空气指增

　　空气指增是指产品投资决策过程中基于量化模型在全市场范围内进行选股操作，不跟踪任何指数（如同跟踪空气一样）或不受任何指数成分股、行业、市值等方面约束的全市场量化模型选股基金。

　　何为“空气指增”策略，简单理解就是对标的是空气，本质上是一个全市场选股产品。宽德投资解释，“‘空气指增’我们称其为‘量化选股’策略，对标主动管理权益类产品，不做择时、不锚定特定指数，灵活调整持仓组合股票风格。因全市场选股且不对具体行业和市值范围跟踪，也被形象地称为‘空气指增’。”

　　1、选股更加灵活，充分发挥策略的优势

　　空气指增一般不会对行业、风格、集中度做严苛限制，策略运行的自由度较高。预测能力强的模型，能更充分发挥模型的优势。

　　2、适应多种风格，更易捕捉结构性行情

　　在理想状态下：空气指增因其策略限制更少，更考验策略的选股能力，能适配多种行情：成长、价值、大盘、小盘都不在话下。但是，量化终归只能把握“大概率”正确。

　　3、更高自由度、更高不确定性

　　指数增强是一个具有“锚”的策略，这也是其备受投资者喜爱的原因之一。指增的业绩波动受限于跟踪的指数，给了投资者一个较强的收益预期空间。

　　诚然，空气指增卸下了“枷锁”带来了更多的可能性。但同时亦增加了策略的不确定性。

　　有如下几种：

　　1、“买高分、卖低分”交易模式：这种模式是目前量化私募管理人中较为常见的。量化私募管理人根据设置的因子条件（对因子赋予不同的权重）将全市场股票进行打分排名，买入排名位于前x%的股票，同时卖出排名位于后x%的股票，如此循环往复进行交易。简单举例，量化模型在每天开盘前对股票池基金进行打分排名，并设置交易规则，开盘后自动买入股票池中分数最高的30%的股票，卖出股票池中分数最低的30%的股票。正因为如此，这种模式往往伴随着非常高的换手率。

　　2、低频量化选股模式：这一模式与传统股票主观多头策略较为接近，主要区别在于其用量化模型判断行业配置和精选个股。该模式在持股数量方面要远高于传统主观多头策略，而且换手率虽然在量化股票策略中属于低频，但仍高于传统股票主观多头策略。

　　3、自主构建“投资指数”模式：量化私募管理人基于对某些特定选股因子的偏好，精选全市场符合其偏好条件的个股，然后以此作为成分股构建自有“投资指数”，并定期或不定期调整指数成分股。

　　无论是量化选股还是指增产品，产品线的底层模型框架是相通的，产品线差异化主要是满足不同投资者的风险偏好，本质是在同一套模型基础上通过不同的参数组合，做不同的选股限制，以及选择是否采取对冲策略等构建产品线。

　　投资者如果是希望业绩更容易解释或者对某个指数有特定的偏好，可以选择指增策略；如果风险承受能力较高，也没有未来看好的宽基指数，可以选择空气指增。

　　未来在不断迭代量化多头产品模型的路上，量化私募是有能力在多个不同的赛道保持超额收益竞争力的，投资者可以根据自己的风险偏好来选择适合自己的产品线。