Rho值

　　Rho值是期权价格对（无风险）利率变化的敏感程度。标的资产价格越高，距离到期日时间越长，Rho就越大。但在相对较短的时间内，利率变动不频繁且变动幅度不大，所以往往在长期到期期权的交易中讨论。

　　在实际交易中，我们通常取定期利率、国债收益率或SHIBOR来代替无风险利率。相对于前几期介绍的希腊字母，Rho值风险是最小的。若投资期限较长或宏观经济短期出现剧烈变化导致利率和国债收益率等有明显变化时，投资者需要特别注意Rho。

　　Rho（希腊字母ρ）的特征

　　1.多头Rho值与空头Rho值的符号相反

　　上图可见，看涨期权多头的Rho值为正数，看跌期权多头的Rho值为负数。也就是说，对于认购期权，标的价格越高，利率对期权价值的影响越大；对于认沽期权，标的价格越低，利率对期权价格的影响越大。

　　2.剩余期限越长，利率影响越大

　　利率变化对于短期期权价值的影响是较为有限的，下图可见，随着期权到期，Rho收敛为0。但对于较长期限的期权来说，Rho则是需要重视的一个指标。

　　3.看涨期权前提下，实值期权Rho较大（利率影响较大），平价次之，虚值最小。

　　Rho的计算公式如下：

　　新的期权价格=原期权价格+Rho×利率变化

　　例如，假设某股票的认购期权的Rho值为0.2，当利率上涨1%（假设这里的单位是百分点）时，期权的价格将上涨0.2元。反之，如果是认沽期权且Rho值为-0.2，那么当利率上涨1%，期权的价格将下跌0.2元。这个例子说明了Rho对于期权交易者在预测市场利率变动时的重要性，因为它能够提供期权价格对利率变动的敏感度信息。

　　在实际操作中，发行人在进行对冲期权活动时，不时需要买入相关资产作对冲，有关的做法便涉及利息成本。当利率上升时，发行人持有相关资产的利息成本增加，便会带动看涨期权价值上升；同理，当发行人沽出看跌期权时，须沽出相关资产对冲，加息可令发行人收取的利息增加，因而反映在认沽证上，其价值便会更加便宜。

　　一般而言，深入价内的期权，由于需要最大的投资金额，故对利率转变的敏感度亦最高，故这些期权的Rho值也就相对大；另外，年期愈长的期权，Rho值亦会相对愈高。