估值模型

　　估值模型是金融界广泛使用的一种公司价值评估方法，常用的估值模型有DCF、P/E和EV/EBITDA三种，通常为了消除误差，一般用多种相对独立但又互补的估值模型做估值。

　　其中：

　　DCF现金流贴现模型是通过预测未来的现金流量，来进行估值。DCF估值法适用于：那些股利不稳定，但现金流增长相对稳定的公司。那些现金流能较好反映公司盈利能力的公司。

　　P/E市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果)。计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率(Historical P/E)，若是按市场对今年及明年EPS的预估值计算，则称为未来市盈率或预估市盈率(prospective/forward/forecast P/E)。

　　EV/EBITDA企业价值倍数，是一种被广泛使用的公司估值指标，其倍数相对于行业平均水平或历史水平较高通常说明高估，较低说明低估，不同行业或板块有不同的估值（倍数）水平。

　　1、现金流折现估值模型DCF

　　DCF优点：通过对自由现金流的折现计算，反映了公司内在价值的本质，是最重要与最合理的估值方法。

　　缺点：未来自由现金流的估计不准确，受折现率影响巨大。

　　2、市盈率P/E

　　P/E优点：简单易行，运用了近期的盈利估计，而近期的盈利估计一般比较准确。可以有广泛的参照比较。

　　缺点：盈利不等于现金，受会计影响较大。忽视了公司的风险，如高债务杠杆。同样的P/E，用了高债务杠杆得到的E与毫无债务杠杆得到的E是截然不同的。（这时候ROE的杜邦分析就很重要。）另外，市盈率无法顾及远期盈利，对周期性及亏损企业估值困难。P/E估值忽视了摊销折旧、资本开支等维持公司运转的重要的资金项目。

　　2、企业价值倍数EV/EBITDA

　　EV/EBITDA优点：不仅是股票估值，而且是“企业价值”估值，与资本结构无关。接近于现实中私有企业的交易估值。而且，EBITDA加入了摊销折旧等非现金项目。

　　缺点：对有着很多控股结构的公司估值效果不佳，因为EBITDA不反映少数股东现金流，但却过多反映控股公司的现金流。不反映资本支出需求，过高估计了现金。

　　正因为三种估值方法相对独立，优缺点相对互补，所以我们才要用他们共同来完成估值。更重要的是，要严格分析单价、销量、销售额、运营杠杆、摊销折旧率、税率、成本费用结构、毛利率等基本因素。同时，还要分析ROE、盈利增长速度、现金流量表等其他重要的信息。只有把这些外围信息都摸透了，才能避免垃圾进入估值模型，产生出垃圾估值。

　　债券的估值模型包括：

　　1、债券价值的定义：债券的价值是发行者按照合同约定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。计算现值时使用的折现率，取决于当前等风险投资的市场利率。

　　2、债券估值的基本模型：典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。基本模型为债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值。

　　3、其他模型包括平息债券、纯贴现债券和流通债券。