股指贴水

　　股指贴水是指股指期货价格低于现货价格。在股指期货中讲到贴水的话，一般就要讲到基差，因为股指贴水的是指就是基差的变化，它的含义是指某一特定商品在某一特定时间、地点的现货价格和期货价格之差。

　　从基差的计算公式就可明白二者之间的关联，基差=现货价格-期货价格，而市场的交易价=期货价格+升贴水。有上述的计算式就可知现货价格小于期货价格的时候，基差是负值，所以就称为现货贴水，反之是期货升水。

　　1.市场预期：如果市场预期股票价格会下跌，那么未来现货市场价格也会跟随下跌，所以投资者会通过股指期货市场卖出股指合约，导致股指期货价格下跌，出现贴水现象。

　　2.资金流动性：当整个市场流动性紧张时，资金会更多地流入现货市场而非期货市场，因为现货交易更具有流动性。这时候期货市场的交易量减少，期货价格下行后便形成股指贴水现象。

　　3.政策因素：在股市因为各种不可预测的政策因素波动较大时，投资者会选择股指期货市场来锁定风险，期货市场交易量上升，期货价格仍会下行而导致股指贴水。

　　1.期货指数上涨时贴水

　　当期货指数上涨时，它相对于现货价格被贴水，表明期货指数的上涨没有现货市场快，或者说期货市场的上涨被空头的力量所阻挡。虽然期货指数也在上涨，但主要是现货市场拉高。由于期货指数的空头部位具有阻挡部分上涨动能的能力，一旦现货的涨幅走弱或出现回调，期货指数的空头部位必然会趁机发力打压期货指数，使得期货指数的回调幅度大于现货。在期货指数大幅调整的推动下，现货市场的一些多头头寸很可能开始获利并平仓，这反过来将导致现货市场出现比预期更大的调整，这将促进恐慌情绪的产生，进而增强期货指数空头头寸继续增持做空的热情。

　　2.期货指数下跌时贴水

　　期货指数必须比现货价格跌得快，贴水才会出现。只有一种情况使期货指数比现货指数有更大的下跌势头，那就是两个市场对下跌达成共识，期货市场的多头放弃了抵抗，接到的订单很少。期货的大幅下跌也将拖累现货市场的稳定尝试，加速下跌。不过，有一个例外，当期货指数在下跌过程中被长期贴现，但与此同时，价格的下跌速度逐渐放缓，显示现货市场停止下跌的意愿影响了期货指数市场，瓦解了部分做空人的阵营。这种情况往往会预示着市场已经触底反弹。

　　期货市场的变化只是对当前市场的一种预期，但总体而言，现货市场影响的是期货市场，而不是期货市场。因此，期货市场的变化只能说明市场是一种心态，并不能决定未来的走势。股指走势还是要看市场经济发展的基本面和国家政策。

　　当股指贴水时，投资者可以考虑以下几种套利策略：

　　1.买入股指期货合约并卖出等额的现货指数：这种基本的对冲操作可以实现风险的有效控制，以把握贴水机会，获得收益。

　　2.等差价再平衡：该策略主要是通过相应比例的买卖操作来达到风险控制和获利的目的。比如，当股指期货价格低于现货指数价格时，可以适当增加股指期货的买入仓位，并减少等额的现货指数持仓。

　　3.套利组合：利用不同的期货合约之间的定价关系和基差进行套利，比如通过买入一个期货合约同时卖出另外一个期货合约，以获得价格差异带来的收益。

　　需要注意的是，股指贴水交易也存在风险和成本，投资者需认真了解市场情况和自身需求，并综合考虑交易的各个因素来制定相应的交易策略。此外，对于普通投资者来说，这些套利策略可能需要较高的资金和技术门槛，因此应谨慎选择并在实践中进行充分测试和验证。