股票发行价格

　　股票发行价格是指股份有限公司出售新股票的价格。股票发行价格的确定对发行人是至关重要的。

　　根据《证券法》第三十二条和第三十四条规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。

　　根据《公司法》第一百二十七条规定股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。

　　所以目前我国股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。

　　1、按股票的票面金额为发行价格。即采用股东分摊的发行方式时一般按平价发行，不受股票市场行情的左右。由于市价往往高于面额，因此以面额为发行价格能够使认购者得到因价格差异而带来的收益，使股东乐于认购，又保证了股票公司顺利地实现筹措股金的目的。

　　2、以流通市场上的股票价格(即时价)为基础确定发行价格。这种价格一般都是时价高于票面额，二者的差价称溢价，溢价带来的收益归该股份公司所有。时价发行能使发行者以相对少的股份筹集到相对多的资本，从而减轻负担，同时还可以稳定流通市场的股票时价，促进资金的合理配置。

　　3、以票面额和市场价格的中间值为股票发行价格。这种价格通常在时价高于面额，公司需要增资但又需要照顾原有股东的情况下采用。中间价格发行对象一般为原股东，在时价和面额之间采取一个折中的价格发行，实际上是将差价收益一部分归原股东所有，一部分归公司所有用于扩大经营。因此，在进行股东分摊时要按比例配股，不改变原来的股东构成。

　　4、以折扣价为股票发行价格。即发行价格不到票面额，是打了折扣的。折价发行有两种情况：

　　一种是优惠性的，通过折价使认购者分享权益。例如公司为了充分体现对现有股东优惠而采取搭配增资方式时，新股票的发行价格就为票面价格的某一折扣，折价不足票面额的部分由公司的公积金抵补。现有股东所享受的优先购买和价格优惠的权利就叫作优先购股权。若股东自己不享用此权，他可以将优先购股权转让出售。这种情况有时又称作优惠售价。

　　另一种情况是该股票行情不佳，发行有一定困难，发行者与推销者共同议定一个折扣率，以吸引那些预测行情要上浮的投资者认购。由于各国一规定发行价格不得低于票面额，因此，这种折扣发行需经过许可方能实行。

　　国际上决定股票发行价格的因素有：

　　1、净资产。主要发起人经评估确认的净资产所投股数，以及上市前后各年度的每股税后利润可作为定价的重要参考。

　　2、盈利水平。公司税后利润水平直接反映了一个公司的经营能力和上市时的价值，税后利润的高低直接关系着股票发行价格。在总股本和市盈率已定的前提下，税后利润越高，发行价格也越高。

　　3、发展潜力，公司经营的增长率（特别是盈利的增长率）和盈利预测是关系股票发行价格的又一重要因素。在总股本和税后利润量既定的前提下，公司的发展潜力越大，未来盈利趋势越确定，市场所接受的发行市盈率也就越高，发行价格也就越高。

　　4、发行数量。不考虑资金需求量，单从发行数量上考虑，若本次股票发行数量较大，为了能保证销售期内顺利地将股票全部出售，取得预定金额的资金，价格应适当定得低一些；若发行量小，考虑到供求关系，价格可定得离一些。

　　5、行业特点。发行公司所处行业的发展前景会影响到公众对本公司发展前景的预期。同行业已经上市企业的股票价格水于剔除不可比因素以后，也呵以客观地反映本公司与其他公司相比的优劣程度。如果本公司各方面均优于已经上市的同行业公司。则发行价格可定高。一些，反之，则应低一些。此外，不同行业的不同特点也是决定股票发行价格的因素。

　　6、股市状态。二级市场的股票价格水平直接关系到一级市场的发行价格。在制定发行价格时，要考虑到二级市场股票价格水平在发行期内的变动情况，若股市处于熊市，定价太高则无人问津，使股票销售困难，因此要定得低一些；若股市处于牛市，价格太低会使发行公司受损，股票发行后易出现投机现象，因此可以定得高一些。同时，发行价格的确定要给二级市场的运作留有余地，以免股票上市后在二级市场的定位会发生困难，影响公司的声誉。

　　我国确定股票发行价格多采用两种方式：

　　1、固定价格方式。

　　是指承销商事先确定发行价格，投资者根据这一价格申购，如果出现超额申购，承销商或拥有较大的分配权利，或采取按比例配发的方式。在发行前由主承销商和发行人根据市盈率法来确定新股发行价格，新股发行价=每股税后利润×发行市盈率。

　　固定价格方式又分为固定价格公开认购方式和固定价格允许配售方式两种，两者的区别在于后者允许承销商配售股份。许多新兴市场在发展初期均采用固定价格发行方式。

　　2、区间询价方式。

　　又叫竞价发行方式，即确定新股发行的价格上限和下限后，发行公司委托主承销商利用证券交易所的交易系统，在发行时根据集合竞价的原则，通过投资者的竞价认购来确定股票发行价格并发售股票的形式。新股的发行价主要取决于每股税后利润和发行市盈率这两个因素。这种发行方式，多在增发新股时使用。

　　除此之外，还有美国市场常用的累积订单方式，其一般做法是，承销团先与发行人商定一个定价区间，再通过市场促销征集在每个价位上的需求量。在分析需求数量后，由主承销商与发行人确定最终发行价格。