承销辛迪加

　　承销辛迪加是指由数家投资银行组成的共同进行包销的承销集团。

　　辛迪加是法语Syndicat的音译，原义是“工会”。辛迪加是资本主义垄断组织的一种基本形式，它是指同一生产部门的少数大企业为了获取高额利润，通过签订共同销售产品和采购原料的协定而建立起来的垄断组织。参加辛迪加的各个企业虽然在生产上和法律上仍然保持独立性，但是，它们商业上却已经失去了独立性。它们销售产品和采购原料的业务都由辛迪加的总办事处统一负责办理，然后再在参加者之间按照协议规定的份额进行分配。通过这种在流通领域内的集中和垄断，辛迪加可以按照抬高的价格销售商品，并按照压低的价格收购原料。

　　由于辛迪加促进统一经营，辛迪加的成员事实上就不再与市场发生直接的联系，一般情况下，它们很难退出辛迪加组织，因为一旦退出，就脱离了现有的商品和原料市场体系，不得不重新组织自己的销售网络和采购渠道，而这都是非常不易的。因此，辛迪加的组织形式一般比较稳固。辛迪加大约出现于19世纪末20世纪初，以德国和俄国最为流行。俄国早在1886年就出现了辛迪加，那是一个由铁钉和铁丝工厂组成的辛迪加，在20世纪初的前10年，在俄国的钢铁、采煤、采矿和机械等部门，辛迪加垄断了大部分生产。

　　辛迪加制度的显著特征是联合销售。在以往的实践中，投资银行组团按固定价格买入新发行证券，然后各自选择时间、地点和价格单独出售。相比之下，在辛迪加制度下，投资银行依据合同约定在辛迪加管理者指定的时间和地点以统一价格销售证券。就连销售广告也是统一组织的。

　　辛迪加是由一家投资银行“发起”或“发行”，该投行承担如今典型的主承销商的作用——为公司提供咨询，调查其业务，谈判证券类型、条款以及发行细节。其他辛迪加成员将几乎全部的管理控制权委托给发起行。

　　承销商通过折价购买的方式获得报酬。辛迪加以协商价格从公司买入证券。投资者最终以发起行与公司协商后确定的固定价格购买。“总承销价差”（即投资者支付的价格与公司收到的价格之间的差额）是给承销商提供财务建议、承担承销风险和寻找买家的报酬，并根据不同发行职责在投行和交易商之间进行分配。在1933年以前的时代，在一个公司和最终投资者之间可能有数层辛迪加，每一个辛迪加能比上一层以稍小折扣购买证券。

　　主承销商在辛迪加金字塔的顶端，能获得最大的酬劳。辛迪加向其支付费用作为管理发行的报酬。此外，主承销商在与发行人协商后，选择其他承销商和交易商，并确定他们承销或销售承诺的金额。对于一个投行来说，分配承销业务的能力是一项宝贵资产。

　　承销是指个人或机构为获得费用而承担金融风险的过程。这种风险通常涉及贷款、保险或投资。承销人（underwriter）一词起源于让每个风险承担者在他们愿意接受的风险总量下写上他们的名字，以获得特定的报酬。

　　虽然随着时间的推移，承销的机理已经发生了变化，但承销到今天在金融界仍起着关键作用。