主观多头

　　主观多头指按投资人的主观判断选择股票后搭配持有，等待股票上涨来盈利的策略，大多数基金经理和普通投资者都在使用此方法。

　　简单来说就是：投资人主观判断未来能够上涨的股票，对某些股票看好从而在低价买进股票、待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益的行为。如果股票长期下跌则面临损失风险。主观多头策略的投资盈利主要通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。

　　从长期来看，主观多头基金指数获得了大幅跑赢大盘指数的相对收益。股票市场交易量大，因此主观多头策略的容量可以说是众多私募策略中最大的，几乎不存在容量上限，可轻松到达百亿规模。图中你还会看到主观多头策略与大盘走势相关度高，几乎都是同涨同跌，但是收益爆发性相对更强，尤其在牛市年份，往往能够做出领跑各策略的业绩。在众多不同基金策略中，可以说主观多头策略是波动以及回撤最大的那一类。因此，如果你想获得超高收益率，你或许不能不配置主观多头基金。如果你非常抗拒风险，你或许就该减少主观多头的配置。

　　按照投资风格可进一步分为价值型、成长型、平衡型。

　　价值型：股票价格围绕“内在价值”上下波动，而内在价值可以用一定方法测定；股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势；当股票价格低于内在价值时，就出现了投资机会。

　　成长型：偏向选择那些具有高度成长潜力的公司，此类基金更加注重好公司在行业内的发展与盈利能力，通常对估值的要求不如价值投资严格，即使股票价格已经较贵，只要上市公司具有足够的增速便可以投资。成长投资也关注对行业和公司基本面的研究。从标的上看，许多价值股早期都是成长股。

　　平衡型:同时注重业绩的成长性和估值的合理性，例如GARP策略（混合的股票投资策略，目标是寻找某种程度上被市场低估的股票，同时又有较强的持续稳定增长的潜力）；或者同时配置成长类和价值类公司（均衡配置）。

　　从投资角度来看，量化策略提供了与主观多头不同的投资方式和收益来源。量化投资与主观投资在管理人背景、投研方法、工作模式、组织架构、组合交易风格、策略容量上存在较大差异。

　　从策略逻辑和交易特征来看，量化不等于无视基本面，基本面与价量兼顾的因子体系日益丰富，有效拓展了收益来源和策略容量；量化也不等于高频交易，降频、多频段融合和动态调整已经成为行业趋势。

　　随着行业快速发展和技术迭代更新，量化策略丰富度和对新市场环境的适应性也在不断进化。量化多头的选股模型与指数增强类似，但在风险因子约束上不对标特定指数，通常以收益（或风险调整收益）最大化为优化目标。

　　量化投资与主观多头策略对比：

　　数据来源：Wind，招商证券研究咨询部

　　1、没有绝对的谁不好谁好，只有合适不合适

　　2、主观多头由于持股相对集中，同为头部在当年的表现差异会比较大（分化现象）。市场风格切换对主观多头影响更大，可能是大涨也可能是大跌，配置时需要有心理准备。

　　3、量化多头走势跟指数更接近，以追求涨多跌少为目标。如果对最大回撤的忍受度不超过15%，同时收益要求保持在年化20%，量化多头相比主观多头更合适。