离岸人民币

　　离岸人民币，是指在中国内地之外的地区流通和交易的人民币。数据显示，目前，香港是全球最大的离岸人民币中心，全球的离岸人民币结算业务有超过70%经香港处理；人民币外汇交易平均每日成交额从2019年的1076亿美元，增长到2022年的1912亿美元，涨幅约78%。

　　离岸——在中国境外经营人民币业务。央行开放香港以及其他国家进行人民币交易的汇率就叫离岸人民币，而2010年中国香港实施的人民币离岸交易(CNH)已经是泛指海外离岸人民币交易。

　　目前主要的人民币离岸市场在香港，新加坡、伦敦、台湾也在积极发展人民币离岸市场。一般来说，国外希望人民币大幅升值，这样有利于打开中国市场，但国内希望增加出口，所以离岸汇率高于在岸汇率。

　　（一）初步发展阶段（2010年以前）：离岸人民币业务范围由个人拓展至企业和机构层面，初步建立离岸人民币资金双向流通渠道

　　2001年11月，香港金管局首次向中国人民银行（以下简称人行）提出在香港开办个人人民币业务的构想。2003年11月，国务院批准香港试办个人人民币业务，同年12月人行委任中银香港为境外首家人民币业务清算行。2004年2月，香港正式推出四项个人人民币业务，包括存款、兑换、汇款及银行卡，人民币资金开始大量流入香港并沉淀为离岸人民币存款，为开展更多元的离岸人民币业务奠定基础。

　　2007年开始，多元离岸人民币业务持续扩容，2007年，境内金融机构获准在香港发行人民币债券。2009年1月20日，人行与香港金管局签署规模为2000亿元人民币的本币互换协议。2009年6月29日，《跨境贸易人民币结算试点管理办法》指定香港为第一个离岸人民币清算中心。至此，香港离岸人民币业务由个人拓展至企业和机构层面，同时，也初步建立起离岸人民币资金双向流动渠道。

　　（二）快速成长阶段（2010-2017年）：离岸人民币外汇市场正式启动，中美货币政策调整背景下离岸人民币市场规模增速先升后降

　　2010年7月，中国人民银行与香港人民币业务清算行签署新修订的《香港银行人民币业务的清算协议》，规定内地金融机构获准在香港开设人民币账户[1]，正式取消个人人民币账户资金跨行转账限制。修订后的协议放宽了人民币兑换、机构开户等不涉及跨境资金流动方面的限制，离岸人民币业务取得新突破。2010年8月23日，USD/CNH报价正式推出，与USD/CNY同时存在于银行间报价交易系统。2011年，中国证监会、人行及外管局联合发布《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》，首次推出RQFII人民币合格境外机构投资者计划。2010至2014年期间，美联储实施超宽松货币政策、中美利差走阔，套利动机助推下离岸人民币资产规模大幅提升。2015年8月，人民行宣布调整人民币兑美元汇率中间价报价机制，并实施新一轮宽松货币政策刺激，同期美联储收紧货币政策、中美利差走窄，人民币跨境收付总额在同年触顶，并在2016、2017年连续下降。期间，人民币在2016年被IMF接纳为SDR篮子货币，进一步为人民币跨境使用奠定基础（见图表1）。

　　（三）深化发展阶段（2018至今）：系列政策支持下，离岸人民币市场再次进入蓬勃发展新时代

　　2018年起，一系列支持金融开放的政策措施相继出台，人民币跨境使用规模重回上升通道。2019年7月，国务院金融稳定发展委员会办公室对外发布《关于进一步扩大金融业对外开放的相关举措》，将取消证券、期货、寿险外资股比限制提前到2020年开始实施。2020年5月，中国人民银行、国家外管局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，正式取消QFII合格境外机构投资者和RQFII人民币合格境外机构投资者的投资额度限制，同时取消RQFII人民币合格境外机构投资者试点国家和地区限制。

　　当前，特区政府正积极推动在互联互通业务中引入人民币计价机制，有望为离岸人民币市场发展持续注入新动能。2021年，香港证监会、港交所及金管局成立工作小组，针对港股通南向交易股票以人民币计价的可行性展开深入研究。2022年4月，香港财经事务及库务局局长许正宇在出席立法会会议中表示，工作小组已完成相关可行性研究，香港特区政府将进一步与内地监管机构就交易事宜协商沟通，同时推出一系列配套措施以提升市场流动性。

　　在岸人民币与离岸人民币两者区别：在岸人民币市场发展的时间比较长、规模比较大、受到的管制也比较多，在岸汇率受到央妈政策影响比较大。而离岸则相反，离岸人民币的汇率变化主要是受到国际因素影响比较多，通常离岸人民币市场更能充分反映市场对人民币供需。

　　虽然看起来是两个市场，但也是会互相影响。

　　当离岸比在岸弱的时候，比如国内换1美元要花掉6.8人民币，香港换1美元要7.5人民币，那么出口商就会倾向于在离岸市场交易，因为赚回来的美元可以换更多的人民币。这个过程，出口商在离岸市场卖出美元，买入人民币就会令离岸人民币升值。

　　在岸人民币的含义：

　　在岸——在国内经营的人民币业务。央行授权中国外汇中心于每个工作日上午对外公布当日人民币兑换美元、欧元、日元、港币汇率的中间价作为当日银行间即期外汇市场以及银行柜台交易汇率的参考价格，这就叫在岸人民币。

　　其实，简单来说就是在岸价是在国内换汇的汇率，离岸价是在国外换汇的汇率。

　　离岸人民币下跌对股市的利好情况需视情况而定。

　　离岸指中国大陆以外，可以经营人民币存、放款业务的市场，它的汇率由市场决定，受海外经济金融局势影响，反应市场对人民币的需求，离岸人民币汇率的变化直接反应外资热钱流进流出情况。

　　离岸人民币上涨，人民币升值，外资流入，对股市有一定利好。但对于是国际贸易主导的上市公司来说，当离岸人民币上涨，有利于进口，不利于出口，出口受限，可能带来一定利空，但影响只是暂时的。

　　反之离岸人民币下跌，人民币贬值，外资流出寻求更高收益的资金，导致股市成交量减少，有一定利空因素。但对于出口贸易的上市公司，有利于出口，不利于进口，如果出口增加，对公司有一定利好。

　　此外，离岸人民币上涨和下跌一般都在一个控制范围，如果是暴涨暴跌影响股市会更明显（比如中美贸易战）所以一般的涨跌影响有限，不会引起股市的较大幅度的波动。这对于普通的投资者来说当然是个坏事情，因为意味着投资的成本大大上升了，意味着以后想赚钱就更困难了。

　　这种所谓的暴跌简单的说就是人民币贬值了，远远没有以前那么值钱了，就是贬值了，贬值的意思就是不值钱，没有以前那么值钱了，原来人民币6块钱可以兑换一美元的人民币，现在得7块钱，那原来100万的投资用600万人民币就可以兑换到100万的这个美元，现在应该花700万。你的投资成本直接就上升了这个100万，你想想做实体产业的需要多久才能赚回来这100万？因为实体产业的利润又远没有你想的那么高的。

　　对于投资者来说这不是个好事情，因为投资成本更高了。无论是做实体产业投资，还是说做外汇做期货做国外的这个股票的炒作，都不是好市场。因为投资成本上升，对实体产业以及对这些金融产业的影响都是一样的，就是你本身要花更多的钱才能兑换到相同价格的美元。所以一般情况下是希望人民币的币值能够保持最基本的稳定，不希望它价格太贵，也不希望它太不值钱。

　　离岸人民币业务是指在离岸市场开展的基于人民币计价、结算的各类业务，包括金融机构提供的人民币存贷、汇款、兑换、结算等各种金融服务，以及人民币股票、债券、基金、外汇、衍生品等各类金融产品的发行和交易。离岸人民币市场是相较在岸人民币市场而言的，不受我国境内法律管辖和监管部门政策约束，具有相对独立性。目前离岸人民币市场呈现以香港为中心，新加坡、伦敦等多点发展的格局。