永续债券

　　永续债券，又称无期债券，是非金融企业（发行人）在银行间债券市场注册发行的“无固定期限、内含发行人赎回权”的债券。永续债券的每个付息日，发行人可以自行选择将当期利息以及已经递延的所有利息，推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制。

　　在国际资本市场上，永续债券是比较成熟的金融产品。目前，全球共有2146只存量永续债券，资金规模达6471亿美元。为提高银行永续债券（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债券补充资本，中国人民银行决定创设央行票据互换工具。

　　永续债券存在以下的特点：

　　1、永续债券不规定到期期限，持有人也不能要求清偿本金，但可以按期取得利息。

　　2、国内永续债券的发行期限以3＋N和5＋N为主，期限相对普通债券来说，要长一些。

　　3、永续债券的清偿顺序一般为次级债务，优先于普通股与优先股，也有一些设置为和普通债券清偿顺序一致。

　　4、永续债券的发行人可自主决定延迟支付利息或在一定条件下强制延迟支付利息。

　　5、永续债券存在次级属性，加上为满足计入权益所需要的诸多条件，一般不设置担保等条款。

　　除此之外，永续债券的票面利率一般要高于普通债券，且永续债券利率跳升机制，跳升基点以300bps为主，跳升基点越低的，往往票面利率会越高。

　　永久债券价值计算的公式如下：

　　PV=C/k

　　其中，C为债券年利息额（等于面值×票面利率），k为折现率。

　　1、永续债券募资与普通债券募资相比，永续债券的募资优势为：

　　首先，无还本压力，永续债券是永久支付利息，不用偿还本金，无还本压力，不会给企业造成财务困境，而普通债券需要企业到期之后归还本金；

　　其次，信誉良好，实力雄厚的大企业发行的永续债券筹资成本要低于普通债券，减轻企业利息压力；

　　第三，永续债券募资限制条件少，更容易获得资金；

　　第四，永续债券募资可以计入企业股东权益之中，能降低企业的资产负债率，美化企业财务报表。

　　2、永续债券募资与普通股权募资相比，永续债券募资优势为：

　　首先，募资成本低，永续债券募资资本成本与普通债券资本成本相近，要远低于普通股募资的资本；

　　其次，不会摊薄股东权益，永续债券融募集的资金计入其他所有者权益之中，不会增加股本，所以不会摊薄每股收益，如果上市公司采用配股和增发的方式募资，会对企业的股本和每股收益产生最直接的影响，全面摊薄每股收益。

　　第三，限制条件少，与配股和增发相比，永续债券募资的限制条件少，更利于企业筹集资金。

　　第四，永续债券的债务利息可以税前扣除，具有利息低税效果，与普通股相比，公司支付的股利分红不可以在税前扣除，必须从税后净利润中扣除支付。