空间套利

　　空间套利，是指在一个市场低价购买某种商品，同时在另一个市场高价出售同类商品，赚取二者价格之差。空间套利是一种最早的套利方式，白居易的诗句“商人重利轻离别”即描述的是这种地理套利。为使空间套利有利可图，两个市场的价差要足以弥补因此所产生的交易与运输成本，而套利的作用将使两个市场回到新的均衡状态，这种状态下套利活动无法获取超额利润，其简化的理想情况就是一价定律，即同种商品在不同的地方的价格应趋为一致。国际金融学中外汇决定理论的购买力平价理论其实也是空间套利一种应用。随着信息的发达，空间套利或地理套利的机会越来越少，而且只要出现，很快就因为大量的套利活动使得套利机会稍纵即逝。

　　中国证券业的第一代开拓者的第一桶金，多来自于空间套利这一种极其简单的套利模式的历史，一方面反映了当时中国金融市场高度不完善，另一方面暗示着后来的证券公司商业模式转型的方向。

　　“套利”的字面意思，即套取市场价格差异的利润，简单地说，就是一种“买低卖高”的交易行为。例如，当某个商品在一个市场上的价格较低时，套利者可以在该市场购买该商品，然后在另一个市场上以更高的价格出售，从而获得差价利润。

　　因此，从定义上来说，套利（Arbitrage）：是指利用市场上存在的价格差异，无风险地获得利润。换句话说，套利策略是对市场上错误定价机会的捕捉。基于对交易标的基本面以及统计规律的把握，寻找市场上的价格错配机会，同时，以较低风险（交易逻辑的长期确定性）来获得利润的交易行为。

　　套利策略可应用于近乎所有的可交易品种。常见的套利策略可分为期货套利策略、可转债套利策略、基金套利策略、期权套利策略等。

　　（1）期货套利策略：即以期货（包含商品期货、股指期货及国债期货三类）作为交易标的、利用期货市场上不同合约之间的价差进行套利的交易行为，通常可以分为跨期套利、跨品种套利、跨市场套利三类策略。其中，跨期套利策略是同一市场中相同品种的不同月份期货合约之间的套利交易；跨市场套利策略是不同市场内相同品种或高相关性品种期货合约之间的套利交易；跨品种套利策略是高相关性品种间同一到期月份期货合约之间的套利交易。

　　（2）可转债套利策略：以可转债作为交易标的、利用可转债条款设置的特殊性所带来的强逻辑性进行套利交易，主要可以分为转股套利策略、锁价交易套利策略、打新策略及其他条款博弈套利四类。其中，转股套利策略是可转债套利策略中应用最多的策略。进入转股期后，当转股后股票价值大于转股前持有可转债价值，便存在套利空间。

　　（3）基金套利策略：目前该策略主要指ETF/LOF基金的场内外折溢价套利。当场内外两种交易形式下份额的获得成本不一致时，便可以通过“买低、卖高”的形式进行套利。

　　（4）期权套利策略：场内商品期权的流动性较差，目前多数期权套利策略主要基于场内金融期权进行，依据逻辑关系的不同可以分为边界套利、垂直价差套利、平价套利、波动率套利。由于期权市场在我国起步较晚，目前期权套利策略较为小众。