结构化金融衍生产品

　　结构化金融衍生产品是运用金融工程结构化方法，将若干种基础金融商品和金融衍生产品相结合设计出的新型金融产品。目前最为流行的结构化金融衍生产品主要是由商业银行开发的各类结构化理财产品以及在交易所市场上可上市交易的各类结构化票据，它们通常与某种金融价格相联系，其投资收益随该价格的变化而变化。

　　目前，我国内地尚无交易所交易的结构化产品，但是，很多商业银行均通过柜台销售各类“挂钩理财产品”。

　　1.按联结的基础产品分类，可分为股权联结型产品（其收益与单只股票、股票组合或股票价格指数相联系）、利率联结型产品、汇率联结型产品、商品联结型产品等种类。

　　2.按收益保障性分类，可分为收益保证型产品和非收益保证型产品两大类，其中前者又可进一步细分为保本型产品和保证最低收益型产品。

　　3.按发行方式分类，可分为公开募集的结构化产品与私募结构化产品，前者通常可以在交易所交易。目前，美国证券交易所（简称“AMEX“）有数千种结构化产品上市交易；我国香港交易所也推出了结构性产品。

　　4.按嵌入式衍生产品分类。结构化金融产品通常会内嵌一个或一个以上的衍生产品，它们有些是以合约规定条款（如提前终止条款）形式出现的；也有些嵌入式衍生产品并无显性的表达，必须通过细致分析方可分解出相应衍生产品。

　　结构化产品是指表现与基础资产、产品或指数挂钩的金融工具，通常会通过基础金融工具和金融衍生工具相结合以满足资产配置需求，结构化产品挂钩的标的一般为风险资产，需要承担市场波动带来的收益风险。

　　结构化产品的“三要素”分别是：基础资产、挂钩标的资产及其衍生产品。

　　基础资产：高信用等级的债券/债务工具

　　基础资产一般是债券等固定收益品种。对债券的发行人，要求有较高的信用评级。在结构化产品中，基础资产的作用是提供稳定的利息收入，吸收衍生产品的购买成本，以及作为参与衍生产品市场的信用增强。

　　挂钩标的资产：种类较为繁多

　　结构化产品的收益可以挂钩于种类繁多的标的资产。其中，以股票及股票相关指数为标的物的结构化产品，占据市场份额的大多数。

　　标的资产的衍生产品：可以设计各种结构，满足各类客户需求

　　衍生产品是一种金融工具或证券，这一工具的未来回报依赖于其他证券、商品、利率或指数的价格，而这一潜在的证券、商品、利率或指数就被称为挂钩的标的资产。

　　通过衍生产品，可以将投资者对市场的预期充分表达，在牛市，熊市，震荡市，低波动，高波动等不同情形下，均可通过衍生产品的结构设计，使投资者更易于将他们对市场变化的预期进行货币化。

　　以收益结构、收益风险特征等的不同，可以将结构化产品大致分为两大类：

　　①“固收+”产品。这一类产品的核心原理是将全部或部分本金投向固定收益资产、并将利息投向金融衍生品，实现既能在权益资产上涨时分享收益，也能在权益资产下跌时，固收部分本金不受影响的投资效果。

　　②自动止盈风险保护类（即“自动敲入敲出”类）产品。这一类产品属于非本金保障型产品的一种，通过管理、卖出权益资产波动，提供一般高于传统固收类资产的年化收益；同时设有无需权益资产大幅上涨即可触发的止盈机制，以及权益资产一定下跌幅度内的保护机制，有效降低权益资产投资风险，适用于温和上涨、震荡等多元市况。近年来受全球投资者青睐的雪球产品、FCN产品（Fixed Coupon Notes，固定票息票据）即为自动敲入敲出类产品的典型代表。