稳定性投机

　　稳定性投机，是促使市场从非均衡向均衡状态转变的投机活动。比如，如果投机者在货币币值相对于均衡水平被低估时买入该货币，或在货币币值相对于均衡水平被高估时卖出此货币，则投机者获得利润的同时，被低估的货币升值，被高估的货币贬值，这对市场价格的影响是稳定性的，这就是一种稳定性投机，与之相对的是非稳定性投机，即投机活动不但不减少市场波动和汇率偏差，反而增加市场波动和汇率偏差。

　　要理解货币均衡与非均衡这对概念，首先要理解均衡与非均衡这对经济学概念。均衡是由物理学中引入经济学的概念，用来表述市场供求相适应的状态；非均衡也称失衡，是指市场供求不相适应的状态。西方经济学家对这对概念的理解并不相同。

　　（1）瓦尔拉斯关于均衡与非均衡的理解。

　　瓦尔拉斯均衡也称一般均衡，他从市场上所有商品和要素的供求与价格是互相影响、互相依赖的角度出发，考察商品市场、要素市场同时达到均衡时的价格决定问题。瓦尔拉斯均衡是指市场供求完全相等时的一种状态，既不存在滞存，也无短缺；反之则为非均衡。瓦尔拉斯均衡在现实中并不存在，只是一种理想追求。因此，遭到许多经济学家如凯恩斯的批评。

　　（2）凯恩斯对均衡与非均衡的理解。

　　凯恩斯认为，瓦尔拉斯均衡只是一种理想状态，它代表着传统经济学的均衡概念。他认为，在需求约束型经济中，普遍存在的是非自愿失业和非自愿的商品供给过剩，因此，凯恩斯对均衡的理解是指由有效需求决定的非充分就业均衡；凯恩斯失衡是指除凯恩斯均衡以外的所有经济运行状态。

　　（3）科尔内对均衡与非均衡的理解。

　　凯恩斯从供给大于需求的角度来定义均衡，而科尔内则从需求大于供给的角度分析均衡。科尔内认为，在现实中客观存在的是广义均衡和正常状态下的均衡。广义均衡是指短缺和滞存都不超过一定幅度的均衡，正常状态均衡是指均衡本身是一种正常状态，改变这种状态便是均衡到失衡的过渡。

　　凯恩斯均衡与科尔内均衡可以共同称为非瓦尔拉斯均衡。由于货币需求并非是一个点，而是有一定宽度的线，所以，货币需求也只能是与货币供给相适应的状态。我们所指的货币均衡是建立在非瓦尔拉斯均衡基础上的均衡。

　　在金融领域，“投机”则是一种在高风险市场进行交易获利的交易形式，是利用市场波动和价差进行买卖获利的一种活动。通过自身的市场观点和策略进行高杠杆性、复杂的交易，实现教科书中所暗示的一个不可能目标，即击败市场，并获取持续超额回报。

　　所谓的外汇投机者，通常拥有较高的风险偏好，通过承担波动和不确定性风险，进而实现交易策略获利的目标。一个显著特征是，投机者并不持有资产（外汇敞口头寸），而通过承担额外的、不正常的风险，来追求风险背后可能带来的潜在收益和利润。

　　然而，投机交易持续获得成功绝非易事，这意味着要跑赢和击败市场。除运气因素外，精细谨慎的授权管理、完善风险管理技术、对复杂市场的深刻理解以及交易技术储备积淀才是其重要的基础能力。

　　在经济学中，“投机”也并非贬义，而是一个中性词汇。“投机”很大程度上被视为一种增加市场流动性、价格纠偏的良性力量。而赋予“投机”这个词贬义色彩的原因，则是大多数人都是风险厌恶者，喜欢确定性并讨厌投机，内心不愿承担这些额外且不正常的风险，也缺乏对这些风险管理的技术和手段。

　　事实上，在审慎监管和金融市场稳定的背景下，真正要反对的是扰乱市场的投机活动，这一过程甚至会伴随操纵市场价格、过度交易等行为，会严重危害金融市场秩序，引发市场不稳定和系统性的金融风险。