与其他交易方式相比，具有以下特点：

　　1、期权交易的对象是一种权利，是一种关于买进或卖出证券或合约权利的交易，而不是任何证券实物的交易；

　　2、期权交易具有很强的时间性，只能在规定的有效时间内行使买进或卖出权利，一旦超过合同规定的期限，就放弃了行使权；

　　3、期权买卖双方权利与义务不对等，对期权购买者来说以支付期权费为代价，享有买进或卖出证券或合约的权利，而对期权卖出者来说只有接受出售或买进证券或合约的义务；

　　4、期权交易承担的风险较低，投资者判断失误导致操作失败，最大的风险就是损失期权费，而收益可能会是无限的，因此它实质上是一种回避风险的交易方式；

　　5、期权交易既可以在有形的期权交易所内进行，也可以在交易所之外的柜台市场进行，股票期权和期货期权一般在期权交易所内进行交易。

　　在期权交易中，有期权合约、期权期限、期权费、履约价格和履约保证金等构成要素。

　　1、期权合约。就是期货期权交易双方进行期权交易的合约，一般包括交易单位、最小变动单位、每日价格最大波动限制、合约月份、交易时同等方面的内容。

　　2、期权期限。也叫履约日，就是买方行使买进或卖出证券（或合约）权利的有效期限，由买卖双方通过合同确定或由交易所规定。有规定具体日期的，也有规定期限的。

　　3、期权费。也叫权利金或保险金，就是期权购买者支付的代价，期权卖方承担义务应收取的报酬。期权费一般取决于期权有效期的长短、期权行使价格高低、证券价格走势以及期权供求关系等因素。

　　4、履约价格。也叫期权协议价格或敲定价格，就是期权合同中规定的买进或卖出某种证券的价格。期权协议价格主要取决于当时证券市场价格及对未来价格走势的判断。

　　5、履约保证金。就是针对期权卖出者来说，按规定应缴纳一定比例的保证金，并根据市场价格波动幅度适当提高或降低保证金比例。

　　证券期权根据不同的标准，可以有不同的分类。

　　1、按照期权履约期限的不同，可以将期权分为欧式期权和美式期权。前者是只能在期权到期日才能执行期权，而后者则可以在期权到期前的任何时间行使买进或卖出证券资产的权利。

　　2、按照期权合约标的资产的性质，可以将证券期权分为现货期权、期货期权等。现货期权又有股票期权、债权期权、指数期权；期货期权包括债券期货期权，股价指数期货期权等。

　　3、按照期权交易的性质，可以将证券期权分为买入期权和卖出期权。

　　买进期权就是在期权有效期内，期权购买者按规定的履约价格和数量买进某种证券资产。期权购买者所以购买这种买进期权，是因为投资者预期未来一定时期某种证券资产的价格可能上涨，期权购买者购买买进期权，当价格上涨到一定程度可以获利时，行使期权买进证券资产，然后在市场上卖出获利，当然也可以将期权转让他人。但在证券资产价格上涨但不可能营利或价格下跌时，可以放弃行使权。由于买进期权可以从未来价格上涨中获利，所以又称为看涨期权。

　　卖出期权又叫看跌期权，就是当投资者预期证券资产价格下跌时，购买卖出期权，在期权有效期内，证券资产价格下跌到履约价格以下并能够获利时，期权购买者以较低的价格在市场上买进证券资产，然后再按履约价格卖给期权卖出者来获利。卖出期权与买进期权一样，当证券资产价格与预期相反，或者虽然与预期的一样但没有达到盈利的幅度，投资者可以放弃行使权。当然，在盈利预期前景乐观时也可以转让期权。

　　证券期权交易虽然与证券期货交易在价格变动上具有一致性，但又有着很大的区别，具体表现在以下几方面：

　　第一，买卖标的不同。期货交易的标的是代表一定数量的商品、外汇、债券或指数的期货合约，买进或卖出合约就意味着成交了合约所规定的商品或证券；而期权交易的标的则是一种权利，是未来买进或卖出一定数量证券或期货合约的权利，不是任何证券或合约本身。

　　第二，交易方式不同。期货交易实行保证金交易，缴纳一定比例的保证金后可以做成数十倍的交易，交易者现实支付的资金较少，只有到交割期实际履行交割时才支付资金；而期权交易则是现金合约，在期权成交时就要全额交付期权费作为买入期权的代价。

　　第三，履约方式不同。期货交易一般可以在合约到期前通过对冲或平仓方式了结合约义务，真正进行实物交割的比例很低，而且可以通过现金进行交割；期权交易的履约则是期权购买者从期权卖出者买进或卖出一定的证券或合约，也可以放弃或转让履约权。

　　第四，保障责任制度不同。为保证期货交易双方能够按期交割，期货交易所要求交易双方必须按规定缴纳保证金，并且要根据期货价格波动追加保证金；而期权交易则只要求期权卖出者按一定比例缴纳保证金，以保证能够真正履约，而对期权购买者来说，则不需要缴纳保证金。

　　第五，交易双方的权利与义务关系不同。期货交易的交易双方享有的权利和承担的义务是相同的，而期权交易则不同，对期权购买者赋予的是买进或卖出证券的权利，对期权卖出者赋予的是按约定卖出或买进证券的义务。

　　第六，交易双方的风险与收益不同。期货交易双方获得的收益和承担的风险一样，机会也是均等的，完全取决于对行情的判断；在期权交易中由于交易制度的约束，期权购买者仅承担有限的风险，其风险的最大限度是损失期权费，但收益却是无限的。对于期权卖出者来说其承担的风险是无限的，收益却是有限的，即获得的期权费。

　　因此，期权交易具有期货交易所不具备的优越性，可以给期权的买卖双方带来好处，风险有限，而利润却是无限的。无论从长期或短期来看，它给投资者的利润机会都大于期货交易。